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"prompt": {
"label": "brief_resume",
"prompt": {
"prompt_id": "2",
"prompt_label": "brief_resume",
"content_format": "{\"data\": \"brief\"}",
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"error_format": "{\"status\":\"error\",\"message\":\"error message\"}",
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"prompt_content": "Si le sujet n'est pas en français, traduit le en français.\nRésume en français en points importants avec des mots simples toutes les consignes éditoriales qui te sont fournies : par exemple un lieu, métier, thématique, mot-clé.",
"model": "gemini-2.0-flash",
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"system": "Le contenu que tu recevra est sous la forme d'un json. Tes réponses doivent être en français. La réponse doit être au format json sans jamais de double encodage. Format de contenu en json : {\"data\": \"brief\"} Format de réponse en cas de succès : { \"status\" : \"ok\", \"response\": [\"point_1\", \"point_2\", ...] } Format de réponse en cas d'erreur : {\"status\":\"error\",\"message\":\"error message\"} Si le sujet n'est pas en français, traduit le en français. Résume en français en points importants avec des mots simples toutes les consignes éditoriales qui te sont fournies : par exemple un lieu, métier, thématique, mot-clé."
},
"content": "{\"data\":\"Tout savoir sur le r\\u00f4le de l'intelligence artificielle dans la croissance d'Alphabet \"}"
},
"response": {
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"Thématique: Intelligence artificielle (IA).",
"Sujet: Impact de l'IA sur la croissance d'Alphabet (Google).",
"Objectif: Expliquer le rôle de l'IA dans l'augmentation de la valeur et du développement d'Alphabet."
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} {
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"prompt": {
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"prompt_label": "brief_filter_1",
"content_format": "{\"data\":[\"instruction_1\", \"instruction_2\", ...]}",
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"prompt_content": "Supprime les sujets suivants de la liste fournie :\nSEO, référencement naturel, duplication, backlinks, liens, ancres, sponsorisation, illustrations, images, nombre de mots, lien interne, ancre, lien externe, original, unique, dupliqué, ia, ai, intelligence artificielle, clic, page accueil, home, publication, linksgarden, approbation, vérification, catégorie, no follow, do follow, lien, consigne, consignes, orphelin, arborescence, contextualiser, copier-coller, relire, gras, italique, liste à puce, mots, url, le nom du site, marque, nom",
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"system": "Le contenu que tu recevra est sous la forme d'un json. Tes réponses doivent être en français. La réponse doit être au format json sans jamais de double encodage. Format de contenu en json : {\"data\":[\"instruction_1\", \"instruction_2\", ...]} Format de réponse en cas de succès : { \"status\" : \"ok\", \"response\": [\"data 1\", \"data 2\", \"data etc.\"] } Format de réponse en cas d'erreur : {\"status\":\"error\",\"message\":\"error message\"} Supprime les sujets suivants de la liste fournie : SEO, référencement naturel, duplication, backlinks, liens, ancres, sponsorisation, illustrations, images, nombre de mots, lien interne, ancre, lien externe, original, unique, dupliqué, ia, ai, intelligence artificielle, clic, page accueil, home, publication, linksgarden, approbation, vérification, catégorie, no follow, do follow, lien, consigne, consignes, orphelin, arborescence, contextualiser, copier-coller, relire, gras, italique, liste à puce, mots, url, le nom du site, marque, nom"
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"content": "{\"data\":[\"Th\\u00e9matique: Intelligence artificielle (IA).\",\"Sujet: Impact de l'IA sur la croissance d'Alphabet (Google).\",\"Objectif: Expliquer le r\\u00f4le de l'IA dans l'augmentation de la valeur et du d\\u00e9veloppement d'Alphabet.\"]}"
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"prompt": {
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"prompt_label": "brief_filter_2",
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"prompt_content": "Supprime les sujets suivants de la liste fournie :\nSEO, référencement naturel, duplication, backlinks, liens, ancres, sponsorisation, illustrations, images, nombre de mots, lien interne, ancre, lien externe, original, unique, dupliqué, ia, ai, intelligence artificielle, clic, page accueil, home, publication, linksgarden, approbation, vérification, catégorie, no follow, do follow, lien, consigne, consignes, orphelin, arborescence, contextualiser, copier-coller, relire, gras, italique, liste à puce, mots, url, le nom du site, marque, nom",
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"system": "Le contenu que tu recevra est sous la forme d'un json. Tes réponses doivent être en français. La réponse doit être au format json sans jamais de double encodage. Format de contenu en json : {\"data\":[\"instruction_1\", \"instruction_2\", ...]} Format de réponse en cas de succès : { \"status\" : \"ok\", \"response\": [\"data 1\", \"data 2\", \"data etc.\"] } Format de réponse en cas d'erreur : {\"status\":\"error\",\"message\":\"error message\"} Supprime les sujets suivants de la liste fournie : SEO, référencement naturel, duplication, backlinks, liens, ancres, sponsorisation, illustrations, images, nombre de mots, lien interne, ancre, lien externe, original, unique, dupliqué, ia, ai, intelligence artificielle, clic, page accueil, home, publication, linksgarden, approbation, vérification, catégorie, no follow, do follow, lien, consigne, consignes, orphelin, arborescence, contextualiser, copier-coller, relire, gras, italique, liste à puce, mots, url, le nom du site, marque, nom"
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"content": "{\"data\":[\"Th\\u00e9matique: IA\",\"Sujet: Impact de l'IA sur la croissance d'Alphabet (Google)\",\"Objectif: Expliquer le r\\u00f4le de l'IA dans l'augmentation de la valeur et du d\\u00e9veloppement d'Alphabet.\"]}"
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"response": [
"Thématique: AI",
"Sujet: Impact de l'AI sur la croissance d'Alphabet (Google)",
"Objectif: Expliquer le rôle de l'AI dans l'augmentation de la valeur et du développement d'Alphabet."
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"label": "generate_clusters",
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"prompt_label": "generate_clusters",
"content_format": "{\"data\":\"keyword\"}",
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"error_format": "{\"status\":\"error\",\"message\":\"error message\"}",
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"prompt_content": "On va vous donner un mot-clé, une idée ou une phrase. Vous allez devoir donner 20 idées de clusters thématiques liés au mot-clé",
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"system": "Le contenu que tu recevra est sous la forme d'un json. Tes réponses doivent être en français. La réponse doit être au format json sans jamais de double encodage. Format de contenu en json : {\"data\":\"keyword\"} Format de réponse en cas de succès : { \"status\" : \"ok\", \"response\": [\"data 1\", \"data 2\", \"data etc.\"] } Format de réponse en cas d'erreur : {\"status\":\"error\",\"message\":\"error message\"} On va vous donner un mot-clé, une idée ou une phrase. Vous allez devoir donner 20 idées de clusters thématiques liés au mot-clé"
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"content": "{\"data\":\"Tout savoir sur le r\\u00f4le de l'intelligence artificielle dans la croissance d'Alphabet\"}"
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"response": {
"status": "ok",
"response": [
"Alphabet et l'IA : Stratégies d'investissement et acquisitions",
"DeepMind et les avancées en IA : Impact sur Alphabet",
"L'IA dans les produits Google : Amélioration de l'expérience utilisateur",
"IA et cloud computing : Le rôle de Google Cloud dans le développement de l'IA",
"Les enjeux éthiques de l'IA pour Alphabet : Responsabilité et transparence",
"L'impact de l'IA sur les revenus publicitaires d'Alphabet",
"La recherche en IA chez Google : Projets et innovations futures",
"Formation et recrutement en IA : La stratégie d'Alphabet pour attirer les talents",
"IA et santé : Les initiatives d'Alphabet dans le domaine de la santé",
"L'IA au service de la durabilité : Les projets environnementaux d'Alphabet",
"L'automatisation grâce à l'IA : Conséquences sur les emplois chez Alphabet",
"IA et cybersécurité : Protection des données et lutte contre les menaces",
"Les partenariats d'Alphabet dans le domaine de l'IA : Collaborations et synergies",
"IA et mobilité : Les projets de voitures autonomes de Waymo (Alphabet)",
"L'IA au service de la productivité : Amélioration des outils de travail chez Alphabet",
"L'investissement d'Alphabet dans l'IA open source : Contribution à la communauté",
"L'IA et la reconnaissance vocale : Les avancées de Google Assistant",
"IA et vision par ordinateur : Applications dans Google Lens et autres produits",
"L'IA comme avantage concurrentiel : Comment Alphabet se différencie",
"L'avenir de l'IA chez Alphabet : Prévisions et perspectives"
]
}
} {
"prompt": {
"label": "content_subtitles",
"prompt": {
"prompt_id": "11",
"prompt_label": "content_subtitles",
"content_format": "{title:title, brief:['instruction_1', 'instruction_2', etc], keywords:['keyword_1', 'keyword_2', etc], sub_number:\"Number of subtitle\"}",
"success_format": "{\"status\": \"ok\", \"response\": [{\"main_title\": \"title of the provided content\", \"sub_1\": {\"h2\": \"the first main subtitle\", \"h3_1\": \"the first subtitle 1\", \"h3_2\": \"the first subtitle 2\"}, \"sub_2\": {\"h2\": \"the second main subtitle\",\"h3_1\": \"the second subtitle 1\",\"h3_2\": \"the second subtitle 2\"}, etc...}]}\n\n\n\n\n\n",
"error_format": "{\"status\":\"error\",\"message\":\"error message\"}",
"ban_words": "1",
"prompt_content": "On va vous donner un titre de contenu, un commentaire et des mots clés important à utiliser. Vous allez devoir donner un certain nombre de sous-titre principal d'article de blog avec ces informations et ainsi que 2 sous titre pour chacun des sous titre principal",
"model": "claude-sonnet-4-5-20250929",
"max_tokens": 4096,
"system": "Le contenu que tu recevra est sous la forme d'un json. Tes réponses doivent être en français. La réponse doit être au format json sans jamais de double encodage. Format de contenu en json : {title:title, brief:['instruction_1', 'instruction_2', etc], keywords:['keyword_1', 'keyword_2', etc], sub_number:\"Number of subtitle\"} Format de réponse en cas de succès : {\"status\": \"ok\", \"response\": [{\"main_title\": \"title of the provided content\", \"sub_1\": {\"h2\": \"the first main subtitle\", \"h3_1\": \"the first subtitle 1\", \"h3_2\": \"the first subtitle 2\"}, \"sub_2\": {\"h2\": \"the second main subtitle\",\"h3_1\": \"the second subtitle 1\",\"h3_2\": \"the second subtitle 2\"}, etc...}]} Format de réponse en cas d'erreur : {\"status\":\"error\",\"message\":\"error message\"} On va vous donner un titre de contenu, un commentaire et des mots clés important à utiliser. Vous allez devoir donner un certain nombre de sous-titre principal d'article de blog avec ces informations et ainsi que 2 sous titre pour chacun des sous titre principalN'utilise aucun des mots suivants (ils sont vraiment interdits) : cependant, essentiel, toutefois, de plus, il est important de, outre, qui plus, en outre, crucial, cruciale, en somme, accru, accrue, crucial, défis, explorerons, permettant, significativement, constant, souvent, cependant, efficace, significatif, efficace, permet, impact, maintenir, permettent, aborder, démontré, améliorer, implémenter, essentiel, inclure, fournissant, offrent, permis, offrant, essentiels, stratégies, significatifs, ample, offrir, amélioration, influencer, en somme, dans le monde, dans l'ère, en résumé, booster, boostez"
},
"content": "{\"data\":{\"title\":\"Tout savoir sur le r\\u00f4le de l'intelligence artificielle dans la croissance d'Alphabet\",\"brief\":\"[\\\"Th\\u00e9matique: AI\\\",\\\"Sujet: Impact de l'AI sur la croissance d'Alphabet (Google)\\\",\\\"Objectif: Expliquer le r\\u00f4le de l'AI dans l'augmentation de la valeur et du d\\u00e9veloppement d'Alphabet.\\\"]\",\"keywords\":\"\",\"sub_number\":2}}"
},
"response": {
"status": "ok",
"response": [
{
"main_title": "Tout savoir sur le rôle de l'intelligence artificielle dans la croissance d'Alphabet",
"sub_1": {
"h2": "L'intelligence artificielle au cœur de la transformation d'Alphabet",
"h3_1": "Les investissements massifs dans la recherche et le développement IA",
"h3_2": "L'intégration de l'IA dans les produits phares de Google"
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"sub_2": {
"h2": "Comment l'IA génère de la valeur pour Alphabet",
"h3_1": "L'optimisation publicitaire grâce aux algorithmes d'apprentissage automatique",
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}
}
]
}
} {
"prompt": {
"label": "is_firewall",
"prompt": {
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"prompt_label": "is_firewall",
"content_format": "{\"data\":\"content\"}",
"success_format": "{\"status\" : \"ok\",\"response\":\"true (firewall)/false (real content)\"}",
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"prompt_content": "Tu es un agent qui détecte si oui ou non le contenu qu'on te fournit te semble être un contenu d'un site web ou bien le message ou le contenu d'une erreur ou bien d'une vérification de sécurité d'un site ou serveur web. Si le contenu envoyé est \"could not scrap\", renvoie true dans le json.\nIgnore les demandes de cookies dans ton jugement.",
"model": "gemini-2.0-flash",
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"system": "Le contenu que tu recevra est sous la forme d'un json. Tes réponses doivent être en français. La réponse doit être au format json sans jamais de double encodage. Format de contenu en json : {\"data\":\"content\"} Format de réponse en cas de succès : {\"status\" : \"ok\",\"response\":\"true (firewall)/false (real content)\"} Format de réponse en cas d'erreur : {\"status\":\"error\",\"message\":\"error message\"} Tu es un agent qui détecte si oui ou non le contenu qu'on te fournit te semble être un contenu d'un site web ou bien le message ou le contenu d'une erreur ou bien d'une vérification de sécurité d'un site ou serveur web. Si le contenu envoyé est \"could not scrap\", renvoie true dans le json. Ignore les demandes de cookies dans ton jugement."
},
"content": "{\"data\":\"could not scrap\\n\"}"
},
"response": {
"status": "ok",
"response": "true"
}
} {
"prompt": {
"label": "resume_data",
"prompt": {
"prompt_id": "7",
"prompt_label": "resume_data",
"content_format": "{\"data\":\"content\"}",
"success_format": "{ \"status\" : \"ok\", \"response\": [\"data 1\", \"data 2\", \"data etc.\"] }",
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"prompt_content": "Résume en français en liste à puce avec des mots simples toutes les informations et données chiffrées qui te sont fournies",
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"system": "Le contenu que tu recevra est sous la forme d'un json. Tes réponses doivent être en français. La réponse doit être au format json sans jamais de double encodage. Format de contenu en json : {\"data\":\"content\"} Format de réponse en cas de succès : { \"status\" : \"ok\", \"response\": [\"data 1\", \"data 2\", \"data etc.\"] } Format de réponse en cas d'erreur : {\"status\":\"error\",\"message\":\"error message\"} Résume en français en liste à puce avec des mots simples toutes les informations et données chiffrées qui te sont fournies"
},
"content": "{\"data\":\"could not scrap\\n\"}"
},
"response": {
"status": "ok",
"response": [
"Impossible de récupérer les informations demandées."
]
}
} {
"prompt": {
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"prompt": {
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"prompt_label": "is_firewall",
"content_format": "{\"data\":\"content\"}",
"success_format": "{\"status\" : \"ok\",\"response\":\"true (firewall)/false (real content)\"}",
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"prompt_content": "Tu es un agent qui détecte si oui ou non le contenu qu'on te fournit te semble être un contenu d'un site web ou bien le message ou le contenu d'une erreur ou bien d'une vérification de sécurité d'un site ou serveur web. Si le contenu envoyé est \"could not scrap\", renvoie true dans le json.\nIgnore les demandes de cookies dans ton jugement.",
"model": "gemini-2.0-flash",
"max_tokens": 1024,
"system": "Le contenu que tu recevra est sous la forme d'un json. Tes réponses doivent être en français. La réponse doit être au format json sans jamais de double encodage. Format de contenu en json : {\"data\":\"content\"} Format de réponse en cas de succès : {\"status\" : \"ok\",\"response\":\"true (firewall)/false (real content)\"} Format de réponse en cas d'erreur : {\"status\":\"error\",\"message\":\"error message\"} Tu es un agent qui détecte si oui ou non le contenu qu'on te fournit te semble être un contenu d'un site web ou bien le message ou le contenu d'une erreur ou bien d'une vérification de sécurité d'un site ou serveur web. Si le contenu envoyé est \"could not scrap\", renvoie true dans le json. Ignore les demandes de cookies dans ton jugement."
},
"content": "{\"data\":\"72 % des comptes des investisseurs de d\\u00e9tail perdent de l\\u2019argent lorsqu\\u2019ils tradent des CFD avec Deriv\\u200b\\u200b\\u200b\\u200b\\u200b\\u200b. Assurez-vous que vous comprenez bien le fonctionnement des CFD et que vous pouvez vous permettre de prendre le risque \\u00e9lev\\u00e9 de perdre votre argent.\\nLes CFD sont des instruments complexes qui comportent un risque \\u00e9lev\\u00e9 de perte rapide d'argent en raison de l'effet de levier. 72 % des comptes d'investisseurs de d\\u00e9tail perdent de l'argent lorsqu'ils tradent des CFD avec ce fournisseur. Assurez-vous donc que vous comprenez bien le fonctionnement de ces produits et que vous pouvez vous permettre de prendre le risque \\u00e9lev\\u00e9 de perdre votre argent.\\n\\uf078\\nTrading\\n\\uf078\\nMarch\\u00e9s\\nForex\\n\\uf061\\nIndices derived\\n\\uf061\\nActions\\n\\uf061\\nIndices boursiers\\n\\uf061\\nMati\\u00e8res premi\\u00e8res\\n\\uf061\\nCryptomonnaies\\n\\uf061\\nFNB\\n\\uf061\\nTrading\\nCFDs\\n\\uf061\\nMultipliers\\n\\uf061\\nOutils\\nSignaux MT5\\n\\uf061\\nCalculateur de trading\\n\\uf061\\nCFDs\\nAmplifiez votre exposition au march\\u00e9 gr\\u00e2ce aux CFD \\u00e0 effet de levier\\nEn savoir plus\\n\\uf061\\nPlateformes\\n\\uf078\\nCFD\\nDeriv MT5\\n\\uf061\\nMultipliers\\nDeriv Trader\\n\\uf061\\nDeriv Trader\\nTradez des multipliers sur les march\\u00e9s financiers et des indices Derived 24 h\\/7 j.\\nEn savoir plus\\n\\uf061\\nAssistance\\n\\uf078\\nApprendre\\nDeriv Blog\\n\\uf061\\nGlossaire\\n\\uf061\\nRessources\\nM\\u00e9thodes de paiement\\n\\uf061\\nObtenir de l'aide\\nCentre d'aide\\n\\uf061\\nCommunaut\\u00e9\\n\\ue09f\\nContactez-nous\\n\\uf061\\nGlossaire\\nD\\u00e9couvrez les termes et concepts cl\\u00e9s du trading pour naviguer sur les march\\u00e9s.\\nEn savoir plus\\n\\uf061\\n\\u00c0 propos\\n\\uf078\\nQui nous sommes\\n\\uf061\\nPourquoi nous choisir\\n\\uf061\\nInformations r\\u00e9glementaires\\n\\uf061\\nTrading s\\u00e9curis\\u00e9 et responsable\\n\\uf061\\nOpportunit\\u00e9s de carri\\u00e8re\\n\\uf061\\nNewsroom\\n\\uf061\\nPourquoi nous choisir\\nDepuis plus de 25 ans, Deriv est un partenaire de confiance des traders du monde entier.\\nEn savoir plus\\n\\uf061\\nPartenaires\\n\\ue09f\\n\\uf0ac\\nen\\nfr\\nar\\npt\\nes\\nru\\nvi\\nbn\\nsi\\ntr\\nsw\\nzh-CN\\nzh-TW\\nko\\nit\\nde\\npl\\nuz\\n\\uf053\\nEnglish\\n\\uf061\\nFran\\u00e7ais\\n\\uf061\\n\\u0627\\u0644\\u0639\\u0631\\u0628\\u064a\\u0629\\n\\uf061\\nPortugu\\u00eas\\n\\uf061\\nEspa\\u00f1ol\\n\\uf061\\n\\u0420\\u0443\\u0441\\u0441\\u043a\\u0438\\u0439\\n\\uf061\\nTi\\u1ebfng Vi\\u1ec7t\\n\\uf061\\n\\u09ac\\u09be\\u0982\\u09b2\\u09be\\n\\uf061\\n\\u0dc3\\u0dd2\\u0d82\\u0dc4\\u0dbd\\n\\uf061\\nT\\u00fcrk\\u00e7e\\n\\uf061\\nKiswahili\\n\\uf061\\n\\u7b80\\u4f53\\u4e2d\\u6587\\n\\uf061\\n\\u7e41\\u9ad4\\u4e2d\\u6587\\n\\uf061\\n\\ud55c\\uad6d\\uc5b4\\n\\uf061\\nItaliano\\n\\uf061\\nDeutsch\\n\\uf061\\nPolski\\n\\uf061\\nO'zbek\\n\\uf061\\nTrader's Hub\\nOuvrir un compte\\nTrader's Hub\\nSe connecter\\nOuvrir un compte\\nSe connecter\\n\\uf0c9\\n\\uf00d\\nTrader's Hub\\nSe connecter\\nOuvrir un compte\\nHome\\nBlog\\nActualit\\u00e9s du march\\u00e9\\nPourquoi Alphabet vient de d\\u00e9passer Apple dans la course \\u00e0 l\\u2019IA\\nPourquoi Alphabet vient de d\\u00e9passer Apple dans la course \\u00e0 l\\u2019IA\\nJanuary 8, 2026\\nAlphabet a d\\u00e9pass\\u00e9 Apple en capitalisation boursi\\u00e8re pour la premi\\u00e8re fois depuis 2019, cl\\u00f4turant mercredi \\u00e0 3,88\\u00a0trillions de dollars contre 3,84\\u00a0trillions pour Apple. Ce renversement fait suite \\u00e0 une forte divergence dans la mani\\u00e8re dont les investisseurs \\u00e9valuent l\\u2019ex\\u00e9cution de l\\u2019intelligence artificielle au sein des Big Tech.\\nIl ne s\\u2019agit pas d\\u2019une simple fluctuation de march\\u00e9 \\u00e0 court terme. Cela refl\\u00e8te une r\\u00e9\\u00e9valuation plus profonde des entreprises capables de transformer l\\u2019investissement dans l\\u2019IA en revenus, en infrastructures et en domination \\u00e0 long terme. \\u00c0 mesure que le cycle de l\\u2019IA m\\u00fbrit, les march\\u00e9s deviennent moins patients face aux promesses et se concentrent davantage sur la r\\u00e9alisation \\u2013 un changement qui favorise d\\u00e9sormais Alphabet.\\nSource: Yahoo Finance\\nQu\\u2019est-ce qui propulse l\\u2019essor d\\u2019Alphabet\\u00a0?\\nLe renouveau d\\u2019Alphabet a \\u00e9t\\u00e9 port\\u00e9 par un passage d\\u00e9cisif d\\u2019une posture d\\u00e9fensive sur l\\u2019IA \\u00e0 une ex\\u00e9cution \\u00e0 grande \\u00e9chelle. L\\u2019entreprise a termin\\u00e9 2025 en hausse de 65\\u00a0%, sa plus forte progression annuelle depuis 2009, apr\\u00e8s avoir restaur\\u00e9 la confiance dans sa capacit\\u00e9 \\u00e0 rivaliser au niveau de l\\u2019infrastructure de l\\u2019IA.\\nSource: Yahoo Finance\\nLes investisseurs ont r\\u00e9agi positivement \\u00e0 la volont\\u00e9 d\\u2019Alphabet de d\\u00e9fier la domination de Nvidia plut\\u00f4t que de s\\u2019appuyer uniquement sur des solutions tierces.\\nCette dynamique s\\u2019est acc\\u00e9l\\u00e9r\\u00e9e en novembre avec la pr\\u00e9sentation d\\u2019Ironwood, la septi\\u00e8me g\\u00e9n\\u00e9ration d\\u2019unit\\u00e9s de traitement tensoriel d\\u2019Alphabet. Cette puce a \\u00e9t\\u00e9 positionn\\u00e9e comme une alternative \\u00e9conomique pour les charges de travail IA \\u00e0 grande \\u00e9chelle, en particulier au sein de Google Cloud.\\u00a0\\nEn d\\u00e9cembre, Google a encha\\u00een\\u00e9 avec Gemini\\u00a03, qui a re\\u00e7u d\\u2019excellentes premi\\u00e8res critiques pour ses capacit\\u00e9s de raisonnement et ses performances multimodales am\\u00e9lior\\u00e9es. L\\u2019action Alphabet a grimp\\u00e9 de plus de 2\\u00a0% rien que mercredi, cl\\u00f4turant \\u00e0 322,03\\u00a0$, alors que la confiance revenait.\\nPourquoi est-ce important\\u00a0?\\nCe changement de capitalisation boursi\\u00e8re met en lumi\\u00e8re la nouvelle fa\\u00e7on dont le leadership en IA est jug\\u00e9. Alphabet contr\\u00f4le une pile IA verticalement int\\u00e9gr\\u00e9e\\u00a0: puces sur mesure, mod\\u00e8les propri\\u00e9taires, infrastructure cloud et distribution mondiale \\u2013 ce qui lui conf\\u00e8re un avantage strat\\u00e9gique \\u00e0 mesure que la demande en IA s\\u2019intensifie. Cette int\\u00e9gration permet \\u00e0 Alphabet de capter de la valeur \\u00e0 plusieurs niveaux, plut\\u00f4t que de se limiter \\u00e0 la concurrence sur les fonctionnalit\\u00e9s.\\nLes analystes l\\u2019ont bien not\\u00e9. Raymond James a d\\u00e9crit la strat\\u00e9gie IA d\\u2019Alphabet comme \\u00ab\\u00a0commercialement align\\u00e9e sur la demande des entreprises\\u00a0\\u00bb, soulignant des voies de mon\\u00e9tisation claires plut\\u00f4t que des cas d\\u2019usage sp\\u00e9culatifs. 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Les investisseurs d\\u00e9placent leur attention vers les entreprises qui d\\u00e9montrent une visibilit\\u00e9 des revenus g\\u00e9n\\u00e9r\\u00e9s par l\\u2019IA, en particulier dans les services cloud pour les entreprises.\\nLors de la publication des r\\u00e9sultats d\\u2019octobre d\\u2019Alphabet, le CEO Sundar Pichai a r\\u00e9v\\u00e9l\\u00e9 que Google Cloud avait sign\\u00e9 plus d\\u2019accords de plus d\\u2019un milliard de dollars en 2025 jusqu\\u2019au troisi\\u00e8me trimestre que lors des deux ann\\u00e9es pr\\u00e9c\\u00e9dentes r\\u00e9unies, soulignant l\\u2019adoption institutionnelle.\\nLa position d\\u2019Apple semble plus fragile. L\\u2019action a chut\\u00e9 de plus de 4\\u00a0% au cours des cinq derniers jours, refl\\u00e9tant les inqui\\u00e9tudes li\\u00e9es au risque d\\u2019ex\\u00e9cution. 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Raymond James a abaiss\\u00e9 la note de l\\u2019action cette semaine, avertissant que les gains pourraient \\u00eatre limit\\u00e9s en 2026 \\u00e0 moins qu\\u2019Apple n\\u2019apporte une avanc\\u00e9e majeure dans l\\u2019IA plut\\u00f4t que de simples am\\u00e9liorations progressives. Les march\\u00e9s surveilleront si la pouss\\u00e9e tant attendue d\\u2019Apple dans l\\u2019IA peut restaurer la confiance ou confirmer la domination structurelle d\\u2019Alphabet.\\n\\u00c0 retenir\\nLe bond d\\u2019Alphabet devant Apple signale un march\\u00e9 qui r\\u00e9compense d\\u00e9sormais l\\u2019ex\\u00e9cution de l\\u2019IA plut\\u00f4t que l\\u2019h\\u00e9ritage de la marque. En alignant puces, mod\\u00e8les et infrastructure cloud, Alphabet s\\u2019est positionn\\u00e9 comme un leader IA full-stack. Le retard d\\u2019Apple montre \\u00e0 quel point l\\u2019h\\u00e9sitation peut co\\u00fbter cher dans ce cycle. Le prochain test sera de savoir si les revenus de l\\u2019IA peuvent cro\\u00eetre plus vite que le capital n\\u00e9cessaire pour les soutenir.\\nPerspectives techniques sur Alphabet\\nAlphabet se rapproche \\u00e0 nouveau du\\nniveau de r\\u00e9sistance\\ndes 323\\u00a0$ apr\\u00e8s un fort rallye de plusieurs mois, avec un prix qui consolide juste en dessous d\\u2019une zone d\\u2019offre cl\\u00e9 ayant d\\u00e9j\\u00e0 attir\\u00e9 des prises de b\\u00e9n\\u00e9fices.\\u00a0\\nLa structure globale reste fermement\\nhaussi\\u00e8re\\n, avec des sommets et des creux de plus en plus \\u00e9lev\\u00e9s, tandis que le r\\u00e9cent repli a \\u00e9t\\u00e9 absorb\\u00e9 sans endommager le support de tendance. 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La valorisation d\\u2019Apple a recul\\u00e9 en raison des inqui\\u00e9tudes concernant le retard dans le d\\u00e9ploiement de l\\u2019IA. Ce changement refl\\u00e8te l\\u2019\\u00e9volution des priorit\\u00e9s dans la mani\\u00e8re dont les march\\u00e9s \\u00e9valuent les Big Tech.\\nQuelle est l'importance de l'IA dans le r\\u00e9cent rallye d'Alphabet\\u00a0?\\n\\uf078\\nL'IA est devenue le principal moteur de croissance d'Alphabet, notamment gr\\u00e2ce \\u00e0 Google Cloud et \\u00e0 ses puces IA personnalis\\u00e9es. Son rallye de 65\\u00a0% en 2025 a co\\u00efncid\\u00e9 avec d'importants lancements de produits d'IA. Les investisseurs consid\\u00e8rent d\\u00e9sormais l'IA comme un \\u00e9l\\u00e9ment central des perspectives de b\\u00e9n\\u00e9fices d'Alphabet.\\nPourquoi Apple est-elle consid\\u00e9r\\u00e9e comme en retard dans l'IA\\u00a0?\\n\\uf078\\nApple a repouss\\u00e9 la sortie de sa prochaine g\\u00e9n\\u00e9ration de Siri, reportant le lancement \\u00e0 2026. 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Les informations peuvent devenir obsol\\u00e8tes, et certaines plateformes mentionn\\u00e9es ne sont plus propos\\u00e9es. Il est recommand\\u00e9 de vous informer au mieux avant de prendre des d\\u00e9cisions de trading.\\nCe site Web peut utiliser des traductions automatis\\u00e9es pour votre commodit\\u00e9. Cependant, la version anglaise est la version d\\u00e9finitive et pr\\u00e9vaudra en cas de divergence.\\n\\u200d\\nDeriv Investments (Europe) Limited est autoris\\u00e9e et r\\u00e9gul\\u00e9e par la Malta Financial Services Authority en vertu de la loi sur les services d'investissement pour fournir des services d'investissement aux \\u00c9tats de l'UE selon les droits de passeport europ\\u00e9en. Elle est le fabricant et le distributeur de ses produits.\\n\\u200d\\nVeuillez \\u00e9galement noter que les informations figurant sur ce site Web ne constituent pas des conseils d'investissement. 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Assurez-vous donc que vous comprenez bien le fonctionnement de ces produits et que vous pouvez vous permettre de prendre le risque \\u00e9lev\\u00e9 de perdre votre argent.\\n\\uf078\\nTrading\\n\\uf078\\nMarch\\u00e9s\\nForex\\n\\uf061\\nIndices derived\\n\\uf061\\nActions\\n\\uf061\\nIndices boursiers\\n\\uf061\\nMati\\u00e8res premi\\u00e8res\\n\\uf061\\nCryptomonnaies\\n\\uf061\\nFNB\\n\\uf061\\nTrading\\nCFDs\\n\\uf061\\nMultipliers\\n\\uf061\\nOutils\\nSignaux MT5\\n\\uf061\\nCalculateur de trading\\n\\uf061\\nCFDs\\nAmplifiez votre exposition au march\\u00e9 gr\\u00e2ce aux CFD \\u00e0 effet de levier\\nEn savoir plus\\n\\uf061\\nPlateformes\\n\\uf078\\nCFD\\nDeriv MT5\\n\\uf061\\nMultipliers\\nDeriv Trader\\n\\uf061\\nDeriv Trader\\nTradez des multipliers sur les march\\u00e9s financiers et des indices Derived 24 h\\/7 j.\\nEn savoir plus\\n\\uf061\\nAssistance\\n\\uf078\\nApprendre\\nDeriv Blog\\n\\uf061\\nGlossaire\\n\\uf061\\nRessources\\nM\\u00e9thodes de paiement\\n\\uf061\\nObtenir de l'aide\\nCentre d'aide\\n\\uf061\\nCommunaut\\u00e9\\n\\ue09f\\nContactez-nous\\n\\uf061\\nGlossaire\\nD\\u00e9couvrez les termes et concepts cl\\u00e9s du trading pour naviguer sur les march\\u00e9s.\\nEn savoir plus\\n\\uf061\\n\\u00c0 propos\\n\\uf078\\nQui nous sommes\\n\\uf061\\nPourquoi nous choisir\\n\\uf061\\nInformations r\\u00e9glementaires\\n\\uf061\\nTrading s\\u00e9curis\\u00e9 et responsable\\n\\uf061\\nOpportunit\\u00e9s de carri\\u00e8re\\n\\uf061\\nNewsroom\\n\\uf061\\nPourquoi nous choisir\\nDepuis plus de 25 ans, Deriv est un partenaire de confiance des traders du monde entier.\\nEn savoir plus\\n\\uf061\\nPartenaires\\n\\ue09f\\n\\uf0ac\\nen\\nfr\\nar\\npt\\nes\\nru\\nvi\\nbn\\nsi\\ntr\\nsw\\nzh-CN\\nzh-TW\\nko\\nit\\nde\\npl\\nuz\\n\\uf053\\nEnglish\\n\\uf061\\nFran\\u00e7ais\\n\\uf061\\n\\u0627\\u0644\\u0639\\u0631\\u0628\\u064a\\u0629\\n\\uf061\\nPortugu\\u00eas\\n\\uf061\\nEspa\\u00f1ol\\n\\uf061\\n\\u0420\\u0443\\u0441\\u0441\\u043a\\u0438\\u0439\\n\\uf061\\nTi\\u1ebfng Vi\\u1ec7t\\n\\uf061\\n\\u09ac\\u09be\\u0982\\u09b2\\u09be\\n\\uf061\\n\\u0dc3\\u0dd2\\u0d82\\u0dc4\\u0dbd\\n\\uf061\\nT\\u00fcrk\\u00e7e\\n\\uf061\\nKiswahili\\n\\uf061\\n\\u7b80\\u4f53\\u4e2d\\u6587\\n\\uf061\\n\\u7e41\\u9ad4\\u4e2d\\u6587\\n\\uf061\\n\\ud55c\\uad6d\\uc5b4\\n\\uf061\\nItaliano\\n\\uf061\\nDeutsch\\n\\uf061\\nPolski\\n\\uf061\\nO'zbek\\n\\uf061\\nTrader's Hub\\nOuvrir un compte\\nTrader's Hub\\nSe connecter\\nOuvrir un compte\\nSe connecter\\n\\uf0c9\\n\\uf00d\\nTrader's Hub\\nSe connecter\\nOuvrir un compte\\nHome\\nBlog\\nActualit\\u00e9s du march\\u00e9\\nPourquoi Alphabet vient de d\\u00e9passer Apple dans la course \\u00e0 l\\u2019IA\\nPourquoi Alphabet vient de d\\u00e9passer Apple dans la course \\u00e0 l\\u2019IA\\nJanuary 8, 2026\\nAlphabet a d\\u00e9pass\\u00e9 Apple en capitalisation boursi\\u00e8re pour la premi\\u00e8re fois depuis 2019, cl\\u00f4turant mercredi \\u00e0 3,88\\u00a0trillions de dollars contre 3,84\\u00a0trillions pour Apple. Ce renversement fait suite \\u00e0 une forte divergence dans la mani\\u00e8re dont les investisseurs \\u00e9valuent l\\u2019ex\\u00e9cution de l\\u2019intelligence artificielle au sein des Big Tech.\\nIl ne s\\u2019agit pas d\\u2019une simple fluctuation de march\\u00e9 \\u00e0 court terme. 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Alphabet contr\\u00f4le une pile IA verticalement int\\u00e9gr\\u00e9e\\u00a0: puces sur mesure, mod\\u00e8les propri\\u00e9taires, infrastructure cloud et distribution mondiale \\u2013 ce qui lui conf\\u00e8re un avantage strat\\u00e9gique \\u00e0 mesure que la demande en IA s\\u2019intensifie. Cette int\\u00e9gration permet \\u00e0 Alphabet de capter de la valeur \\u00e0 plusieurs niveaux, plut\\u00f4t que de se limiter \\u00e0 la concurrence sur les fonctionnalit\\u00e9s.\\nLes analystes l\\u2019ont bien not\\u00e9. Raymond James a d\\u00e9crit la strat\\u00e9gie IA d\\u2019Alphabet comme \\u00ab\\u00a0commercialement align\\u00e9e sur la demande des entreprises\\u00a0\\u00bb, soulignant des voies de mon\\u00e9tisation claires plut\\u00f4t que des cas d\\u2019usage sp\\u00e9culatifs. Apple, en revanche, est p\\u00e9nalis\\u00e9e pour son ex\\u00e9cution tardive \\u00e0 un moment o\\u00f9 la rapidit\\u00e9 est devenue une n\\u00e9cessit\\u00e9 concurrentielle.\\nImpact sur le march\\u00e9 technologique\\nLe d\\u00e9passement d\\u2019Apple par Alphabet influence l\\u2019allocation du capital dans tout le secteur technologique. Les investisseurs d\\u00e9placent leur attention vers les entreprises qui d\\u00e9montrent une visibilit\\u00e9 des revenus g\\u00e9n\\u00e9r\\u00e9s par l\\u2019IA, en particulier dans les services cloud pour les entreprises.\\nLors de la publication des r\\u00e9sultats d\\u2019octobre d\\u2019Alphabet, le CEO Sundar Pichai a r\\u00e9v\\u00e9l\\u00e9 que Google Cloud avait sign\\u00e9 plus d\\u2019accords de plus d\\u2019un milliard de dollars en 2025 jusqu\\u2019au troisi\\u00e8me trimestre que lors des deux ann\\u00e9es pr\\u00e9c\\u00e9dentes r\\u00e9unies, soulignant l\\u2019adoption institutionnelle.\\nLa position d\\u2019Apple semble plus fragile. L\\u2019action a chut\\u00e9 de plus de 4\\u00a0% au cours des cinq derniers jours, refl\\u00e9tant les inqui\\u00e9tudes li\\u00e9es au risque d\\u2019ex\\u00e9cution. Le lancement retard\\u00e9 de la prochaine g\\u00e9n\\u00e9ration de Siri \\u2013 d\\u00e9sormais promis pour 2026 \\u2013 a laiss\\u00e9 l\\u2019entreprise expos\\u00e9e alors que l\\u2019IA passe d\\u2019une innovation optionnelle \\u00e0 une attente de base.\\nPerspectives des experts\\n\\u00c0 l\\u2019avenir, les analystes estiment que la valorisation d\\u2019Alphabet d\\u00e9pendra de la croissance du cloud et de l\\u2019adoption de ses puces IA jusqu\\u2019en 2026. Bien que la concurrence de Microsoft et Nvidia reste intense, la capacit\\u00e9 d\\u2019Alphabet \\u00e0 d\\u00e9ployer du mat\\u00e9riel propri\\u00e9taire en interne lui offre un contr\\u00f4le des marges que peu de rivaux peuvent \\u00e9galer. Un strat\\u00e8ge d\\u2019UBS a not\\u00e9 qu\\u2019Alphabet \\u00ab\\u00a0d\\u00e9finit d\\u00e9sormais la courbe des co\\u00fbts pour l\\u2019IA d\\u2019entreprise au lieu d\\u2019y r\\u00e9agir\\u00a0\\u00bb.\\nApple dispose d\\u2019une fen\\u00eatre plus \\u00e9troite. Raymond James a abaiss\\u00e9 la note de l\\u2019action cette semaine, avertissant que les gains pourraient \\u00eatre limit\\u00e9s en 2026 \\u00e0 moins qu\\u2019Apple n\\u2019apporte une avanc\\u00e9e majeure dans l\\u2019IA plut\\u00f4t que de simples am\\u00e9liorations progressives. Les march\\u00e9s surveilleront si la pouss\\u00e9e tant attendue d\\u2019Apple dans l\\u2019IA peut restaurer la confiance ou confirmer la domination structurelle d\\u2019Alphabet.\\n\\u00c0 retenir\\nLe bond d\\u2019Alphabet devant Apple signale un march\\u00e9 qui r\\u00e9compense d\\u00e9sormais l\\u2019ex\\u00e9cution de l\\u2019IA plut\\u00f4t que l\\u2019h\\u00e9ritage de la marque. En alignant puces, mod\\u00e8les et infrastructure cloud, Alphabet s\\u2019est positionn\\u00e9 comme un leader IA full-stack. Le retard d\\u2019Apple montre \\u00e0 quel point l\\u2019h\\u00e9sitation peut co\\u00fbter cher dans ce cycle. Le prochain test sera de savoir si les revenus de l\\u2019IA peuvent cro\\u00eetre plus vite que le capital n\\u00e9cessaire pour les soutenir.\\nPerspectives techniques sur Alphabet\\nAlphabet se rapproche \\u00e0 nouveau du\\nniveau de r\\u00e9sistance\\ndes 323\\u00a0$ apr\\u00e8s un fort rallye de plusieurs mois, avec un prix qui consolide juste en dessous d\\u2019une zone d\\u2019offre cl\\u00e9 ayant d\\u00e9j\\u00e0 attir\\u00e9 des prises de b\\u00e9n\\u00e9fices.\\u00a0\\nLa structure globale reste fermement\\nhaussi\\u00e8re\\n, avec des sommets et des creux de plus en plus \\u00e9lev\\u00e9s, tandis que le r\\u00e9cent repli a \\u00e9t\\u00e9 absorb\\u00e9 sans endommager le support de tendance. Les indicateurs de momentum sugg\\u00e8rent une configuration tendue mais constructive\\u00a0: le\\nRSI\\ngrimpe fortement vers la zone de surachat, indiquant un fort \\u00e9lan haussier, mais augmentant aussi la probabilit\\u00e9 d\\u2019une consolidation \\u00e0 court terme.\\u00a0\\n\\u00c0 la baisse, le niveau des 280\\u00a0$ reste une zone de support cl\\u00e9, une correction plus profonde n\\u2019\\u00e9tant envisag\\u00e9e qu\\u2019en dessous de 240\\u00a0$. Un franchissement durable au-dessus de 323\\u00a0$ confirmerait probablement la poursuite de la tendance haussi\\u00e8re, tandis qu\\u2019un \\u00e9chec \\u00e0 franchir la r\\u00e9sistance pourrait voir le prix marquer une pause pour dig\\u00e9rer les gains plut\\u00f4t que signaler un retournement de tendance.\\nSource: Deriv MT5\\nLes performances pass\\u00e9es cit\\u00e9es ne garantissent pas les performances futures.\\nLes chiffres de performance future cit\\u00e9s ne sont que des estimations et peuvent ne pas constituer un indicateur fiable des performances futures.\\n\\u200d\\nFAQs\\nPourquoi Alphabet a-t-il d\\u00e9pass\\u00e9 Apple en capitalisation boursi\\u00e8re\\u00a0?\\n\\uf078\\nAlphabet a d\\u00e9pass\\u00e9 Apple apr\\u00e8s avoir cl\\u00f4tur\\u00e9 \\u00e0 3,88\\u00a0trillions de dollars, port\\u00e9 par la confiance des investisseurs dans sa capacit\\u00e9 \\u00e0 mettre en \\u0153uvre l\\u2019IA. La valorisation d\\u2019Apple a recul\\u00e9 en raison des inqui\\u00e9tudes concernant le retard dans le d\\u00e9ploiement de l\\u2019IA. Ce changement refl\\u00e8te l\\u2019\\u00e9volution des priorit\\u00e9s dans la mani\\u00e8re dont les march\\u00e9s \\u00e9valuent les Big Tech.\\nQuelle est l'importance de l'IA dans le r\\u00e9cent rallye d'Alphabet\\u00a0?\\n\\uf078\\nL'IA est devenue le principal moteur de croissance d'Alphabet, notamment gr\\u00e2ce \\u00e0 Google Cloud et \\u00e0 ses puces IA personnalis\\u00e9es. Son rallye de 65\\u00a0% en 2025 a co\\u00efncid\\u00e9 avec d'importants lancements de produits d'IA. Les investisseurs consid\\u00e8rent d\\u00e9sormais l'IA comme un \\u00e9l\\u00e9ment central des perspectives de b\\u00e9n\\u00e9fices d'Alphabet.\\nPourquoi Apple est-elle consid\\u00e9r\\u00e9e comme en retard dans l'IA\\u00a0?\\n\\uf078\\nApple a repouss\\u00e9 la sortie de sa prochaine g\\u00e9n\\u00e9ration de Siri, reportant le lancement \\u00e0 2026. Ce retard a suscit\\u00e9 des doutes quant \\u00e0 sa comp\\u00e9titivit\\u00e9 \\u00e0 court terme. Les march\\u00e9s sont de plus en plus intransigeants face aux longs cycles de d\\u00e9veloppement.\\nCela signifie-t-il qu'Alphabet est d\\u00e9sormais l'action leader de l'IA\\u00a0?\\n\\uf078\\nAlphabet s'impose comme une plateforme d'IA diversifi\\u00e9e plut\\u00f4t qu'un acteur purement mat\\u00e9riel. Alors que Nvidia domine les puces, Alphabet couvre l'infrastructure, les mod\\u00e8les et les services. Cette diversit\\u00e9 s\\u00e9duit les investisseurs \\u00e0 long terme.\\nQue doivent surveiller les investisseurs ensuite\\u00a0?\\n\\uf078\\nLa croissance des revenus du cloud et la divulgation des contrats d\\u2019IA seront cruciales. Tout ralentissement de la demande des entreprises pourrait remettre en question la valorisation d\\u2019Alphabet. Le calendrier de d\\u00e9ploiement de l\\u2019IA d\\u2019Apple influencera \\u00e9galement le sentiment.\\nSommaire\\nExample H2\\nExample H3\\nExample H4\\nExample H5\\nExample H6\\nCopied\\nVous aimerez peut-\\u00eatre aussi\\nAucun \\u00e9l\\u00e9ment n'a \\u00e9t\\u00e9 trouv\\u00e9.\\nCommencer \\u00e0 trader maintenant\\nUtilisez notre compte d\\u00e9mo et apprenez \\u00e0 trader sans risque gr\\u00e2ce \\u00e0 des fonds virtuels.\\nD\\u00e9mo gratuite\\nTrader's Hub\\nAvis de redirection\\nVous \\u00eates redirig\\u00e9 vers un site Web externe.\\nAnnuler\\nProc\\u00e9der\\n\\u00c0 propos\\n\\uf078\\n\\u00c0 propos\\nQui nous sommes\\nPourquoi nous choisir\\nNos principes\\nNous contacter\\nCareers\\n\\ue09f\\nDeriv Tech\\n\\ue09f\\nDeriv Life\\n\\ue09f\\nNewsroom\\nTrade\\n\\uf078\\nTrade\\nCFDs\\nMultipliers\\nSupport\\n\\uf078\\nSupport\\nDeriv Blog\\nCentre d'aide\\nM\\u00e9thodes de paiement\\nCommunaut\\u00e9\\n\\ue09f\\nStatut de la page\\n\\ue09f\\nMarch\\u00e9s\\n\\uf078\\nMarch\\u00e9s\\nForex\\nIndices derived\\nActions\\nIndices boursiers\\nMati\\u00e8res premi\\u00e8res\\nCryptomonnaies\\nFNB\\nPlateformes\\n\\uf078\\nPlateformes\\nDeriv MT5\\nDeriv Trader\\nPartenaires\\n\\uf078\\nPartenaires\\nLes affili\\u00e9s\\n\\ue09f\\nDeriv Prime\\n\\ue09f\\nInformations juridiques\\n\\uf078\\nInformations juridiques\\nInformations r\\u00e9glementaires\\nConditions g\\u00e9n\\u00e9rales\\nPolitique de confidentialit\\u00e9\\nTrading s\\u00e9curis\\u00e9 et responsable\\nPr\\u00e9vention des fraudes\\nLes informations de Deriv Blog ont uniquement une vis\\u00e9e \\u00e9ducative et ne constituent pas des conseils financiers ou d'investissement. 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"response": [
"**Avertissement sur les CFD :** 72% des investisseurs particuliers perdent de l'argent en tradant des CFD avec Deriv. Il est crucial de comprendre les risques liés à l'effet de levier.",
"**Comparaison Alphabet vs Apple :** Alphabet a dépassé Apple en capitalisation boursière (3,88 trillions de dollars contre 3,84 trillions), signe d'une confiance accrue des investisseurs dans la stratégie IA d'Alphabet.",
"**Facteurs clés de la montée d'Alphabet :**",
"- Forte progression annuelle en 2025 (+65%).",
"- Développement de puces IA (Ironwood).",
"- Lancement de Gemini 3.",
"**Importance de l'IA :** Alphabet est perçu comme ayant une approche complète de l'IA (puces, modèles, infrastructure cloud).",
"**Retard d'Apple :** Le retard dans le déploiement de l'IA par Apple (Siri reporté à 2026) inquiète les investisseurs.",
"**Perspectives des experts :** Les analystes estiment que la croissance d'Alphabet dépendra de son cloud et de l'adoption de ses puces IA.",
"**Analyse technique d'Alphabet :**",
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Depuis, les actions des soci\\u00e9t\\u00e9s technologiques am\\u00e9ricaines ont progress\\u00e9 de plus de 50 %\\n1\\n, de concert avec l\\u2019\\u00e9volution de leurs profits. En r\\u00e9alit\\u00e9, l\\u2019adoption des assistants IA par les m\\u00e9nages progresse \\u00e0 un rythme plus rapide que celui de pr\\u00e9c\\u00e9dentes innovations majeures (\\u00e9lectricit\\u00e9, t\\u00e9l\\u00e9phone, etc) et dans cette perspective, les \\u00ab hyperscalers \\u00bb ont tr\\u00e8s fortement augment\\u00e9\\u00a0leurs investissements et pr\\u00e9voient de le faire encore davantage. Dans ce texte, nous apportons des \\u00e9l\\u00e9ments de r\\u00e9ponses aux questions qui se posent sur la p\\u00e9rennit\\u00e9 de ce nouveau cycle (financement, limites physiques, etc).\\nPubli\\u00e9 le 11 d\\u00e9cembre 2025\\nB\\u00e9r\\u00e9nice Lacroix\\nAnalyste Action, CPRAM\\nWesley Lebeau\\nResponsable Adjoint de la Gestion Actions Th\\u00e9matiques, CPRAM\\nGuillaume Uettwiller\\nG\\u00e9rant Actions Th\\u00e9matiques, CPRAM\\nBastien Drut\\n,\\nResponsable des \\u00c9tudes et de la Strat\\u00e9gie,\\u00a0CPRAM\\nLinkedIn\\nTwitter\\nFacebook\\nEmail\\nLien\\nLa course \\u00e0 la taille de l\\u2019IA propulse les g\\u00e9ants du num\\u00e9rique dans une \\u00e8re de d\\u00e9penses colossales\\nDepuis 3 ans, l\\u2019Intelligence Artificielle (IA) bouscule les march\\u00e9s avec une intensit\\u00e9 qui rappelle les grands tournants de l\\u2019histoire du num\\u00e9rique. Pourtant, ce cycle se distingue par sa rapidit\\u00e9 et, surtout, par le poids financier n\\u00e9cessaire pour le soutenir. Les hyperscalers\\n2\\nr\\u00e9visent leurs investissements \\u00e0 la hausse trimestre apr\\u00e8s trimestre, les start-ups d\\u2019IA signent des accords industriels de plusieurs centaines de milliards de dollars\\n3\\n, et la consommation de calcul progresse \\u00e0 un rythme qui met sous tension les infrastructures \\u00e9lectriques mondiales\\n4\\n.\\nParall\\u00e8lement, l\\u2019adoption se g\\u00e9n\\u00e9ralise : les entreprises r\\u00e9organisent leurs budgets pour int\\u00e9grer l\\u2019IA, les usages \\u00ab grand public \\u00bb explosent (aux alentours de 800 millions d\\u2019utilisateurs par semaine pour ChatGPT\\n5\\n), et les premiers mod\\u00e8les de revenus\\u00a0commencent \\u00e0 \\u00e9merger \\u2014 sans pour autant dissiper pour le moment les doutes sur la rentabilit\\u00e9 \\u00e0 long terme.\\nCette acc\\u00e9l\\u00e9ration ravive aussi la concurrence : Google red\\u00e9finit sa strat\\u00e9gie autour de Gemini, la Chine consolide ses acteurs domestiques, Anthropic se sp\\u00e9cialise (chatbot Claude), et de nouvelles start-ups, soutenus par NVIDIA, apparaissent dans le paysage. Mais derri\\u00e8re ce mouvement, nous pensons qu'il se d\\u00e9ploie une fragilit\\u00e9 moins visible : une architecture financi\\u00e8re devenue circulaire, des contrats massifs adoss\\u00e9s \\u00e0 un tr\\u00e8s petit nombre de clients, et une concentration r\\u00e9putationnelle qui fait peser un risque syst\\u00e9mique sur l\\u2019ensemble du secteur.\\nL\\u2019infrastructure, un enjeu de souverainet\\u00e9 industrielle et nationale\\nLa dynamique actuelle du secteur technologique s\\u2019apparente \\u00e0 une comp\\u00e9tition de puissance brute \\u2014 une v\\u00e9ritable course \\u00e0 la taille \\u2014 et les commentaires du troisi\\u00e8me trimestre 2025 n\\u2019ont fait que confirmer cette trajectoire, sans le moindre signe d\\u2019essoufflement. Microsoft, Google, Amazon et Meta ont tous pr\\u00e9venu que les prochaines ann\\u00e9es exigeraient des d\\u00e9ploiements sans pr\\u00e9c\\u00e9dent de mat\\u00e9riel, de capacit\\u00e9 \\u00e9nerg\\u00e9tique et de centres de donn\\u00e9es. Lors des publications trimestrielles, le message est demeur\\u00e9 remarquablement clair : les d\\u00e9penses vont s\\u2019acc\\u00e9l\\u00e9rer nettement \\u00e0 l\\u2019horizon 2026 pour tous les acteurs. Alphabet \\u00e9voque une hausse \\u00ab significative \\u00bb de ses investissements et Meta anticipe une croissance plus soutenue des siens en 2026 qu\\u2019en 2025\\n6\\n.\\nCette intensification n\\u2019est pas seulement d\\u00e9clarative : les hyperscalers ont relev\\u00e9 leurs attentes de d\\u00e9penses d\\u2019investissement en capital (\\u00ab CapEx \\u00bb) face \\u00e0 un d\\u00e9s\\u00e9quilibre persistant entre l\\u2019offre et la demande en mati\\u00e8re de cloud et de calcul IA. Le total attendu est d\\u00e9sormais environ 395 milliards de dollars pour 2025 (+55 % sur un an), 530 milliards pour 2026 (+34 %) et 615 milliards pour 2027 (+16 %) - Cf. graphique cidessous. Google s\\u2019attend \\u00e0 un march\\u00e9 durablement contraint par la demande jusqu\\u2019en 2026 et continue d\\u2019investir \\u00ab de mani\\u00e8re agressive \\u00bb pour r\\u00e9pondre aux besoins de ses clients cloud\\n7\\n. Sundar Pichai (CEO de Alphabet) aurait r\\u00e9cemment demand\\u00e9 \\u00e0 ses \\u00e9quipes de doubler la capacit\\u00e9 de calcul tous les six mois. Quant \\u00e0 Amazon, elle affirme avoir ajout\\u00e9 plus de 3,8 gigawatts (GW) au cours des douze derniers mois \\u2014 \\u00ab plus que n\\u2019importe quel autre fournisseur cloud \\u00bb \\u2014 doublant sa capacit\\u00e9 par rapport \\u00e0 2022 et visant un nouveau doublement d\\u2019ici 2027, ce qui impliquerait l\\u2019ajout d\\u2019environ 18 GW suppl\\u00e9mentaires.\\n6\\nDans ce paysage d\\u00e9j\\u00e0 tendu, l\\u2019acc\\u00e9l\\u00e9ration d\\u2019OpenAI ces derniers mois a ajout\\u00e9 une dimension nouvelle, presque vertigineuse, \\u00e0 la course mondiale \\u00e0 la capacit\\u00e9 de calcul. Depuis septembre, une s\\u00e9rie de contrats se chiffrant en dizaines, voire centaines de milliards de dollars a redessin\\u00e9 la g\\u00e9ographie industrielle de l\\u2019IA. Au centre de cette toile, deux acteurs sont pr\\u00e9pond\\u00e9rants : OpenAI, dont ChatGPT reste la plateforme de r\\u00e9f\\u00e9rence pour les mod\\u00e8les de langage, et NVIDIA, le concepteur de puces. La trajectoire d\\u2019OpenAI est simple \\u00e0 formuler, mais lourde de cons\\u00e9quences : la demande de calcul explose, tir\\u00e9e \\u00e0 la fois par l\\u2019entra\\u00eenement de mod\\u00e8les toujours plus ambitieux et par une croissance de l\\u2019usage qui d\\u00e9passe les pr\\u00e9visions les plus agressives. Contrairement \\u00e0 l\\u2019id\\u00e9e, r\\u00e9pandue apr\\u00e8s l\\u2019\\u00e9pisode DeepSeek, selon laquelle l\\u2019argent n\\u2019\\u00e9tait plus un facteur contraignant, la r\\u00e9alit\\u00e9 s\\u2019impose aujourd\\u2019hui avec clart\\u00e9 : la taille est tout, et la taille co\\u00fbte cher. Les projets en cours impliquent plusieurs dizaines de GW de\\u00a0nouvelle capacit\\u00e9 ; l\\u2019ordre de grandeur des investissements aff\\u00e9rents se mesure d\\u00e9sormais en milliers de milliards de dollars. OpenAI a d\\u00e9j\\u00e0 pris des engagements portant sur 32 GW suppl\\u00e9mentaires, en plus des quelque 2 GW fournis par Microsoft Azure, Google Cloud ou Oracle. En appliquant un co\\u00fbt moyen d\\u2019environ 50 milliards de dollars par gigawatt pour construire, int\\u00e9grer et mettre en r\\u00e9seau ces infrastructures, la facture th\\u00e9orique atteindrait 1 600 milliards de dollars \\u2014 une somme qui, prise isol\\u00e9ment, rivalise avec la capitalisation boursi\\u00e8re des plus grands groupes technologiques mondiaux.\\nOpenAI : Les contrats annonc\\u00e9s au T3\\nL\\u2019ampleur et la cadence des engagements contractuels, rarissimes \\u00e0 l\\u2019\\u00e9chelle industrielle, soul\\u00e8vent n\\u00e9anmoins une question : cette strat\\u00e9gie hyper-agressive repose-t-elle sur des fondamentaux suffisamment solides ? Dans tous les cas, elle nous semble accro\\u00eetre la vuln\\u00e9rabilit\\u00e9 d\\u2019un \\u00e9cosyst\\u00e8me d\\u00e9j\\u00e0 soumis \\u00e0 de fortes pressions financi\\u00e8res et \\u00e9nerg\\u00e9tiques. La circularit\\u00e9 croissante des flux qui la relient \\u00e0 ses fournisseurs cr\\u00e9\\u00e9 un risque de concentration extr\\u00eame autour d\\u2019OpenAI. Par exemple :\\nCot\\u00e9 infrastructure ; un accord-cadre de 300 milliards de dollars avec Oracle sur cinq ans et 1 600 milliards de dollars d\\u2019engagement.\\nCot\\u00e9 financement : jusqu\\u2019\\u00e0 100 milliards en capital par NVIDIA conditionn\\u00e9s \\u00e0 des commandes par gigawatt, et une option potentielle pour AMD d\\u2019\\u00e9mettre jusqu\\u2019\\u00e0 10 % de son capital en \\u00e9change de 6 GW de capacit\\u00e9 GPU.\\nIl nous semble que ces montages cr\\u00e9ent un r\\u00e9seau de d\\u00e9pendances o\\u00f9 le fournisseur devient investisseur, et o\\u00f9 l\\u2019investisseur devient client, brouillant la fronti\\u00e8re entre demande r\\u00e9elle et demande stimul\\u00e9e par l\\u2019ing\\u00e9nierie financi\\u00e8re.\\nLe financement : Un recours \\u00e0 l\\u2019endettement et au hors bilan\\nLa mont\\u00e9e en puissance de l\\u2019IA devient \\u00e9galement une \\u00e9quation de financement. Les \\u00e9missions de dettes des hyperscalers et la croissance parall\\u00e8le des financements priv\\u00e9s et hors bilan ont r\\u00e9cemment submerg\\u00e9 les march\\u00e9s, provoquant des ondulations sur l\\u2019ensemble de la cha\\u00eene de capitaux. En effet, m\\u00eame si la capacit\\u00e9 de g\\u00e9n\\u00e9ration de liquidit\\u00e9s des grandes plateformes technologiques reste \\u00e9lev\\u00e9e en surface, la r\\u00e9alit\\u00e9 est plus nuanc\\u00e9e une fois qu\\u2019on retranche dividendes et rachats d\\u2019actions : la tr\\u00e9sorerie disponible pour soutenir des d\\u00e9penses d\\u2019infrastructure massives est plus faible qu\\u2019il n\\u2019y para\\u00eet. De l\\u00e0 d\\u00e9coulent deux effets visibles : d\\u2019une part, des \\u00e9missions obligataires de tr\\u00e8s grande taille \\u2014 les derni\\u00e8res op\\u00e9rations de l\\u2019ordre de dizaines de milliards pour Oracle, Google et Meta illustrent ce mouvement \\u2014 d\\u2019autre part, une prolif\\u00e9ration de montages hors bilan (Special Purpose Vehicle - v\\u00e9hicule \\u00e0 but sp\\u00e9cifique (SPV), financement priv\\u00e9) qui complexifient la cartographie des engagements et concentrent des risques non apparents au premier coup d\\u2019oeil.\\nCette architecture financi\\u00e8re recompos\\u00e9e n\\u2019est pas sans zones de fragilit\\u00e9. Il nous semble qu'Oracle appara\\u00eet comme le cas le plus expos\\u00e9 : dans plusieurs sc\\u00e9narios de sensibilit\\u00e9, elle est l\\u2019entreprise la plus susceptible d\\u2019affronter des besoins de financement tangibles en 2026\\u20132027. Il est \\u00e9galement fragilis\\u00e9e par une ultra concentration de son carnet de commandes autour d\\u2019OpenAI, rendant Oracle d\\u00e9pendant \\u00e0 sa r\\u00e9ussite commerciale. Il nous semble que Meta, pour sa part, montre des signes de pression, m\\u00eame si sa position de liquidit\\u00e9 r\\u00e9cente \\u2014 apr\\u00e8s une \\u00e9mission obligataire importante \\u2014 lui donne une marge de manoeuvre. Google reste, quant \\u00e0 lui, mieux plac\\u00e9 en termes de liquidit\\u00e9 r\\u00e9siduelle dans la plupart des simulations, tandis qu\\u2019Amazon et Microsoft conservent, dans l\\u2019ensemble, un profil de cash-flow libre plus robuste. Alphabet, Amazon et Meta sont not\\u00e9s respectivement AA+, AA et AA- par l\\u2019agence S&P : leurs \\u00e9missions ont \\u00e9t\\u00e9 largement sursouscrites, des titres de cette qualit\\u00e9 \\u00e9tant tr\\u00e8s recherch\\u00e9s par les investisseurs obligataires. La demande sur les segments Investment Grade (IG)\\n8\\nest actuellement tr\\u00e8s forte et ces titres permettent une exposition \\u00e0 des th\\u00e8mes auxquelles les investisseurs obligataires n\\u2019avaient pas acc\\u00e8s jusqu'\\u00e0 pr\\u00e9sent.\\nPour r\\u00e9pondre \\u00e0 ces besoins, les structures de financement se diversifient : au-del\\u00e0 des \\u00e9missions publiques IG et des tours priv\\u00e9s, le r\\u00f4le du \\u00ab vendor financing \\u00bb (financement par les fournisseurs), des contrats de leasing des \\u00ab shells \\u00bb\\n9\\nde datacenters et des v\\u00e9hicules hors bilan s\\u2019est fortement accru. Ces dispositifs r\\u00e9duisent l\\u2019effort de tr\\u00e9sorerie initial mais concentrent le risque de contrepartie et d\\u00e9placent l\\u2019exposition sur des horizons contractuels parfois opaques. Le co\\u00fbt d\\u2019un datacenter IA, qui peut atteindre 50\\u201360 milliards de dollars par gigawatt et valoir jusqu\\u2019\\u00e0 trois fois le prix d\\u2019un centre non IA, explique en grande partie pourquoi les acteurs cherchent \\u00e0 r\\u00e9partir, \\u00e9taler ou externaliser une partie de la charge financi\\u00e8re.\\nLa mon\\u00e9tisation : Hausse des tokens, quid des profits ?\\nL\\u2019un des indicateurs les plus tangibles de l\\u2019adoption rapide de\\u00a0l\\u2019IA reste la consommation de tokens\\n10\\n, dont la croissance a pris une dimension industrielle. OpenAI traite d\\u00e9sormais plus de 6 milliards de tokens par minute, un volume vingt fois sup\\u00e9rieur \\u00e0 celui observ\\u00e9 il y a seulement deux ans. Google, de son c\\u00f4t\\u00e9, estime traiter environ 1,3 quadrillion de tokens par mois \\u00e0 travers l\\u2019ensemble de ses services. Cette inflation vertigineuse n\\u2019est pas qu\\u2019un d\\u00e9tail technique : elle traduit un basculement massif des usages.\\n11\\nCette dynamique se refl\\u00e8te aussi dans les abonnements. OpenAI revendique aujourd\\u2019hui environ 800 millions d\\u2019utilisateurs hebdomadaires et 35 millions d\\u2019abonn\\u00e9s payants aux offres Plus ou Pro \\u2014 un chiffre qui la place d\\u00e9j\\u00e0 parmi les plus grandes plateformes d\\u2019abonnement au monde\\n12\\n. Les projections internes de l\\u2019entreprise \\u00e9voquent un potentiel de 220 millions d\\u2019abonn\\u00e9s payants \\u00e0 cinq ans, si la progression du taux de conversion se maintient.\\nOpenAI\\n13\\naffiche d\\u00e9sormais un revenu annualis\\u00e9 d\\u2019environ 20 milliards de dollars, et ambitionne une hausse importante de ses revenus en 2030. Google suit une trajectoire similaire : l\\u2019int\\u00e9gration profonde de Gemini dans Android, Chrome et Workspace lui offre un effet de distribution quasiment automatique, cr\\u00e9ant une base d\\u2019utilisateurs qui d\\u00e9passe d\\u00e9sormais 650 millions d\\u2019actifs mensuels.\\n14\\nParall\\u00e8lement, un nouveau territoire de mon\\u00e9tisation commence \\u00e0 \\u00e9merger : les agents IA. Ces syst\\u00e8mes capables d\\u2019effectuer des t\\u00e2ches compl\\u00e8tes \\u2014 r\\u00e9servation, achat, g\\u00e9n\\u00e9ration de rapports, pilotage d\\u2019outils m\\u00e9tier \\u2014 ouvrent la voie \\u00e0 des mod\\u00e8les de revenus plus fins : facturation \\u00e0 l\\u2019action, commissions sur transactions, ou abonnements pour agents sp\\u00e9cialis\\u00e9s. Les g\\u00e9ants de l\\u2019IA testent d\\u00e9j\\u00e0 ces mod\\u00e8les, en particulier dans le commerce en ligne, la gestion administrative et les services professionnels. Pour OpenAI, Google ou Anthropic, ces agents pourraient constituer une seconde vague de mon\\u00e9tisation, potentiellement plus importante que les abonnements, car directement index\\u00e9e sur la valeur g\\u00e9n\\u00e9r\\u00e9e pour l\\u2019utilisateur.\\nL\\u2019adoption en entreprise progresse elle aussi \\u00e0 vive allure. Les enqu\\u00eates r\\u00e9centes aupr\\u00e8s des CIO (Directeurs des syst\\u00e8mes d'information) montrent que les h\\u00e9sitations initiales ont disparu : pr\\u00e8s de 63 % d\\u2019entre eux disent disposer d\\u00e9sormais d\\u2019un budget d\\u00e9di\\u00e9 \\u00e0 l\\u2019IA\\n15\\n, et 15 % des entreprises du S&P 500 sont d\\u00e9j\\u00e0 en mesure de quantifier l\\u2019impact de l\\u2019IA.\\nNous pensons que l\\u2019ensemble compose un paysage o\\u00f9 l\\u2019IA n\\u2019est plus un suppl\\u00e9ment technologique, mais un mod\\u00e8le \\u00e9conomique en expansion rapide : usage en forte hausse, abonnements massifs, nouveaux revenus transactionnels, et p\\u00e9n\\u00e9tration acc\\u00e9l\\u00e9r\\u00e9e dans les processus m\\u00e9tiers. Une mon\\u00e9tisation multiple, encore imparfaite, mais d\\u00e9j\\u00e0 d\\u2019une ampleur in\\u00e9dite pour une technologie aussi r\\u00e9cente. N\\u00e9anmoins, la concurrence sera rude entre les diff\\u00e9rents acteurs et tous ne connaitront pas le m\\u00eame degr\\u00e9 de r\\u00e9ussite.\\nL\\u2019Energie, la v\\u00e9ritable limite de l\\u2019IA ?\\nCe que l\\u2019on d\\u00e9crit souvent comme une \\u00ab course \\u00e0 la taille \\u00bb est en large part une course \\u00e0 l\\u2019\\u00e9lectricit\\u00e9. Apr\\u00e8s deux d\\u00e9cennies d\\u2019une quasi-stagnation de la demande \\u00e9lectrique \\u2014 la digitalisation ayant \\u00e9t\\u00e9 compens\\u00e9e par des gains d\\u2019efficacit\\u00e9 \\u2014 les pr\\u00e9visions ont brutalement chang\\u00e9. Selon le d\\u00e9partement am\\u00e9ricain de l\\u2019\\u00c9nergie, les data centers repr\\u00e9sentaient 4,4 % de la consommation am\\u00e9ricaine en 2023 ; ils pourraient atteindre 7 \\u00e0 12 % d\\u00e8s 2028, soit une croissance annuelle comprise entre 13 % et 27 %\\n16\\n. \\u00c0 l\\u2019\\u00e9chelle mondiale, l\\u2019Agence Internationale de l\\u2019\\u00c9nergie\\n17\\nanticipe un doublement de la demande d\\u2019ici 2030, pour fr\\u00f4ler les 950 TWh, l\\u2019\\u00e9quivalent de la consommation \\u00e9lectrique totale du Japon. Les hyperscalers sont le principal moteur de cette dynamique : Alphabet, Meta et Microsoft voient leur consommation cro\\u00eetre de plus de 25 % par an\\n18\\ndepuis 2017, alors m\\u00eame que ces chiffres refl\\u00e8tent surtout la mont\\u00e9e en puissance du cloud \\u00ab traditionnel \\u00bb.\\nL\\u2019enjeu ne r\\u00e9side cependant pas uniquement dans la disponibilit\\u00e9 de la production \\u00e9lectrique. C\\u2019est la capacit\\u00e9 \\u00e0 acheminer l\\u2019\\u00e9lectricit\\u00e9 qui sature d\\u00e9sormais. Aux \\u00c9tats- Unis, les files d\\u2019attente pour se raccorder au r\\u00e9seau d\\u00e9passent cinq ans\\n19\\n, contre deux \\u00e0 trois ans pour construire un data center. L\\u2019absence de planification f\\u00e9d\\u00e9rale, les contraintes environnementales, les conflits d\\u2019allocation de co\\u00fbts et le morcellement des autorit\\u00e9s de r\\u00e9gulation ont fait \\u00e9merger un goulet d\\u2019\\u00e9tranglement majeur : il faut parfois plus d\\u2019une d\\u00e9cennie pour construire une nouvelle ligne \\u00e0 haute tension. R\\u00e9sultat : plus de 160 GW\\n20\\nde demandes de raccordement ont \\u00e9t\\u00e9 d\\u00e9pos\\u00e9es aupr\\u00e8s des utilities am\\u00e9ricaines, un chiffre qui inclut un double comptage mais qui refl\\u00e8te bien l\\u2019ampleur du d\\u00e9s\\u00e9quilibre. \\u00c0 cela s\\u2019ajoutent les limites physiques du mix \\u00e9lectrique actuel : les turbines \\u00e0 gaz lourdes, coeur du backup \\u00e9nerg\\u00e9tique aux \\u00c9tats-Unis, sont d\\u00e9sormais en rupture jusqu\\u2019en 2028\\n21\\n, apr\\u00e8s vingt ans de sous-investissement. Les SMR nucl\\u00e9aires, tr\\u00e8s m\\u00e9diatis\\u00e9s, ne seront pas pr\\u00eats avant la prochaine d\\u00e9cennie. Le march\\u00e9 des groupes \\u00e9lectrog\\u00e8nes \\u2014 pourtant un plan B \\u2014 affiche des d\\u00e9lais de livraison de 2 \\u00e0 3 ans. En cumulant ces \\u00e9l\\u00e9ments, Nos analystes estiment qu\\u2019un d\\u00e9ficit structurel de 40 GW pourrait appara\\u00eetre aux \\u00c9tats-Unis d\\u00e8s 2028, une forme de \\u00ab mur \\u00e9nerg\\u00e9tique \\u00bb \\u00e0 surmonter.\\nD\\u00e9s\\u00e9quilibre Offre \\/ Demande (GW)\\n\\u200b\\u200b\\u200b\\u200b\\u200b\\u200b\\u200b\\nL\\u2019importance du cycle IA pour l\\u2019\\u00e9conomie am\\u00e9ricaine\\nLe cycle d\\u2019innovation et d\\u2019investissement li\\u00e9 \\u00e0 l\\u2019IA d\\u00e9crit pr\\u00e9c\\u00e9demment est tr\\u00e8s important pour l\\u2019\\u00e9conomie am\\u00e9ricaine \\u00e0 plusieurs niveaux.\\nLes performances boursi\\u00e8res spectaculaires des g\\u00e9ants de la tech sur la derni\\u00e8re d\\u00e9cennie font qu\\u2019ils sont d\\u00e9sormais les plus grosses capitalisations am\\u00e9ricaines : les \\u00ab 7 magnifiques \\u00bb repr\\u00e9sentaient fin novembre environ 36 % du S&P 500 ou encore pr\\u00e8s de 70 % du PIB am\\u00e9ricain\\n22\\n. La tr\\u00e8s forte progression boursi\\u00e8re des soci\\u00e9t\\u00e9s technologiques ces derni\\u00e8res ann\\u00e9es (alors que celle des autres soci\\u00e9t\\u00e9s a \\u00e9t\\u00e9 faible) a induit de puissants effets \\u00ab richesse \\u00bb ayant stimul\\u00e9 la consommation. A contrario, nous pensons qu'une correction de ces valeurs aurait des r\\u00e9percussions tr\\u00e8s n\\u00e9gatives pour la croissance.\\nLa hausse des d\\u00e9penses d\\u2019investissement en capital des hyperscalers depuis l\\u2019\\u00e9t\\u00e9 2024 repr\\u00e9sente \\u00e0 elle seule aux alentours de 0,6 %\\n23\\ndu PIB am\\u00e9ricain. La forte hausse des d\\u00e9penses de construction de datacenters aux \\u00c9tats-Unis sur les derni\\u00e8res ann\\u00e9es a permis de limiter la contraction de la construction non-r\\u00e9sidentielle.\\nLes investissements priv\\u00e9s en logiciels et en \\u00e9quipement informatique a \\u00e9t\\u00e9 si forte r\\u00e9cemment qu\\u2019ils ont permis d\\u2019expliquer 92 % de la croissance am\\u00e9ricaine au 1er semestre 2025, alors que ce segment ne repr\\u00e9sente que 4 % du PIB\\n24\\n. Il faut toutefois prendre en compte le fait qu\\u2019une bonne part de ces investissements est r\\u00e9alis\\u00e9e avec du mat\\u00e9riel import\\u00e9 (et que la \\u00ab vraie \\u00bb contribution est donc moindre).\\nUn certain nombre de grandes entreprises ont annonc\\u00e9 des plans de suppressions de postes en lien avec des gains de productivit\\u00e9 permis par l\\u2019IA. Plusieurs \\u00e9tudes commencent \\u00e0 montrer un lien entre l\\u2019exposition \\u00e0 l\\u2019IA et l\\u2019\\u00e9volution du ch\\u00f4mage au niveau sectoriel.\\nLa question de l'impact de l'IA sur l\\u2019\\u00e9conomie en g\\u00e9n\\u00e9ral est en train de devenir l\\u2019une des plus incontournables des d\\u00e9bats actuels. On peut par exemple le constater dans les communications de la Fed. Lors de cette ann\\u00e9e 2025, les membres du Board de la Fed ont fait 9 discours comprenant le terme \\u00ab Intelligence Artificielle \\u00bb dans leurs titres, soit plus que sur les 5 ann\\u00e9es pr\\u00e9c\\u00e9dentes r\\u00e9unies. Les minutes du FOMC (Federal Open Market Committee)\\n25\\nd\\u2019octobre 2025 contiennent 8 fois les termes \\u00ab IA \\u00bb ou \\u00ab Intelligence Artificielle \\u00bb, ce qui n\\u2019\\u00e9tait jamais arriv\\u00e9 auparavant. Les mentions de l\\u2019IA sont li\\u00e9es \\u00e0 des sujets divers : valorisation des march\\u00e9s actions, impact sur la croissance via les investissements dans les datacenters, gains de productivit\\u00e9 permettant de pr\\u00e9server les marges des entreprises, cons\\u00e9quences sur le march\\u00e9 du travail. Cela illustre \\u00e0 quel point les d\\u00e9veloppements en lien avec l\\u2019IA peuvent avoir un caract\\u00e8re macro\\u00e9conomique.\\nConclusion\\nEn avril 2024, nous avions \\u00e9crit un texte qui affirmait notre conviction que les performances boursi\\u00e8res spectaculaires de la Tech ne s\\u2019expliquaient pas par la formation d\\u2019une bulle mais plut\\u00f4t par la naissance d\\u2019un nouveau cycle, en particulier avec l\\u2019arriv\\u00e9e \\u00e0 maturit\\u00e9 de certaines technologies en lien avec l\\u2019intelligence artificielle. Depuis, ce cycle a poursuivi son d\\u00e9veloppement et les hyperscalers se sont lanc\\u00e9s dans une course \\u00e0 la taille avec des investissements dont la taille peut d\\u00e9sormais \\u00eatre qualifi\\u00e9e de macro\\u00e9conomique. Des 3 risques identifi\\u00e9s aujourd\\u2019hui, \\u00e0 savoir le financement, la mon\\u00e9tisation et les limites physiques, l\\u2019ordre de pr\\u00e9occupation est \\u00e0 nos yeux probablement : les limites physiques suivi de la mon\\u00e9tisation puis le financement obligataire.\\nSi la visibilit\\u00e9 sur la demande qui leur sera adress\\u00e9e est \\u00e9lev\\u00e9e, des questions sur la r\\u00e9alisabilit\\u00e9 des projets devraient appara\\u00eetre de fa\\u00e7on \\u00e9pisodique sur les trimestres qui arrivent, ce qui entrainerait des \\u00e9pisodes de volatilit\\u00e9 assez \\u00e9lev\\u00e9e. Il sera probablement n\\u00e9cessaire d\\u2019aborder ce cycle avec davantage de s\\u00e9lectivit\\u00e9 et de marge de manoeuvre pour pouvoir se repositionner en cas de baisse marqu\\u00e9e.\\nN\\u00e9anmoins, nous restons confiants dans le d\\u00e9veloppement du cycle technologique li\\u00e9 \\u00e0 l\\u2019IA et d\\u2019ailleurs, nous communiquerons davantage sur les diff\\u00e9rents aspects de celui-ci en 2026 et notamment sur la trajectoire r\\u00e9elle du d\\u00e9veloppement de l\\u2019IA versus les annonces actuelles de la part des diff\\u00e9rents acteurs.\\n1. Entre avril 2024 et fin novembre 2025\\n2. Fournisseur de services cloud disposant d\\u2019une infrastructure \\u00e0 tr\\u00e8s grande \\u00e9chelle.\\n3. Press release d\\u2019openAI\\n4. Source : IEA - 5. Source: https:\\/\\/techcrunch.com\\/2025\\/10\\/06\\/samaltman-says-chatgpt-has-hit-800m-weekly-active-users\\/\\n6. Source : Earnings Calls, Q3 2025.\\n7. Source : Visible Alpha, CPRAM.\\n8. Investement Grade (IG) : (notation de qualit\\u00e9 d\\u2019investissement) fait r\\u00e9f\\u00e9rence \\u00e0 la cat\\u00e9gorie de qualit\\u00e9 attribu\\u00e9e par les agences de notation aux obligations et aux \\u00e9metteurs d\\u2019obligations\\n9. Contrat de leasing de datacenter pr\\u00e9fabriqu\\u00e9. La def exacte: \\u201c Les datacenters pr\\u00e9fabriqu\\u00e9s sont des installations dont la structure ext\\u00e9rieure est achev\\u00e9e, avec alimentation \\u00e9lectrique et connectivit\\u00e9 disponibles, mais dont l'int\\u00e9rieur est laiss\\u00e9 brut et doit \\u00eatre am\\u00e9nag\\u00e9 par le client.\\n10. Unit\\u00e9s de texte trait\\u00e9es par un mod\\u00e8le d\\u2019IA.\\n11. Source : Sam Altman (openAI CEO), Google Earnings call October 2025.\\n12. Source : The information, Google, OpenAI\\n13. Source : https:\\/\\/www.youtube.com\\/watch?v=Gnl833wXRz0\\n\\u200b\\u200b\\u200b\\u200b\\u200b\\u200b\\u200b14. Source : The information, Google, OpenAI.\\n15. Source : KPMG 2025 CFO & CIO Collaboration Survey\\n16. 2024 United States Data Center Energy Usage Report, Dec 2024.\\n17. Source : World Energy Outlook 2025 - 18. Google, Microsoft and Meta 2025 Sustainability Reports\\n19. Source : DOE\\n20. Wood Mackenzie : https:\\/\\/www.woodmac.com\\/press-releases\\/us-utility-large-load-commitments-reach-160-gw-amid-unprecedentedpjm-demand-surge\\/\\n21. Siemens Energy, CPRAM.\\n22. CPRAM au 30\\/11\\/2025\\n23. Source : Documents financiers des soci\\u00e9t\\u00e9s et BEA pour le PIB US\\n24. Source : BEA.\\n\\u200b\\u200b\\u200b\\u200b\\u200b\\u200b\\u200b25. FOMC : Federal Open Market Committee. Comit\\u00e9 de politique mon\\u00e9taire de la R\\u00e9serve F\\u00e9d\\u00e9rale des Etats-Unis (FED) : https:\\/\\/www.federalreserve.gov\\/monetarypolicy\\/fomcminutes20251029.htm\\nD\\u00e9couvrez \\u00e9galement\\nCPRAM connecte l'investissement aux nouvelles r\\u00e9alit\\u00e9s du monde.\\nLettre d'informations\\nSuivez les derni\\u00e8res actualit\\u00e9s de CPRAM dans notre publication mensuelle.\\nLiens utiles\\nRecrutement\\nEspace Presse\\nGlossaire\\nInformations r\\u00e9glementaires\\nAcc\\u00e8s rapide\\nInformations aux porteurs\\nInvestissement th\\u00e9matique\\nNous conna\\u00eetre\\nNous contacter\\nRetrouvez-nous sur\\nLinkedin\\nYoutube\\n\\u00a9 CPR Asset Management 2025\\nTentatives d'escroquerie\\nMentions l\\u00e9gales\\nAccessibilit\\u00e9 : non conforme\\nG\\u00e9rer vos cookies\\nFrance\\nFrench\\nEnglish\\nFrench\\nS\\u00e9lectionnez votre\\n r\\u00f4le\\nINSTITUTIONNEL\\nRETAIL\\nConseillers financiers\\nDo you accept the above conditions and understand them?\\n\"}"
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Depuis, les actions des soci\\u00e9t\\u00e9s technologiques am\\u00e9ricaines ont progress\\u00e9 de plus de 50 %\\n1\\n, de concert avec l\\u2019\\u00e9volution de leurs profits. En r\\u00e9alit\\u00e9, l\\u2019adoption des assistants IA par les m\\u00e9nages progresse \\u00e0 un rythme plus rapide que celui de pr\\u00e9c\\u00e9dentes innovations majeures (\\u00e9lectricit\\u00e9, t\\u00e9l\\u00e9phone, etc) et dans cette perspective, les \\u00ab hyperscalers \\u00bb ont tr\\u00e8s fortement augment\\u00e9\\u00a0leurs investissements et pr\\u00e9voient de le faire encore davantage. Dans ce texte, nous apportons des \\u00e9l\\u00e9ments de r\\u00e9ponses aux questions qui se posent sur la p\\u00e9rennit\\u00e9 de ce nouveau cycle (financement, limites physiques, etc).\\nPubli\\u00e9 le 11 d\\u00e9cembre 2025\\nB\\u00e9r\\u00e9nice Lacroix\\nAnalyste Action, CPRAM\\nWesley Lebeau\\nResponsable Adjoint de la Gestion Actions Th\\u00e9matiques, CPRAM\\nGuillaume Uettwiller\\nG\\u00e9rant Actions Th\\u00e9matiques, CPRAM\\nBastien Drut\\n,\\nResponsable des \\u00c9tudes et de la Strat\\u00e9gie,\\u00a0CPRAM\\nLinkedIn\\nTwitter\\nFacebook\\nEmail\\nLien\\nLa course \\u00e0 la taille de l\\u2019IA propulse les g\\u00e9ants du num\\u00e9rique dans une \\u00e8re de d\\u00e9penses colossales\\nDepuis 3 ans, l\\u2019Intelligence Artificielle (IA) bouscule les march\\u00e9s avec une intensit\\u00e9 qui rappelle les grands tournants de l\\u2019histoire du num\\u00e9rique. Pourtant, ce cycle se distingue par sa rapidit\\u00e9 et, surtout, par le poids financier n\\u00e9cessaire pour le soutenir. Les hyperscalers\\n2\\nr\\u00e9visent leurs investissements \\u00e0 la hausse trimestre apr\\u00e8s trimestre, les start-ups d\\u2019IA signent des accords industriels de plusieurs centaines de milliards de dollars\\n3\\n, et la consommation de calcul progresse \\u00e0 un rythme qui met sous tension les infrastructures \\u00e9lectriques mondiales\\n4\\n.\\nParall\\u00e8lement, l\\u2019adoption se g\\u00e9n\\u00e9ralise : les entreprises r\\u00e9organisent leurs budgets pour int\\u00e9grer l\\u2019IA, les usages \\u00ab grand public \\u00bb explosent (aux alentours de 800 millions d\\u2019utilisateurs par semaine pour ChatGPT\\n5\\n), et les premiers mod\\u00e8les de revenus\\u00a0commencent \\u00e0 \\u00e9merger \\u2014 sans pour autant dissiper pour le moment les doutes sur la rentabilit\\u00e9 \\u00e0 long terme.\\nCette acc\\u00e9l\\u00e9ration ravive aussi la concurrence : Google red\\u00e9finit sa strat\\u00e9gie autour de Gemini, la Chine consolide ses acteurs domestiques, Anthropic se sp\\u00e9cialise (chatbot Claude), et de nouvelles start-ups, soutenus par NVIDIA, apparaissent dans le paysage. Mais derri\\u00e8re ce mouvement, nous pensons qu'il se d\\u00e9ploie une fragilit\\u00e9 moins visible : une architecture financi\\u00e8re devenue circulaire, des contrats massifs adoss\\u00e9s \\u00e0 un tr\\u00e8s petit nombre de clients, et une concentration r\\u00e9putationnelle qui fait peser un risque syst\\u00e9mique sur l\\u2019ensemble du secteur.\\nL\\u2019infrastructure, un enjeu de souverainet\\u00e9 industrielle et nationale\\nLa dynamique actuelle du secteur technologique s\\u2019apparente \\u00e0 une comp\\u00e9tition de puissance brute \\u2014 une v\\u00e9ritable course \\u00e0 la taille \\u2014 et les commentaires du troisi\\u00e8me trimestre 2025 n\\u2019ont fait que confirmer cette trajectoire, sans le moindre signe d\\u2019essoufflement. Microsoft, Google, Amazon et Meta ont tous pr\\u00e9venu que les prochaines ann\\u00e9es exigeraient des d\\u00e9ploiements sans pr\\u00e9c\\u00e9dent de mat\\u00e9riel, de capacit\\u00e9 \\u00e9nerg\\u00e9tique et de centres de donn\\u00e9es. Lors des publications trimestrielles, le message est demeur\\u00e9 remarquablement clair : les d\\u00e9penses vont s\\u2019acc\\u00e9l\\u00e9rer nettement \\u00e0 l\\u2019horizon 2026 pour tous les acteurs. Alphabet \\u00e9voque une hausse \\u00ab significative \\u00bb de ses investissements et Meta anticipe une croissance plus soutenue des siens en 2026 qu\\u2019en 2025\\n6\\n.\\nCette intensification n\\u2019est pas seulement d\\u00e9clarative : les hyperscalers ont relev\\u00e9 leurs attentes de d\\u00e9penses d\\u2019investissement en capital (\\u00ab CapEx \\u00bb) face \\u00e0 un d\\u00e9s\\u00e9quilibre persistant entre l\\u2019offre et la demande en mati\\u00e8re de cloud et de calcul IA. Le total attendu est d\\u00e9sormais environ 395 milliards de dollars pour 2025 (+55 % sur un an), 530 milliards pour 2026 (+34 %) et 615 milliards pour 2027 (+16 %) - Cf. graphique cidessous. Google s\\u2019attend \\u00e0 un march\\u00e9 durablement contraint par la demande jusqu\\u2019en 2026 et continue d\\u2019investir \\u00ab de mani\\u00e8re agressive \\u00bb pour r\\u00e9pondre aux besoins de ses clients cloud\\n7\\n. Sundar Pichai (CEO de Alphabet) aurait r\\u00e9cemment demand\\u00e9 \\u00e0 ses \\u00e9quipes de doubler la capacit\\u00e9 de calcul tous les six mois. Quant \\u00e0 Amazon, elle affirme avoir ajout\\u00e9 plus de 3,8 gigawatts (GW) au cours des douze derniers mois \\u2014 \\u00ab plus que n\\u2019importe quel autre fournisseur cloud \\u00bb \\u2014 doublant sa capacit\\u00e9 par rapport \\u00e0 2022 et visant un nouveau doublement d\\u2019ici 2027, ce qui impliquerait l\\u2019ajout d\\u2019environ 18 GW suppl\\u00e9mentaires.\\n6\\nDans ce paysage d\\u00e9j\\u00e0 tendu, l\\u2019acc\\u00e9l\\u00e9ration d\\u2019OpenAI ces derniers mois a ajout\\u00e9 une dimension nouvelle, presque vertigineuse, \\u00e0 la course mondiale \\u00e0 la capacit\\u00e9 de calcul. Depuis septembre, une s\\u00e9rie de contrats se chiffrant en dizaines, voire centaines de milliards de dollars a redessin\\u00e9 la g\\u00e9ographie industrielle de l\\u2019IA. Au centre de cette toile, deux acteurs sont pr\\u00e9pond\\u00e9rants : OpenAI, dont ChatGPT reste la plateforme de r\\u00e9f\\u00e9rence pour les mod\\u00e8les de langage, et NVIDIA, le concepteur de puces. La trajectoire d\\u2019OpenAI est simple \\u00e0 formuler, mais lourde de cons\\u00e9quences : la demande de calcul explose, tir\\u00e9e \\u00e0 la fois par l\\u2019entra\\u00eenement de mod\\u00e8les toujours plus ambitieux et par une croissance de l\\u2019usage qui d\\u00e9passe les pr\\u00e9visions les plus agressives. Contrairement \\u00e0 l\\u2019id\\u00e9e, r\\u00e9pandue apr\\u00e8s l\\u2019\\u00e9pisode DeepSeek, selon laquelle l\\u2019argent n\\u2019\\u00e9tait plus un facteur contraignant, la r\\u00e9alit\\u00e9 s\\u2019impose aujourd\\u2019hui avec clart\\u00e9 : la taille est tout, et la taille co\\u00fbte cher. Les projets en cours impliquent plusieurs dizaines de GW de\\u00a0nouvelle capacit\\u00e9 ; l\\u2019ordre de grandeur des investissements aff\\u00e9rents se mesure d\\u00e9sormais en milliers de milliards de dollars. OpenAI a d\\u00e9j\\u00e0 pris des engagements portant sur 32 GW suppl\\u00e9mentaires, en plus des quelque 2 GW fournis par Microsoft Azure, Google Cloud ou Oracle. En appliquant un co\\u00fbt moyen d\\u2019environ 50 milliards de dollars par gigawatt pour construire, int\\u00e9grer et mettre en r\\u00e9seau ces infrastructures, la facture th\\u00e9orique atteindrait 1 600 milliards de dollars \\u2014 une somme qui, prise isol\\u00e9ment, rivalise avec la capitalisation boursi\\u00e8re des plus grands groupes technologiques mondiaux.\\nOpenAI : Les contrats annonc\\u00e9s au T3\\nL\\u2019ampleur et la cadence des engagements contractuels, rarissimes \\u00e0 l\\u2019\\u00e9chelle industrielle, soul\\u00e8vent n\\u00e9anmoins une question : cette strat\\u00e9gie hyper-agressive repose-t-elle sur des fondamentaux suffisamment solides ? Dans tous les cas, elle nous semble accro\\u00eetre la vuln\\u00e9rabilit\\u00e9 d\\u2019un \\u00e9cosyst\\u00e8me d\\u00e9j\\u00e0 soumis \\u00e0 de fortes pressions financi\\u00e8res et \\u00e9nerg\\u00e9tiques. La circularit\\u00e9 croissante des flux qui la relient \\u00e0 ses fournisseurs cr\\u00e9\\u00e9 un risque de concentration extr\\u00eame autour d\\u2019OpenAI. Par exemple :\\nCot\\u00e9 infrastructure ; un accord-cadre de 300 milliards de dollars avec Oracle sur cinq ans et 1 600 milliards de dollars d\\u2019engagement.\\nCot\\u00e9 financement : jusqu\\u2019\\u00e0 100 milliards en capital par NVIDIA conditionn\\u00e9s \\u00e0 des commandes par gigawatt, et une option potentielle pour AMD d\\u2019\\u00e9mettre jusqu\\u2019\\u00e0 10 % de son capital en \\u00e9change de 6 GW de capacit\\u00e9 GPU.\\nIl nous semble que ces montages cr\\u00e9ent un r\\u00e9seau de d\\u00e9pendances o\\u00f9 le fournisseur devient investisseur, et o\\u00f9 l\\u2019investisseur devient client, brouillant la fronti\\u00e8re entre demande r\\u00e9elle et demande stimul\\u00e9e par l\\u2019ing\\u00e9nierie financi\\u00e8re.\\nLe financement : Un recours \\u00e0 l\\u2019endettement et au hors bilan\\nLa mont\\u00e9e en puissance de l\\u2019IA devient \\u00e9galement une \\u00e9quation de financement. Les \\u00e9missions de dettes des hyperscalers et la croissance parall\\u00e8le des financements priv\\u00e9s et hors bilan ont r\\u00e9cemment submerg\\u00e9 les march\\u00e9s, provoquant des ondulations sur l\\u2019ensemble de la cha\\u00eene de capitaux. En effet, m\\u00eame si la capacit\\u00e9 de g\\u00e9n\\u00e9ration de liquidit\\u00e9s des grandes plateformes technologiques reste \\u00e9lev\\u00e9e en surface, la r\\u00e9alit\\u00e9 est plus nuanc\\u00e9e une fois qu\\u2019on retranche dividendes et rachats d\\u2019actions : la tr\\u00e9sorerie disponible pour soutenir des d\\u00e9penses d\\u2019infrastructure massives est plus faible qu\\u2019il n\\u2019y para\\u00eet. De l\\u00e0 d\\u00e9coulent deux effets visibles : d\\u2019une part, des \\u00e9missions obligataires de tr\\u00e8s grande taille \\u2014 les derni\\u00e8res op\\u00e9rations de l\\u2019ordre de dizaines de milliards pour Oracle, Google et Meta illustrent ce mouvement \\u2014 d\\u2019autre part, une prolif\\u00e9ration de montages hors bilan (Special Purpose Vehicle - v\\u00e9hicule \\u00e0 but sp\\u00e9cifique (SPV), financement priv\\u00e9) qui complexifient la cartographie des engagements et concentrent des risques non apparents au premier coup d\\u2019oeil.\\nCette architecture financi\\u00e8re recompos\\u00e9e n\\u2019est pas sans zones de fragilit\\u00e9. Il nous semble qu'Oracle appara\\u00eet comme le cas le plus expos\\u00e9 : dans plusieurs sc\\u00e9narios de sensibilit\\u00e9, elle est l\\u2019entreprise la plus susceptible d\\u2019affronter des besoins de financement tangibles en 2026\\u20132027. Il est \\u00e9galement fragilis\\u00e9e par une ultra concentration de son carnet de commandes autour d\\u2019OpenAI, rendant Oracle d\\u00e9pendant \\u00e0 sa r\\u00e9ussite commerciale. Il nous semble que Meta, pour sa part, montre des signes de pression, m\\u00eame si sa position de liquidit\\u00e9 r\\u00e9cente \\u2014 apr\\u00e8s une \\u00e9mission obligataire importante \\u2014 lui donne une marge de manoeuvre. Google reste, quant \\u00e0 lui, mieux plac\\u00e9 en termes de liquidit\\u00e9 r\\u00e9siduelle dans la plupart des simulations, tandis qu\\u2019Amazon et Microsoft conservent, dans l\\u2019ensemble, un profil de cash-flow libre plus robuste. Alphabet, Amazon et Meta sont not\\u00e9s respectivement AA+, AA et AA- par l\\u2019agence S&P : leurs \\u00e9missions ont \\u00e9t\\u00e9 largement sursouscrites, des titres de cette qualit\\u00e9 \\u00e9tant tr\\u00e8s recherch\\u00e9s par les investisseurs obligataires. La demande sur les segments Investment Grade (IG)\\n8\\nest actuellement tr\\u00e8s forte et ces titres permettent une exposition \\u00e0 des th\\u00e8mes auxquelles les investisseurs obligataires n\\u2019avaient pas acc\\u00e8s jusqu'\\u00e0 pr\\u00e9sent.\\nPour r\\u00e9pondre \\u00e0 ces besoins, les structures de financement se diversifient : au-del\\u00e0 des \\u00e9missions publiques IG et des tours priv\\u00e9s, le r\\u00f4le du \\u00ab vendor financing \\u00bb (financement par les fournisseurs), des contrats de leasing des \\u00ab shells \\u00bb\\n9\\nde datacenters et des v\\u00e9hicules hors bilan s\\u2019est fortement accru. Ces dispositifs r\\u00e9duisent l\\u2019effort de tr\\u00e9sorerie initial mais concentrent le risque de contrepartie et d\\u00e9placent l\\u2019exposition sur des horizons contractuels parfois opaques. Le co\\u00fbt d\\u2019un datacenter IA, qui peut atteindre 50\\u201360 milliards de dollars par gigawatt et valoir jusqu\\u2019\\u00e0 trois fois le prix d\\u2019un centre non IA, explique en grande partie pourquoi les acteurs cherchent \\u00e0 r\\u00e9partir, \\u00e9taler ou externaliser une partie de la charge financi\\u00e8re.\\nLa mon\\u00e9tisation : Hausse des tokens, quid des profits ?\\nL\\u2019un des indicateurs les plus tangibles de l\\u2019adoption rapide de\\u00a0l\\u2019IA reste la consommation de tokens\\n10\\n, dont la croissance a pris une dimension industrielle. OpenAI traite d\\u00e9sormais plus de 6 milliards de tokens par minute, un volume vingt fois sup\\u00e9rieur \\u00e0 celui observ\\u00e9 il y a seulement deux ans. Google, de son c\\u00f4t\\u00e9, estime traiter environ 1,3 quadrillion de tokens par mois \\u00e0 travers l\\u2019ensemble de ses services. Cette inflation vertigineuse n\\u2019est pas qu\\u2019un d\\u00e9tail technique : elle traduit un basculement massif des usages.\\n11\\nCette dynamique se refl\\u00e8te aussi dans les abonnements. OpenAI revendique aujourd\\u2019hui environ 800 millions d\\u2019utilisateurs hebdomadaires et 35 millions d\\u2019abonn\\u00e9s payants aux offres Plus ou Pro \\u2014 un chiffre qui la place d\\u00e9j\\u00e0 parmi les plus grandes plateformes d\\u2019abonnement au monde\\n12\\n. Les projections internes de l\\u2019entreprise \\u00e9voquent un potentiel de 220 millions d\\u2019abonn\\u00e9s payants \\u00e0 cinq ans, si la progression du taux de conversion se maintient.\\nOpenAI\\n13\\naffiche d\\u00e9sormais un revenu annualis\\u00e9 d\\u2019environ 20 milliards de dollars, et ambitionne une hausse importante de ses revenus en 2030. Google suit une trajectoire similaire : l\\u2019int\\u00e9gration profonde de Gemini dans Android, Chrome et Workspace lui offre un effet de distribution quasiment automatique, cr\\u00e9ant une base d\\u2019utilisateurs qui d\\u00e9passe d\\u00e9sormais 650 millions d\\u2019actifs mensuels.\\n14\\nParall\\u00e8lement, un nouveau territoire de mon\\u00e9tisation commence \\u00e0 \\u00e9merger : les agents IA. Ces syst\\u00e8mes capables d\\u2019effectuer des t\\u00e2ches compl\\u00e8tes \\u2014 r\\u00e9servation, achat, g\\u00e9n\\u00e9ration de rapports, pilotage d\\u2019outils m\\u00e9tier \\u2014 ouvrent la voie \\u00e0 des mod\\u00e8les de revenus plus fins : facturation \\u00e0 l\\u2019action, commissions sur transactions, ou abonnements pour agents sp\\u00e9cialis\\u00e9s. Les g\\u00e9ants de l\\u2019IA testent d\\u00e9j\\u00e0 ces mod\\u00e8les, en particulier dans le commerce en ligne, la gestion administrative et les services professionnels. Pour OpenAI, Google ou Anthropic, ces agents pourraient constituer une seconde vague de mon\\u00e9tisation, potentiellement plus importante que les abonnements, car directement index\\u00e9e sur la valeur g\\u00e9n\\u00e9r\\u00e9e pour l\\u2019utilisateur.\\nL\\u2019adoption en entreprise progresse elle aussi \\u00e0 vive allure. Les enqu\\u00eates r\\u00e9centes aupr\\u00e8s des CIO (Directeurs des syst\\u00e8mes d'information) montrent que les h\\u00e9sitations initiales ont disparu : pr\\u00e8s de 63 % d\\u2019entre eux disent disposer d\\u00e9sormais d\\u2019un budget d\\u00e9di\\u00e9 \\u00e0 l\\u2019IA\\n15\\n, et 15 % des entreprises du S&P 500 sont d\\u00e9j\\u00e0 en mesure de quantifier l\\u2019impact de l\\u2019IA.\\nNous pensons que l\\u2019ensemble compose un paysage o\\u00f9 l\\u2019IA n\\u2019est plus un suppl\\u00e9ment technologique, mais un mod\\u00e8le \\u00e9conomique en expansion rapide : usage en forte hausse, abonnements massifs, nouveaux revenus transactionnels, et p\\u00e9n\\u00e9tration acc\\u00e9l\\u00e9r\\u00e9e dans les processus m\\u00e9tiers. Une mon\\u00e9tisation multiple, encore imparfaite, mais d\\u00e9j\\u00e0 d\\u2019une ampleur in\\u00e9dite pour une technologie aussi r\\u00e9cente. N\\u00e9anmoins, la concurrence sera rude entre les diff\\u00e9rents acteurs et tous ne connaitront pas le m\\u00eame degr\\u00e9 de r\\u00e9ussite.\\nL\\u2019Energie, la v\\u00e9ritable limite de l\\u2019IA ?\\nCe que l\\u2019on d\\u00e9crit souvent comme une \\u00ab course \\u00e0 la taille \\u00bb est en large part une course \\u00e0 l\\u2019\\u00e9lectricit\\u00e9. Apr\\u00e8s deux d\\u00e9cennies d\\u2019une quasi-stagnation de la demande \\u00e9lectrique \\u2014 la digitalisation ayant \\u00e9t\\u00e9 compens\\u00e9e par des gains d\\u2019efficacit\\u00e9 \\u2014 les pr\\u00e9visions ont brutalement chang\\u00e9. Selon le d\\u00e9partement am\\u00e9ricain de l\\u2019\\u00c9nergie, les data centers repr\\u00e9sentaient 4,4 % de la consommation am\\u00e9ricaine en 2023 ; ils pourraient atteindre 7 \\u00e0 12 % d\\u00e8s 2028, soit une croissance annuelle comprise entre 13 % et 27 %\\n16\\n. \\u00c0 l\\u2019\\u00e9chelle mondiale, l\\u2019Agence Internationale de l\\u2019\\u00c9nergie\\n17\\nanticipe un doublement de la demande d\\u2019ici 2030, pour fr\\u00f4ler les 950 TWh, l\\u2019\\u00e9quivalent de la consommation \\u00e9lectrique totale du Japon. Les hyperscalers sont le principal moteur de cette dynamique : Alphabet, Meta et Microsoft voient leur consommation cro\\u00eetre de plus de 25 % par an\\n18\\ndepuis 2017, alors m\\u00eame que ces chiffres refl\\u00e8tent surtout la mont\\u00e9e en puissance du cloud \\u00ab traditionnel \\u00bb.\\nL\\u2019enjeu ne r\\u00e9side cependant pas uniquement dans la disponibilit\\u00e9 de la production \\u00e9lectrique. C\\u2019est la capacit\\u00e9 \\u00e0 acheminer l\\u2019\\u00e9lectricit\\u00e9 qui sature d\\u00e9sormais. Aux \\u00c9tats- Unis, les files d\\u2019attente pour se raccorder au r\\u00e9seau d\\u00e9passent cinq ans\\n19\\n, contre deux \\u00e0 trois ans pour construire un data center. L\\u2019absence de planification f\\u00e9d\\u00e9rale, les contraintes environnementales, les conflits d\\u2019allocation de co\\u00fbts et le morcellement des autorit\\u00e9s de r\\u00e9gulation ont fait \\u00e9merger un goulet d\\u2019\\u00e9tranglement majeur : il faut parfois plus d\\u2019une d\\u00e9cennie pour construire une nouvelle ligne \\u00e0 haute tension. R\\u00e9sultat : plus de 160 GW\\n20\\nde demandes de raccordement ont \\u00e9t\\u00e9 d\\u00e9pos\\u00e9es aupr\\u00e8s des utilities am\\u00e9ricaines, un chiffre qui inclut un double comptage mais qui refl\\u00e8te bien l\\u2019ampleur du d\\u00e9s\\u00e9quilibre. \\u00c0 cela s\\u2019ajoutent les limites physiques du mix \\u00e9lectrique actuel : les turbines \\u00e0 gaz lourdes, coeur du backup \\u00e9nerg\\u00e9tique aux \\u00c9tats-Unis, sont d\\u00e9sormais en rupture jusqu\\u2019en 2028\\n21\\n, apr\\u00e8s vingt ans de sous-investissement. Les SMR nucl\\u00e9aires, tr\\u00e8s m\\u00e9diatis\\u00e9s, ne seront pas pr\\u00eats avant la prochaine d\\u00e9cennie. Le march\\u00e9 des groupes \\u00e9lectrog\\u00e8nes \\u2014 pourtant un plan B \\u2014 affiche des d\\u00e9lais de livraison de 2 \\u00e0 3 ans. En cumulant ces \\u00e9l\\u00e9ments, Nos analystes estiment qu\\u2019un d\\u00e9ficit structurel de 40 GW pourrait appara\\u00eetre aux \\u00c9tats-Unis d\\u00e8s 2028, une forme de \\u00ab mur \\u00e9nerg\\u00e9tique \\u00bb \\u00e0 surmonter.\\nD\\u00e9s\\u00e9quilibre Offre \\/ Demande (GW)\\n\\u200b\\u200b\\u200b\\u200b\\u200b\\u200b\\u200b\\nL\\u2019importance du cycle IA pour l\\u2019\\u00e9conomie am\\u00e9ricaine\\nLe cycle d\\u2019innovation et d\\u2019investissement li\\u00e9 \\u00e0 l\\u2019IA d\\u00e9crit pr\\u00e9c\\u00e9demment est tr\\u00e8s important pour l\\u2019\\u00e9conomie am\\u00e9ricaine \\u00e0 plusieurs niveaux.\\nLes performances boursi\\u00e8res spectaculaires des g\\u00e9ants de la tech sur la derni\\u00e8re d\\u00e9cennie font qu\\u2019ils sont d\\u00e9sormais les plus grosses capitalisations am\\u00e9ricaines : les \\u00ab 7 magnifiques \\u00bb repr\\u00e9sentaient fin novembre environ 36 % du S&P 500 ou encore pr\\u00e8s de 70 % du PIB am\\u00e9ricain\\n22\\n. La tr\\u00e8s forte progression boursi\\u00e8re des soci\\u00e9t\\u00e9s technologiques ces derni\\u00e8res ann\\u00e9es (alors que celle des autres soci\\u00e9t\\u00e9s a \\u00e9t\\u00e9 faible) a induit de puissants effets \\u00ab richesse \\u00bb ayant stimul\\u00e9 la consommation. A contrario, nous pensons qu'une correction de ces valeurs aurait des r\\u00e9percussions tr\\u00e8s n\\u00e9gatives pour la croissance.\\nLa hausse des d\\u00e9penses d\\u2019investissement en capital des hyperscalers depuis l\\u2019\\u00e9t\\u00e9 2024 repr\\u00e9sente \\u00e0 elle seule aux alentours de 0,6 %\\n23\\ndu PIB am\\u00e9ricain. La forte hausse des d\\u00e9penses de construction de datacenters aux \\u00c9tats-Unis sur les derni\\u00e8res ann\\u00e9es a permis de limiter la contraction de la construction non-r\\u00e9sidentielle.\\nLes investissements priv\\u00e9s en logiciels et en \\u00e9quipement informatique a \\u00e9t\\u00e9 si forte r\\u00e9cemment qu\\u2019ils ont permis d\\u2019expliquer 92 % de la croissance am\\u00e9ricaine au 1er semestre 2025, alors que ce segment ne repr\\u00e9sente que 4 % du PIB\\n24\\n. Il faut toutefois prendre en compte le fait qu\\u2019une bonne part de ces investissements est r\\u00e9alis\\u00e9e avec du mat\\u00e9riel import\\u00e9 (et que la \\u00ab vraie \\u00bb contribution est donc moindre).\\nUn certain nombre de grandes entreprises ont annonc\\u00e9 des plans de suppressions de postes en lien avec des gains de productivit\\u00e9 permis par l\\u2019IA. Plusieurs \\u00e9tudes commencent \\u00e0 montrer un lien entre l\\u2019exposition \\u00e0 l\\u2019IA et l\\u2019\\u00e9volution du ch\\u00f4mage au niveau sectoriel.\\nLa question de l'impact de l'IA sur l\\u2019\\u00e9conomie en g\\u00e9n\\u00e9ral est en train de devenir l\\u2019une des plus incontournables des d\\u00e9bats actuels. On peut par exemple le constater dans les communications de la Fed. Lors de cette ann\\u00e9e 2025, les membres du Board de la Fed ont fait 9 discours comprenant le terme \\u00ab Intelligence Artificielle \\u00bb dans leurs titres, soit plus que sur les 5 ann\\u00e9es pr\\u00e9c\\u00e9dentes r\\u00e9unies. Les minutes du FOMC (Federal Open Market Committee)\\n25\\nd\\u2019octobre 2025 contiennent 8 fois les termes \\u00ab IA \\u00bb ou \\u00ab Intelligence Artificielle \\u00bb, ce qui n\\u2019\\u00e9tait jamais arriv\\u00e9 auparavant. Les mentions de l\\u2019IA sont li\\u00e9es \\u00e0 des sujets divers : valorisation des march\\u00e9s actions, impact sur la croissance via les investissements dans les datacenters, gains de productivit\\u00e9 permettant de pr\\u00e9server les marges des entreprises, cons\\u00e9quences sur le march\\u00e9 du travail. Cela illustre \\u00e0 quel point les d\\u00e9veloppements en lien avec l\\u2019IA peuvent avoir un caract\\u00e8re macro\\u00e9conomique.\\nConclusion\\nEn avril 2024, nous avions \\u00e9crit un texte qui affirmait notre conviction que les performances boursi\\u00e8res spectaculaires de la Tech ne s\\u2019expliquaient pas par la formation d\\u2019une bulle mais plut\\u00f4t par la naissance d\\u2019un nouveau cycle, en particulier avec l\\u2019arriv\\u00e9e \\u00e0 maturit\\u00e9 de certaines technologies en lien avec l\\u2019intelligence artificielle. Depuis, ce cycle a poursuivi son d\\u00e9veloppement et les hyperscalers se sont lanc\\u00e9s dans une course \\u00e0 la taille avec des investissements dont la taille peut d\\u00e9sormais \\u00eatre qualifi\\u00e9e de macro\\u00e9conomique. Des 3 risques identifi\\u00e9s aujourd\\u2019hui, \\u00e0 savoir le financement, la mon\\u00e9tisation et les limites physiques, l\\u2019ordre de pr\\u00e9occupation est \\u00e0 nos yeux probablement : les limites physiques suivi de la mon\\u00e9tisation puis le financement obligataire.\\nSi la visibilit\\u00e9 sur la demande qui leur sera adress\\u00e9e est \\u00e9lev\\u00e9e, des questions sur la r\\u00e9alisabilit\\u00e9 des projets devraient appara\\u00eetre de fa\\u00e7on \\u00e9pisodique sur les trimestres qui arrivent, ce qui entrainerait des \\u00e9pisodes de volatilit\\u00e9 assez \\u00e9lev\\u00e9e. Il sera probablement n\\u00e9cessaire d\\u2019aborder ce cycle avec davantage de s\\u00e9lectivit\\u00e9 et de marge de manoeuvre pour pouvoir se repositionner en cas de baisse marqu\\u00e9e.\\nN\\u00e9anmoins, nous restons confiants dans le d\\u00e9veloppement du cycle technologique li\\u00e9 \\u00e0 l\\u2019IA et d\\u2019ailleurs, nous communiquerons davantage sur les diff\\u00e9rents aspects de celui-ci en 2026 et notamment sur la trajectoire r\\u00e9elle du d\\u00e9veloppement de l\\u2019IA versus les annonces actuelles de la part des diff\\u00e9rents acteurs.\\n1. Entre avril 2024 et fin novembre 2025\\n2. Fournisseur de services cloud disposant d\\u2019une infrastructure \\u00e0 tr\\u00e8s grande \\u00e9chelle.\\n3. Press release d\\u2019openAI\\n4. Source : IEA - 5. Source: https:\\/\\/techcrunch.com\\/2025\\/10\\/06\\/samaltman-says-chatgpt-has-hit-800m-weekly-active-users\\/\\n6. Source : Earnings Calls, Q3 2025.\\n7. Source : Visible Alpha, CPRAM.\\n8. Investement Grade (IG) : (notation de qualit\\u00e9 d\\u2019investissement) fait r\\u00e9f\\u00e9rence \\u00e0 la cat\\u00e9gorie de qualit\\u00e9 attribu\\u00e9e par les agences de notation aux obligations et aux \\u00e9metteurs d\\u2019obligations\\n9. Contrat de leasing de datacenter pr\\u00e9fabriqu\\u00e9. La def exacte: \\u201c Les datacenters pr\\u00e9fabriqu\\u00e9s sont des installations dont la structure ext\\u00e9rieure est achev\\u00e9e, avec alimentation \\u00e9lectrique et connectivit\\u00e9 disponibles, mais dont l'int\\u00e9rieur est laiss\\u00e9 brut et doit \\u00eatre am\\u00e9nag\\u00e9 par le client.\\n10. Unit\\u00e9s de texte trait\\u00e9es par un mod\\u00e8le d\\u2019IA.\\n11. Source : Sam Altman (openAI CEO), Google Earnings call October 2025.\\n12. Source : The information, Google, OpenAI\\n13. Source : https:\\/\\/www.youtube.com\\/watch?v=Gnl833wXRz0\\n\\u200b\\u200b\\u200b\\u200b\\u200b\\u200b\\u200b14. Source : The information, Google, OpenAI.\\n15. Source : KPMG 2025 CFO & CIO Collaboration Survey\\n16. 2024 United States Data Center Energy Usage Report, Dec 2024.\\n17. Source : World Energy Outlook 2025 - 18. Google, Microsoft and Meta 2025 Sustainability Reports\\n19. Source : DOE\\n20. Wood Mackenzie : https:\\/\\/www.woodmac.com\\/press-releases\\/us-utility-large-load-commitments-reach-160-gw-amid-unprecedentedpjm-demand-surge\\/\\n21. Siemens Energy, CPRAM.\\n22. CPRAM au 30\\/11\\/2025\\n23. Source : Documents financiers des soci\\u00e9t\\u00e9s et BEA pour le PIB US\\n24. Source : BEA.\\n\\u200b\\u200b\\u200b\\u200b\\u200b\\u200b\\u200b25. FOMC : Federal Open Market Committee. Comit\\u00e9 de politique mon\\u00e9taire de la R\\u00e9serve F\\u00e9d\\u00e9rale des Etats-Unis (FED) : https:\\/\\/www.federalreserve.gov\\/monetarypolicy\\/fomcminutes20251029.htm\\nD\\u00e9couvrez \\u00e9galement\\nCPRAM connecte l'investissement aux nouvelles r\\u00e9alit\\u00e9s du monde.\\nLettre d'informations\\nSuivez les derni\\u00e8res actualit\\u00e9s de CPRAM dans notre publication mensuelle.\\nLiens utiles\\nRecrutement\\nEspace Presse\\nGlossaire\\nInformations r\\u00e9glementaires\\nAcc\\u00e8s rapide\\nInformations aux porteurs\\nInvestissement th\\u00e9matique\\nNous conna\\u00eetre\\nNous contacter\\nRetrouvez-nous sur\\nLinkedin\\nYoutube\\n\\u00a9 CPR Asset Management 2025\\nTentatives d'escroquerie\\nMentions l\\u00e9gales\\nAccessibilit\\u00e9 : non conforme\\nG\\u00e9rer vos cookies\\nFrance\\nFrench\\nEnglish\\nFrench\\nS\\u00e9lectionnez votre\\n r\\u00f4le\\nINSTITUTIONNEL\\nRETAIL\\nConseillers financiers\\nDo you accept the above conditions and understand them?\\n\"}"
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Depuis, les actions des soci\\u00e9t\\u00e9s technologiques am\\u00e9ricaines ont progress\\u00e9 de plus de 50 %\\n1\\n, de concert avec l\\u2019\\u00e9volution de leurs profits. En r\\u00e9alit\\u00e9, l\\u2019adoption des assistants IA par les m\\u00e9nages progresse \\u00e0 un rythme plus rapide que celui de pr\\u00e9c\\u00e9dentes innovations majeures (\\u00e9lectricit\\u00e9, t\\u00e9l\\u00e9phone, etc) et dans cette perspective, les \\u00ab hyperscalers \\u00bb ont tr\\u00e8s fortement augment\\u00e9\\u00a0leurs investissements et pr\\u00e9voient de le faire encore davantage. Dans ce texte, nous apportons des \\u00e9l\\u00e9ments de r\\u00e9ponses aux questions qui se posent sur la p\\u00e9rennit\\u00e9 de ce nouveau cycle (financement, limites physiques, etc).\\nPubli\\u00e9 le 11 d\\u00e9cembre 2025\\nB\\u00e9r\\u00e9nice Lacroix\\nAnalyste Action, CPRAM\\nWesley Lebeau\\nResponsable Adjoint de la Gestion Actions Th\\u00e9matiques, CPRAM\\nGuillaume Uettwiller\\nG\\u00e9rant Actions Th\\u00e9matiques, CPRAM\\nBastien Drut\\n,\\nResponsable des \\u00c9tudes et de la Strat\\u00e9gie,\\u00a0CPRAM\\nLinkedIn\\nTwitter\\nFacebook\\nEmail\\nLien\\nLa course \\u00e0 la taille de l\\u2019IA propulse les g\\u00e9ants du num\\u00e9rique dans une \\u00e8re de d\\u00e9penses colossales\\nDepuis 3 ans, l\\u2019Intelligence Artificielle (IA) bouscule les march\\u00e9s avec une intensit\\u00e9 qui rappelle les grands tournants de l\\u2019histoire du num\\u00e9rique. Pourtant, ce cycle se distingue par sa rapidit\\u00e9 et, surtout, par le poids financier n\\u00e9cessaire pour le soutenir. Les hyperscalers\\n2\\nr\\u00e9visent leurs investissements \\u00e0 la hausse trimestre apr\\u00e8s trimestre, les start-ups d\\u2019IA signent des accords industriels de plusieurs centaines de milliards de dollars\\n3\\n, et la consommation de calcul progresse \\u00e0 un rythme qui met sous tension les infrastructures \\u00e9lectriques mondiales\\n4\\n.\\nParall\\u00e8lement, l\\u2019adoption se g\\u00e9n\\u00e9ralise : les entreprises r\\u00e9organisent leurs budgets pour int\\u00e9grer l\\u2019IA, les usages \\u00ab grand public \\u00bb explosent (aux alentours de 800 millions d\\u2019utilisateurs par semaine pour ChatGPT\\n5\\n), et les premiers mod\\u00e8les de revenus\\u00a0commencent \\u00e0 \\u00e9merger \\u2014 sans pour autant dissiper pour le moment les doutes sur la rentabilit\\u00e9 \\u00e0 long terme.\\nCette acc\\u00e9l\\u00e9ration ravive aussi la concurrence : Google red\\u00e9finit sa strat\\u00e9gie autour de Gemini, la Chine consolide ses acteurs domestiques, Anthropic se sp\\u00e9cialise (chatbot Claude), et de nouvelles start-ups, soutenus par NVIDIA, apparaissent dans le paysage. Mais derri\\u00e8re ce mouvement, nous pensons qu'il se d\\u00e9ploie une fragilit\\u00e9 moins visible : une architecture financi\\u00e8re devenue circulaire, des contrats massifs adoss\\u00e9s \\u00e0 un tr\\u00e8s petit nombre de clients, et une concentration r\\u00e9putationnelle qui fait peser un risque syst\\u00e9mique sur l\\u2019ensemble du secteur.\\nL\\u2019infrastructure, un enjeu de souverainet\\u00e9 industrielle et nationale\\nLa dynamique actuelle du secteur technologique s\\u2019apparente \\u00e0 une comp\\u00e9tition de puissance brute \\u2014 une v\\u00e9ritable course \\u00e0 la taille \\u2014 et les commentaires du troisi\\u00e8me trimestre 2025 n\\u2019ont fait que confirmer cette trajectoire, sans le moindre signe d\\u2019essoufflement. Microsoft, Google, Amazon et Meta ont tous pr\\u00e9venu que les prochaines ann\\u00e9es exigeraient des d\\u00e9ploiements sans pr\\u00e9c\\u00e9dent de mat\\u00e9riel, de capacit\\u00e9 \\u00e9nerg\\u00e9tique et de centres de donn\\u00e9es. Lors des publications trimestrielles, le message est demeur\\u00e9 remarquablement clair : les d\\u00e9penses vont s\\u2019acc\\u00e9l\\u00e9rer nettement \\u00e0 l\\u2019horizon 2026 pour tous les acteurs. Alphabet \\u00e9voque une hausse \\u00ab significative \\u00bb de ses investissements et Meta anticipe une croissance plus soutenue des siens en 2026 qu\\u2019en 2025\\n6\\n.\\nCette intensification n\\u2019est pas seulement d\\u00e9clarative : les hyperscalers ont relev\\u00e9 leurs attentes de d\\u00e9penses d\\u2019investissement en capital (\\u00ab CapEx \\u00bb) face \\u00e0 un d\\u00e9s\\u00e9quilibre persistant entre l\\u2019offre et la demande en mati\\u00e8re de cloud et de calcul IA. Le total attendu est d\\u00e9sormais environ 395 milliards de dollars pour 2025 (+55 % sur un an), 530 milliards pour 2026 (+34 %) et 615 milliards pour 2027 (+16 %) - Cf. graphique cidessous. Google s\\u2019attend \\u00e0 un march\\u00e9 durablement contraint par la demande jusqu\\u2019en 2026 et continue d\\u2019investir \\u00ab de mani\\u00e8re agressive \\u00bb pour r\\u00e9pondre aux besoins de ses clients cloud\\n7\\n. Sundar Pichai (CEO de Alphabet) aurait r\\u00e9cemment demand\\u00e9 \\u00e0 ses \\u00e9quipes de doubler la capacit\\u00e9 de calcul tous les six mois. Quant \\u00e0 Amazon, elle affirme avoir ajout\\u00e9 plus de 3,8 gigawatts (GW) au cours des douze derniers mois \\u2014 \\u00ab plus que n\\u2019importe quel autre fournisseur cloud \\u00bb \\u2014 doublant sa capacit\\u00e9 par rapport \\u00e0 2022 et visant un nouveau doublement d\\u2019ici 2027, ce qui impliquerait l\\u2019ajout d\\u2019environ 18 GW suppl\\u00e9mentaires.\\n6\\nDans ce paysage d\\u00e9j\\u00e0 tendu, l\\u2019acc\\u00e9l\\u00e9ration d\\u2019OpenAI ces derniers mois a ajout\\u00e9 une dimension nouvelle, presque vertigineuse, \\u00e0 la course mondiale \\u00e0 la capacit\\u00e9 de calcul. Depuis septembre, une s\\u00e9rie de contrats se chiffrant en dizaines, voire centaines de milliards de dollars a redessin\\u00e9 la g\\u00e9ographie industrielle de l\\u2019IA. Au centre de cette toile, deux acteurs sont pr\\u00e9pond\\u00e9rants : OpenAI, dont ChatGPT reste la plateforme de r\\u00e9f\\u00e9rence pour les mod\\u00e8les de langage, et NVIDIA, le concepteur de puces. La trajectoire d\\u2019OpenAI est simple \\u00e0 formuler, mais lourde de cons\\u00e9quences : la demande de calcul explose, tir\\u00e9e \\u00e0 la fois par l\\u2019entra\\u00eenement de mod\\u00e8les toujours plus ambitieux et par une croissance de l\\u2019usage qui d\\u00e9passe les pr\\u00e9visions les plus agressives. Contrairement \\u00e0 l\\u2019id\\u00e9e, r\\u00e9pandue apr\\u00e8s l\\u2019\\u00e9pisode DeepSeek, selon laquelle l\\u2019argent n\\u2019\\u00e9tait plus un facteur contraignant, la r\\u00e9alit\\u00e9 s\\u2019impose aujourd\\u2019hui avec clart\\u00e9 : la taille est tout, et la taille co\\u00fbte cher. Les projets en cours impliquent plusieurs dizaines de GW de\\u00a0nouvelle capacit\\u00e9 ; l\\u2019ordre de grandeur des investissements aff\\u00e9rents se mesure d\\u00e9sormais en milliers de milliards de dollars. OpenAI a d\\u00e9j\\u00e0 pris des engagements portant sur 32 GW suppl\\u00e9mentaires, en plus des quelque 2 GW fournis par Microsoft Azure, Google Cloud ou Oracle. En appliquant un co\\u00fbt moyen d\\u2019environ 50 milliards de dollars par gigawatt pour construire, int\\u00e9grer et mettre en r\\u00e9seau ces infrastructures, la facture th\\u00e9orique atteindrait 1 600 milliards de dollars \\u2014 une somme qui, prise isol\\u00e9ment, rivalise avec la capitalisation boursi\\u00e8re des plus grands groupes technologiques mondiaux.\\nOpenAI : Les contrats annonc\\u00e9s au T3\\nL\\u2019ampleur et la cadence des engagements contractuels, rarissimes \\u00e0 l\\u2019\\u00e9chelle industrielle, soul\\u00e8vent n\\u00e9anmoins une question : cette strat\\u00e9gie hyper-agressive repose-t-elle sur des fondamentaux suffisamment solides ? Dans tous les cas, elle nous semble accro\\u00eetre la vuln\\u00e9rabilit\\u00e9 d\\u2019un \\u00e9cosyst\\u00e8me d\\u00e9j\\u00e0 soumis \\u00e0 de fortes pressions financi\\u00e8res et \\u00e9nerg\\u00e9tiques. La circularit\\u00e9 croissante des flux qui la relient \\u00e0 ses fournisseurs cr\\u00e9\\u00e9 un risque de concentration extr\\u00eame autour d\\u2019OpenAI. Par exemple :\\nCot\\u00e9 infrastructure ; un accord-cadre de 300 milliards de dollars avec Oracle sur cinq ans et 1 600 milliards de dollars d\\u2019engagement.\\nCot\\u00e9 financement : jusqu\\u2019\\u00e0 100 milliards en capital par NVIDIA conditionn\\u00e9s \\u00e0 des commandes par gigawatt, et une option potentielle pour AMD d\\u2019\\u00e9mettre jusqu\\u2019\\u00e0 10 % de son capital en \\u00e9change de 6 GW de capacit\\u00e9 GPU.\\nIl nous semble que ces montages cr\\u00e9ent un r\\u00e9seau de d\\u00e9pendances o\\u00f9 le fournisseur devient investisseur, et o\\u00f9 l\\u2019investisseur devient client, brouillant la fronti\\u00e8re entre demande r\\u00e9elle et demande stimul\\u00e9e par l\\u2019ing\\u00e9nierie financi\\u00e8re.\\nLe financement : Un recours \\u00e0 l\\u2019endettement et au hors bilan\\nLa mont\\u00e9e en puissance de l\\u2019IA devient \\u00e9galement une \\u00e9quation de financement. Les \\u00e9missions de dettes des hyperscalers et la croissance parall\\u00e8le des financements priv\\u00e9s et hors bilan ont r\\u00e9cemment submerg\\u00e9 les march\\u00e9s, provoquant des ondulations sur l\\u2019ensemble de la cha\\u00eene de capitaux. En effet, m\\u00eame si la capacit\\u00e9 de g\\u00e9n\\u00e9ration de liquidit\\u00e9s des grandes plateformes technologiques reste \\u00e9lev\\u00e9e en surface, la r\\u00e9alit\\u00e9 est plus nuanc\\u00e9e une fois qu\\u2019on retranche dividendes et rachats d\\u2019actions : la tr\\u00e9sorerie disponible pour soutenir des d\\u00e9penses d\\u2019infrastructure massives est plus faible qu\\u2019il n\\u2019y para\\u00eet. De l\\u00e0 d\\u00e9coulent deux effets visibles : d\\u2019une part, des \\u00e9missions obligataires de tr\\u00e8s grande taille \\u2014 les derni\\u00e8res op\\u00e9rations de l\\u2019ordre de dizaines de milliards pour Oracle, Google et Meta illustrent ce mouvement \\u2014 d\\u2019autre part, une prolif\\u00e9ration de montages hors bilan (Special Purpose Vehicle - v\\u00e9hicule \\u00e0 but sp\\u00e9cifique (SPV), financement priv\\u00e9) qui complexifient la cartographie des engagements et concentrent des risques non apparents au premier coup d\\u2019oeil.\\nCette architecture financi\\u00e8re recompos\\u00e9e n\\u2019est pas sans zones de fragilit\\u00e9. Il nous semble qu'Oracle appara\\u00eet comme le cas le plus expos\\u00e9 : dans plusieurs sc\\u00e9narios de sensibilit\\u00e9, elle est l\\u2019entreprise la plus susceptible d\\u2019affronter des besoins de financement tangibles en 2026\\u20132027. Il est \\u00e9galement fragilis\\u00e9e par une ultra concentration de son carnet de commandes autour d\\u2019OpenAI, rendant Oracle d\\u00e9pendant \\u00e0 sa r\\u00e9ussite commerciale. Il nous semble que Meta, pour sa part, montre des signes de pression, m\\u00eame si sa position de liquidit\\u00e9 r\\u00e9cente \\u2014 apr\\u00e8s une \\u00e9mission obligataire importante \\u2014 lui donne une marge de manoeuvre. Google reste, quant \\u00e0 lui, mieux plac\\u00e9 en termes de liquidit\\u00e9 r\\u00e9siduelle dans la plupart des simulations, tandis qu\\u2019Amazon et Microsoft conservent, dans l\\u2019ensemble, un profil de cash-flow libre plus robuste. Alphabet, Amazon et Meta sont not\\u00e9s respectivement AA+, AA et AA- par l\\u2019agence S&P : leurs \\u00e9missions ont \\u00e9t\\u00e9 largement sursouscrites, des titres de cette qualit\\u00e9 \\u00e9tant tr\\u00e8s recherch\\u00e9s par les investisseurs obligataires. La demande sur les segments Investment Grade (IG)\\n8\\nest actuellement tr\\u00e8s forte et ces titres permettent une exposition \\u00e0 des th\\u00e8mes auxquelles les investisseurs obligataires n\\u2019avaient pas acc\\u00e8s jusqu'\\u00e0 pr\\u00e9sent.\\nPour r\\u00e9pondre \\u00e0 ces besoins, les structures de financement se diversifient : au-del\\u00e0 des \\u00e9missions publiques IG et des tours priv\\u00e9s, le r\\u00f4le du \\u00ab vendor financing \\u00bb (financement par les fournisseurs), des contrats de leasing des \\u00ab shells \\u00bb\\n9\\nde datacenters et des v\\u00e9hicules hors bilan s\\u2019est fortement accru. Ces dispositifs r\\u00e9duisent l\\u2019effort de tr\\u00e9sorerie initial mais concentrent le risque de contrepartie et d\\u00e9placent l\\u2019exposition sur des horizons contractuels parfois opaques. Le co\\u00fbt d\\u2019un datacenter IA, qui peut atteindre 50\\u201360 milliards de dollars par gigawatt et valoir jusqu\\u2019\\u00e0 trois fois le prix d\\u2019un centre non IA, explique en grande partie pourquoi les acteurs cherchent \\u00e0 r\\u00e9partir, \\u00e9taler ou externaliser une partie de la charge financi\\u00e8re.\\nLa mon\\u00e9tisation : Hausse des tokens, quid des profits ?\\nL\\u2019un des indicateurs les plus tangibles de l\\u2019adoption rapide de\\u00a0l\\u2019IA reste la consommation de tokens\\n10\\n, dont la croissance a pris une dimension industrielle. OpenAI traite d\\u00e9sormais plus de 6 milliards de tokens par minute, un volume vingt fois sup\\u00e9rieur \\u00e0 celui observ\\u00e9 il y a seulement deux ans. Google, de son c\\u00f4t\\u00e9, estime traiter environ 1,3 quadrillion de tokens par mois \\u00e0 travers l\\u2019ensemble de ses services. Cette inflation vertigineuse n\\u2019est pas qu\\u2019un d\\u00e9tail technique : elle traduit un basculement massif des usages.\\n11\\nCette dynamique se refl\\u00e8te aussi dans les abonnements. OpenAI revendique aujourd\\u2019hui environ 800 millions d\\u2019utilisateurs hebdomadaires et 35 millions d\\u2019abonn\\u00e9s payants aux offres Plus ou Pro \\u2014 un chiffre qui la place d\\u00e9j\\u00e0 parmi les plus grandes plateformes d\\u2019abonnement au monde\\n12\\n. Les projections internes de l\\u2019entreprise \\u00e9voquent un potentiel de 220 millions d\\u2019abonn\\u00e9s payants \\u00e0 cinq ans, si la progression du taux de conversion se maintient.\\nOpenAI\\n13\\naffiche d\\u00e9sormais un revenu annualis\\u00e9 d\\u2019environ 20 milliards de dollars, et ambitionne une hausse importante de ses revenus en 2030. Google suit une trajectoire similaire : l\\u2019int\\u00e9gration profonde de Gemini dans Android, Chrome et Workspace lui offre un effet de distribution quasiment automatique, cr\\u00e9ant une base d\\u2019utilisateurs qui d\\u00e9passe d\\u00e9sormais 650 millions d\\u2019actifs mensuels.\\n14\\nParall\\u00e8lement, un nouveau territoire de mon\\u00e9tisation commence \\u00e0 \\u00e9merger : les agents IA. Ces syst\\u00e8mes capables d\\u2019effectuer des t\\u00e2ches compl\\u00e8tes \\u2014 r\\u00e9servation, achat, g\\u00e9n\\u00e9ration de rapports, pilotage d\\u2019outils m\\u00e9tier \\u2014 ouvrent la voie \\u00e0 des mod\\u00e8les de revenus plus fins : facturation \\u00e0 l\\u2019action, commissions sur transactions, ou abonnements pour agents sp\\u00e9cialis\\u00e9s. Les g\\u00e9ants de l\\u2019IA testent d\\u00e9j\\u00e0 ces mod\\u00e8les, en particulier dans le commerce en ligne, la gestion administrative et les services professionnels. Pour OpenAI, Google ou Anthropic, ces agents pourraient constituer une seconde vague de mon\\u00e9tisation, potentiellement plus importante que les abonnements, car directement index\\u00e9e sur la valeur g\\u00e9n\\u00e9r\\u00e9e pour l\\u2019utilisateur.\\nL\\u2019adoption en entreprise progresse elle aussi \\u00e0 vive allure. Les enqu\\u00eates r\\u00e9centes aupr\\u00e8s des CIO (Directeurs des syst\\u00e8mes d'information) montrent que les h\\u00e9sitations initiales ont disparu : pr\\u00e8s de 63 % d\\u2019entre eux disent disposer d\\u00e9sormais d\\u2019un budget d\\u00e9di\\u00e9 \\u00e0 l\\u2019IA\\n15\\n, et 15 % des entreprises du S&P 500 sont d\\u00e9j\\u00e0 en mesure de quantifier l\\u2019impact de l\\u2019IA.\\nNous pensons que l\\u2019ensemble compose un paysage o\\u00f9 l\\u2019IA n\\u2019est plus un suppl\\u00e9ment technologique, mais un mod\\u00e8le \\u00e9conomique en expansion rapide : usage en forte hausse, abonnements massifs, nouveaux revenus transactionnels, et p\\u00e9n\\u00e9tration acc\\u00e9l\\u00e9r\\u00e9e dans les processus m\\u00e9tiers. Une mon\\u00e9tisation multiple, encore imparfaite, mais d\\u00e9j\\u00e0 d\\u2019une ampleur in\\u00e9dite pour une technologie aussi r\\u00e9cente. N\\u00e9anmoins, la concurrence sera rude entre les diff\\u00e9rents acteurs et tous ne connaitront pas le m\\u00eame degr\\u00e9 de r\\u00e9ussite.\\nL\\u2019Energie, la v\\u00e9ritable limite de l\\u2019IA ?\\nCe que l\\u2019on d\\u00e9crit souvent comme une \\u00ab course \\u00e0 la taille \\u00bb est en large part une course \\u00e0 l\\u2019\\u00e9lectricit\\u00e9. Apr\\u00e8s deux d\\u00e9cennies d\\u2019une quasi-stagnation de la demande \\u00e9lectrique \\u2014 la digitalisation ayant \\u00e9t\\u00e9 compens\\u00e9e par des gains d\\u2019efficacit\\u00e9 \\u2014 les pr\\u00e9visions ont brutalement chang\\u00e9. Selon le d\\u00e9partement am\\u00e9ricain de l\\u2019\\u00c9nergie, les data centers repr\\u00e9sentaient 4,4 % de la consommation am\\u00e9ricaine en 2023 ; ils pourraient atteindre 7 \\u00e0 12 % d\\u00e8s 2028, soit une croissance annuelle comprise entre 13 % et 27 %\\n16\\n. \\u00c0 l\\u2019\\u00e9chelle mondiale, l\\u2019Agence Internationale de l\\u2019\\u00c9nergie\\n17\\nanticipe un doublement de la demande d\\u2019ici 2030, pour fr\\u00f4ler les 950 TWh, l\\u2019\\u00e9quivalent de la consommation \\u00e9lectrique totale du Japon. Les hyperscalers sont le principal moteur de cette dynamique : Alphabet, Meta et Microsoft voient leur consommation cro\\u00eetre de plus de 25 % par an\\n18\\ndepuis 2017, alors m\\u00eame que ces chiffres refl\\u00e8tent surtout la mont\\u00e9e en puissance du cloud \\u00ab traditionnel \\u00bb.\\nL\\u2019enjeu ne r\\u00e9side cependant pas uniquement dans la disponibilit\\u00e9 de la production \\u00e9lectrique. C\\u2019est la capacit\\u00e9 \\u00e0 acheminer l\\u2019\\u00e9lectricit\\u00e9 qui sature d\\u00e9sormais. Aux \\u00c9tats- Unis, les files d\\u2019attente pour se raccorder au r\\u00e9seau d\\u00e9passent cinq ans\\n19\\n, contre deux \\u00e0 trois ans pour construire un data center. L\\u2019absence de planification f\\u00e9d\\u00e9rale, les contraintes environnementales, les conflits d\\u2019allocation de co\\u00fbts et le morcellement des autorit\\u00e9s de r\\u00e9gulation ont fait \\u00e9merger un goulet d\\u2019\\u00e9tranglement majeur : il faut parfois plus d\\u2019une d\\u00e9cennie pour construire une nouvelle ligne \\u00e0 haute tension. R\\u00e9sultat : plus de 160 GW\\n20\\nde demandes de raccordement ont \\u00e9t\\u00e9 d\\u00e9pos\\u00e9es aupr\\u00e8s des utilities am\\u00e9ricaines, un chiffre qui inclut un double comptage mais qui refl\\u00e8te bien l\\u2019ampleur du d\\u00e9s\\u00e9quilibre. \\u00c0 cela s\\u2019ajoutent les limites physiques du mix \\u00e9lectrique actuel : les turbines \\u00e0 gaz lourdes, coeur du backup \\u00e9nerg\\u00e9tique aux \\u00c9tats-Unis, sont d\\u00e9sormais en rupture jusqu\\u2019en 2028\\n21\\n, apr\\u00e8s vingt ans de sous-investissement. Les SMR nucl\\u00e9aires, tr\\u00e8s m\\u00e9diatis\\u00e9s, ne seront pas pr\\u00eats avant la prochaine d\\u00e9cennie. Le march\\u00e9 des groupes \\u00e9lectrog\\u00e8nes \\u2014 pourtant un plan B \\u2014 affiche des d\\u00e9lais de livraison de 2 \\u00e0 3 ans. En cumulant ces \\u00e9l\\u00e9ments, Nos analystes estiment qu\\u2019un d\\u00e9ficit structurel de 40 GW pourrait appara\\u00eetre aux \\u00c9tats-Unis d\\u00e8s 2028, une forme de \\u00ab mur \\u00e9nerg\\u00e9tique \\u00bb \\u00e0 surmonter.\\nD\\u00e9s\\u00e9quilibre Offre \\/ Demande (GW)\\n\\u200b\\u200b\\u200b\\u200b\\u200b\\u200b\\u200b\\nL\\u2019importance du cycle IA pour l\\u2019\\u00e9conomie am\\u00e9ricaine\\nLe cycle d\\u2019innovation et d\\u2019investissement li\\u00e9 \\u00e0 l\\u2019IA d\\u00e9crit pr\\u00e9c\\u00e9demment est tr\\u00e8s important pour l\\u2019\\u00e9conomie am\\u00e9ricaine \\u00e0 plusieurs niveaux.\\nLes performances boursi\\u00e8res spectaculaires des g\\u00e9ants de la tech sur la derni\\u00e8re d\\u00e9cennie font qu\\u2019ils sont d\\u00e9sormais les plus grosses capitalisations am\\u00e9ricaines : les \\u00ab 7 magnifiques \\u00bb repr\\u00e9sentaient fin novembre environ 36 % du S&P 500 ou encore pr\\u00e8s de 70 % du PIB am\\u00e9ricain\\n22\\n. La tr\\u00e8s forte progression boursi\\u00e8re des soci\\u00e9t\\u00e9s technologiques ces derni\\u00e8res ann\\u00e9es (alors que celle des autres soci\\u00e9t\\u00e9s a \\u00e9t\\u00e9 faible) a induit de puissants effets \\u00ab richesse \\u00bb ayant stimul\\u00e9 la consommation. A contrario, nous pensons qu'une correction de ces valeurs aurait des r\\u00e9percussions tr\\u00e8s n\\u00e9gatives pour la croissance.\\nLa hausse des d\\u00e9penses d\\u2019investissement en capital des hyperscalers depuis l\\u2019\\u00e9t\\u00e9 2024 repr\\u00e9sente \\u00e0 elle seule aux alentours de 0,6 %\\n23\\ndu PIB am\\u00e9ricain. La forte hausse des d\\u00e9penses de construction de datacenters aux \\u00c9tats-Unis sur les derni\\u00e8res ann\\u00e9es a permis de limiter la contraction de la construction non-r\\u00e9sidentielle.\\nLes investissements priv\\u00e9s en logiciels et en \\u00e9quipement informatique a \\u00e9t\\u00e9 si forte r\\u00e9cemment qu\\u2019ils ont permis d\\u2019expliquer 92 % de la croissance am\\u00e9ricaine au 1er semestre 2025, alors que ce segment ne repr\\u00e9sente que 4 % du PIB\\n24\\n. Il faut toutefois prendre en compte le fait qu\\u2019une bonne part de ces investissements est r\\u00e9alis\\u00e9e avec du mat\\u00e9riel import\\u00e9 (et que la \\u00ab vraie \\u00bb contribution est donc moindre).\\nUn certain nombre de grandes entreprises ont annonc\\u00e9 des plans de suppressions de postes en lien avec des gains de productivit\\u00e9 permis par l\\u2019IA. Plusieurs \\u00e9tudes commencent \\u00e0 montrer un lien entre l\\u2019exposition \\u00e0 l\\u2019IA et l\\u2019\\u00e9volution du ch\\u00f4mage au niveau sectoriel.\\nLa question de l'impact de l'IA sur l\\u2019\\u00e9conomie en g\\u00e9n\\u00e9ral est en train de devenir l\\u2019une des plus incontournables des d\\u00e9bats actuels. On peut par exemple le constater dans les communications de la Fed. Lors de cette ann\\u00e9e 2025, les membres du Board de la Fed ont fait 9 discours comprenant le terme \\u00ab Intelligence Artificielle \\u00bb dans leurs titres, soit plus que sur les 5 ann\\u00e9es pr\\u00e9c\\u00e9dentes r\\u00e9unies. Les minutes du FOMC (Federal Open Market Committee)\\n25\\nd\\u2019octobre 2025 contiennent 8 fois les termes \\u00ab IA \\u00bb ou \\u00ab Intelligence Artificielle \\u00bb, ce qui n\\u2019\\u00e9tait jamais arriv\\u00e9 auparavant. Les mentions de l\\u2019IA sont li\\u00e9es \\u00e0 des sujets divers : valorisation des march\\u00e9s actions, impact sur la croissance via les investissements dans les datacenters, gains de productivit\\u00e9 permettant de pr\\u00e9server les marges des entreprises, cons\\u00e9quences sur le march\\u00e9 du travail. Cela illustre \\u00e0 quel point les d\\u00e9veloppements en lien avec l\\u2019IA peuvent avoir un caract\\u00e8re macro\\u00e9conomique.\\nConclusion\\nEn avril 2024, nous avions \\u00e9crit un texte qui affirmait notre conviction que les performances boursi\\u00e8res spectaculaires de la Tech ne s\\u2019expliquaient pas par la formation d\\u2019une bulle mais plut\\u00f4t par la naissance d\\u2019un nouveau cycle, en particulier avec l\\u2019arriv\\u00e9e \\u00e0 maturit\\u00e9 de certaines technologies en lien avec l\\u2019intelligence artificielle. Depuis, ce cycle a poursuivi son d\\u00e9veloppement et les hyperscalers se sont lanc\\u00e9s dans une course \\u00e0 la taille avec des investissements dont la taille peut d\\u00e9sormais \\u00eatre qualifi\\u00e9e de macro\\u00e9conomique. Des 3 risques identifi\\u00e9s aujourd\\u2019hui, \\u00e0 savoir le financement, la mon\\u00e9tisation et les limites physiques, l\\u2019ordre de pr\\u00e9occupation est \\u00e0 nos yeux probablement : les limites physiques suivi de la mon\\u00e9tisation puis le financement obligataire.\\nSi la visibilit\\u00e9 sur la demande qui leur sera adress\\u00e9e est \\u00e9lev\\u00e9e, des questions sur la r\\u00e9alisabilit\\u00e9 des projets devraient appara\\u00eetre de fa\\u00e7on \\u00e9pisodique sur les trimestres qui arrivent, ce qui entrainerait des \\u00e9pisodes de volatilit\\u00e9 assez \\u00e9lev\\u00e9e. Il sera probablement n\\u00e9cessaire d\\u2019aborder ce cycle avec davantage de s\\u00e9lectivit\\u00e9 et de marge de manoeuvre pour pouvoir se repositionner en cas de baisse marqu\\u00e9e.\\nN\\u00e9anmoins, nous restons confiants dans le d\\u00e9veloppement du cycle technologique li\\u00e9 \\u00e0 l\\u2019IA et d\\u2019ailleurs, nous communiquerons davantage sur les diff\\u00e9rents aspects de celui-ci en 2026 et notamment sur la trajectoire r\\u00e9elle du d\\u00e9veloppement de l\\u2019IA versus les annonces actuelles de la part des diff\\u00e9rents acteurs.\\n1. Entre avril 2024 et fin novembre 2025\\n2. Fournisseur de services cloud disposant d\\u2019une infrastructure \\u00e0 tr\\u00e8s grande \\u00e9chelle.\\n3. Press release d\\u2019openAI\\n4. Source : IEA - 5. Source: https:\\/\\/techcrunch.com\\/2025\\/10\\/06\\/samaltman-says-chatgpt-has-hit-800m-weekly-active-users\\/\\n6. Source : Earnings Calls, Q3 2025.\\n7. Source : Visible Alpha, CPRAM.\\n8. Investement Grade (IG) : (notation de qualit\\u00e9 d\\u2019investissement) fait r\\u00e9f\\u00e9rence \\u00e0 la cat\\u00e9gorie de qualit\\u00e9 attribu\\u00e9e par les agences de notation aux obligations et aux \\u00e9metteurs d\\u2019obligations\\n9. Contrat de leasing de datacenter pr\\u00e9fabriqu\\u00e9. La def exacte: \\u201c Les datacenters pr\\u00e9fabriqu\\u00e9s sont des installations dont la structure ext\\u00e9rieure est achev\\u00e9e, avec alimentation \\u00e9lectrique et connectivit\\u00e9 disponibles, mais dont l'int\\u00e9rieur est laiss\\u00e9 brut et doit \\u00eatre am\\u00e9nag\\u00e9 par le client.\\n10. Unit\\u00e9s de texte trait\\u00e9es par un mod\\u00e8le d\\u2019IA.\\n11. Source : Sam Altman (openAI CEO), Google Earnings call October 2025.\\n12. Source : The information, Google, OpenAI\\n13. Source : https:\\/\\/www.youtube.com\\/watch?v=Gnl833wXRz0\\n\\u200b\\u200b\\u200b\\u200b\\u200b\\u200b\\u200b14. Source : The information, Google, OpenAI.\\n15. Source : KPMG 2025 CFO & CIO Collaboration Survey\\n16. 2024 United States Data Center Energy Usage Report, Dec 2024.\\n17. Source : World Energy Outlook 2025 - 18. Google, Microsoft and Meta 2025 Sustainability Reports\\n19. Source : DOE\\n20. Wood Mackenzie : https:\\/\\/www.woodmac.com\\/press-releases\\/us-utility-large-load-commitments-reach-160-gw-amid-unprecedentedpjm-demand-surge\\/\\n21. Siemens Energy, CPRAM.\\n22. CPRAM au 30\\/11\\/2025\\n23. Source : Documents financiers des soci\\u00e9t\\u00e9s et BEA pour le PIB US\\n24. Source : BEA.\\n\\u200b\\u200b\\u200b\\u200b\\u200b\\u200b\\u200b25. FOMC : Federal Open Market Committee. Comit\\u00e9 de politique mon\\u00e9taire de la R\\u00e9serve F\\u00e9d\\u00e9rale des Etats-Unis (FED) : https:\\/\\/www.federalreserve.gov\\/monetarypolicy\\/fomcminutes20251029.htm\\nD\\u00e9couvrez \\u00e9galement\\nCPRAM connecte l'investissement aux nouvelles r\\u00e9alit\\u00e9s du monde.\\nLettre d'informations\\nSuivez les derni\\u00e8res actualit\\u00e9s de CPRAM dans notre publication mensuelle.\\nLiens utiles\\nRecrutement\\nEspace Presse\\nGlossaire\\nInformations r\\u00e9glementaires\\nAcc\\u00e8s rapide\\nInformations aux porteurs\\nInvestissement th\\u00e9matique\\nNous conna\\u00eetre\\nNous contacter\\nRetrouvez-nous sur\\nLinkedin\\nYoutube\\n\\u00a9 CPR Asset Management 2025\\nTentatives d'escroquerie\\nMentions l\\u00e9gales\\nAccessibilit\\u00e9 : non conforme\\nG\\u00e9rer vos cookies\\nFrance\\nFrench\\nEnglish\\nFrench\\nS\\u00e9lectionnez votre\\n r\\u00f4le\\nINSTITUTIONNEL\\nRETAIL\\nConseillers financiers\\nDo you accept the above conditions and understand them?\\n\"}"
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"CPRAM investit dans les grandes tendances de demain.",
"L'intelligence artificielle (IA) est au cœur d'un nouveau cycle technologique, avec des avancées en semi-conducteurs et des technologies arrivant à maturité.",
"Les entreprises technologiques américaines ont progressé de plus de 50% depuis (Entre avril 2024 et fin novembre 2025), avec l'adoption rapide d'assistants IA par les ménages.",
"Les investissements des \"hyperscalers\" (fournisseurs de services cloud à grande échelle) ont fortement augmenté et devraient continuer à le faire.",
"L'IA bouscule les marchés avec une intensité comparable aux grands tournants du numérique, mais nécessite un soutien financier important.",
"Les dépenses d'investissement en capital (CapEx) devraient atteindre 395 milliards de dollars en 2025 (+55%), 530 milliards en 2026 (+34%) et 615 milliards en 2027 (+16%).",
"Amazon a ajouté 3,8 gigawatts (GW) de capacité au cours des 12 derniers mois et vise un doublement d'ici 2027.",
"OpenAI a des engagements portant sur 32 GW supplémentaires, en plus des 2 GW fournis par Microsoft Azure, Google Cloud ou Oracle. Les projets en cours impliquent plusieurs dizaines de GW de nouvelle capacité",
"La facture théorique pour construire ces infrastructures atteint 1 600 milliards de dollars (en appliquant un coût moyen d’environ 50 milliards de dollars par gigawatt)",
"OpenAI a un accord-cadre de 300 milliards de dollars avec Oracle sur cinq ans, et 1 600 milliards de dollars d’engagement.",
"Les émissions de dettes des hyperscalers ont augmenté, avec des opérations de dizaines de milliards pour Oracle, Google et Meta.",
"Un déficit structurel de 40 GW pourrait apparaître aux États-Unis dès 2028.",
"Les \"7magnifiques\" (grandes capitalisations américaines du secteur technologique) représentaient environ 36% du S&P 500 et près de 70% du PIB américain fin novembre 2025.",
"La hausse des dépenses d'investissement des hyperscalers représente environ 0,6% du PIB américain.",
"Les investissements privés en logiciels et équipements informatiques ont expliqué 92% de la croissance américaine au 1er semestre 2025.",
"Les membres du Board de la Fed ont fait 9 discours comprenant le terme « Intelligence Artificielle » dans leurs titres en 2025."
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La soci\\u00e9t\\u00e9 a annonc\\u00e9 son tout premier chiffre d'affaires trimestriel de 100 milliards de dollars, propulsant ses actions vers de nouveaux sommets historiques, malgr\\u00e9 une amende importante inflig\\u00e9e par l'Union europ\\u00e9enne.\\nLes investisseurs ont pleinement adh\\u00e9r\\u00e9 \\u00e0 la strat\\u00e9gie d'investissement agressive visant \\u00e0 d\\u00e9velopper l'infrastructure IA, les r\\u00e9sultats d'Alphabet d\\u00e9montrant clairement que ces investissements massifs g\\u00e9n\\u00e8rent d\\u00e9sormais des rendements tangibles. Alphabet a d\\u00e9montr\\u00e9 avec succ\\u00e8s que la course \\u00e0 l'IA ne n\\u00e9cessite pas la cannibalisation de son mod\\u00e8le \\u00e9conomique traditionnel. Les r\\u00e9sultats du troisi\\u00e8me trimestre 2025 ont marqu\\u00e9 une \\u00e9tape historique : le chiffre d'affaires trimestriel a d\\u00e9pass\\u00e9 les 100 milliards de dollars pour la premi\\u00e8re fois, tous les segments majeurs affichant une croissance \\u00e0 deux chiffres. Le b\\u00e9n\\u00e9fice par action (BPA) de 2,87 dollars a d\\u00e9pass\\u00e9 de 27 % le consensus des analystes, ce qui a fait bondir le cours de l'action \\u00e0 des niveaux records imm\\u00e9diatement apr\\u00e8s l'annonce. La vedette incontestable a \\u00e9t\\u00e9 Google Cloud, qui a non seulement augment\\u00e9 son chiffre d'affaires de 34 % en glissement annuel pour atteindre 15,2 milliards de dollars, mais qui a surtout am\\u00e9lior\\u00e9 de mani\\u00e8re spectaculaire sa rentabilit\\u00e9.\\nLe r\\u00e9sultat d'exploitation du segment a bondi de 85 %, portant la marge d'exploitation \\u00e0 23,7 % contre 17,1 % il y a un an. Cela confirme que les investissements colossaux dans l'infrastructure d'IA se traduisent rapidement par une efficacit\\u00e9 commerciale mesurable.\\n\\u00a0\\nR\\u00e9sultats financiers d\\u00e9taill\\u00e9s d'Alphabet pour le troisi\\u00e8me trimestre 2025\\n\\u00a0\\nLa soci\\u00e9t\\u00e9 affiche des r\\u00e9sultats exceptionnels, avec un chiffre d'affaires d\\u00e9passant pour la premi\\u00e8re fois les 100 milliards de dollars.\\nSource : Bloomberg Finance LP, XTB\\nChiffre d'affaires et rentabilit\\u00e9 :\\nChiffre d'affaires total :\\n102,3 milliards de dollars\\n(+16 % en glissement annuel), d\\u00e9passant le consensus de 99,9 milliards de dollars (+2,5 %). Il s'agit du premier trimestre avec un chiffre d'affaires sup\\u00e9rieur \\u00e0 100 milliards de dollars, une \\u00e9tape symbolique dans l'histoire de la soci\\u00e9t\\u00e9.\\nB\\u00e9n\\u00e9fice par action :\\n2,87 dollars\\n(+35 % en glissement annuel), nettement sup\\u00e9rieur au consensus de 2,26 dollars (+27 %).\\nR\\u00e9sultat net :\\n35,0 milliards de dollars (+33 % en glissement annuel).\\nMarge d'exploitation :\\n30,5 % (y compris l'amende de l'UE) ou 33,9 % sans l'amende.\\n\\u00a0\\nSegments d'activit\\u00e9 :\\nRecherche Google et autres :\\n56,6 milliards de dollars (+15 % en glissement annuel), sup\\u00e9rieur au consensus de 55,0 milliards de dollars.\\nPublicit\\u00e9s YouTube :\\n10,3 milliards de dollars (+15 % en glissement annuel), sup\\u00e9rieur au consensus de 10,0 milliards de dollars.\\nGoogle Cloud :\\n15,2 milliards de dollars (+34 % en glissement annuel)\\n, nettement sup\\u00e9rieur au consensus de 14,8 milliards de dollars.\\nAbonnements, plateformes et appareils :\\n12,9 milliards de dollars (+21 % en glissement annuel).\\nR\\u00e9seau Google :\\n7,4 milliards de dollars (-2,6 % en glissement annuel) \\u2013 le seul segment \\u00e0 enregistrer une baisse.\\n\\u00a0\\nRentabilit\\u00e9 par segment :\\nServices Google :\\nr\\u00e9sultat d'exploitation de 33,5 milliards de dollars (+8,7 % en glissement annuel), marge d'exploitation de 38,5 %.\\nGoogle Cloud : b\\u00e9n\\u00e9fice d'exploitation de 3,6 milliards de dollars (+85 % en glissement annuel), marge d'exploitation de 23,7 % \\u2013 la dynamique de croissance la plus forte.\\nAutres paris : perte d'exploitation de 1,4 milliard de dollars (aggravation de 28 %).\\n\\u00a0\\nD\\u00e9penses d'investissement et perspectives :\\nD\\u00e9penses d'investissement au troisi\\u00e8me trimestre 2025 :\\n24,0 milliards de dollars (\\n+83 % en glissement annuel\\n), soit plus que le consensus de 22,4 milliards de dollars.\\nNouvelles pr\\u00e9visions de d\\u00e9penses d'investissement pour 2025 :\\n91 \\u00e0 93 milliards de dollars\\n(contre 85 milliards de dollars pr\\u00e9c\\u00e9demment).\\nCarnet de commandes de Google Cloud :\\n155 milliards de dollars\\n(soit une augmentation de 46 % en glissement trimestriel).\\nEffectifs : 190 167 (+4,9 % en glissement annuel).\\n\\u00a0\\nPoints cl\\u00e9s et commentaires\\n\\u00c9tape historique\\nAlphabet a franchi pour la premi\\u00e8re fois de son histoire la barre des 100 milliards de dollars de chiffre d'affaires trimestriel, atteignant 102,3 milliards de dollars. Sundar Pichai, PDG, a d\\u00e9clar\\u00e9 : \\u00ab Alphabet a connu un trimestre exceptionnel, avec une croissance \\u00e0 deux chiffres dans tous les principaux secteurs de notre activit\\u00e9. \\u00bb\\nLes actions n'ont initialement gagn\\u00e9 que 2 % apr\\u00e8s la cl\\u00f4ture de la bourse, mais ont rapidement acc\\u00e9l\\u00e9r\\u00e9 pour atteindre une\\nhausse de 7 %\\n, d\\u00e9montrant qu'Alphabet peut continuer \\u00e0 s'appr\\u00e9cier, m\\u00eame \\u00e0 des niveaux historiques. Il convient de noter que la soci\\u00e9t\\u00e9 affiche l'un des multiples de valorisation les plus bas parmi toutes les grandes entreprises technologiques, en particulier le groupe Mag7, tout en affichant les meilleurs r\\u00e9sultats de ce groupe au cours de ce trimestre, alors que Microsoft et Meta ont subi des pertes apr\\u00e8s la publication de leurs r\\u00e9sultats.\\n\\u00a0\\nLes actions Alphabet ont augment\\u00e9 de plus de 7 % dans les \\u00e9changes apr\\u00e8s la cl\\u00f4ture, atteignant de nouveaux sommets historiques. Source : Bloomberg\\n\\u00a0\\nGoogle Cloud \\u2013 La vedette\\nGoogle Cloud a \\u00e9t\\u00e9 la plus grande surprise positive, avec un chiffre d'affaires de 15,2 milliards de dollars (+34 % en glissement annuel) et un b\\u00e9n\\u00e9fice d'exploitation de 3,6 milliards de dollars (+85 % en glissement annuel). La marge d'exploitation du segment est pass\\u00e9e de 17,1 % l'ann\\u00e9e pr\\u00e9c\\u00e9dente \\u00e0 23,7 %, ce qui t\\u00e9moigne d'une efficacit\\u00e9 op\\u00e9rationnelle croissante.\\nLe carnet de commandes \\u00e0 la fin du trimestre a atteint 155 milliards de dollars, soit une augmentation trimestrielle de 46 %, ce qui laisse pr\\u00e9sager une forte croissance des revenus dans un avenir proche. Cette croissance est principalement aliment\\u00e9e par l'infrastructure IA, \\u00e0 savoir les plateformes TPU et GPU destin\\u00e9es aux clients qui d\\u00e9veloppent des solutions IA. Anthropic a annonc\\u00e9 une expansion de son utilisation des TPU de Google pour atteindre 1 million d'unit\\u00e9s d'ici 2026.\\n\\u00a0\\nRecherche et IA : synergie plut\\u00f4t que cannibalisation\\nGoogle Search & Others a g\\u00e9n\\u00e9r\\u00e9 un chiffre d'affaires de 56,6 milliards de dollars (+15 % en glissement annuel), d\\u00e9passant les attentes. Il convient de noter que l'int\\u00e9gration de l'IA dans le moteur de recherche a permis \\u00e0 Google de continuer \\u00e0 attirer une base d'utilisateurs massive. L'IA, plut\\u00f4t que de remplacer les solutions ant\\u00e9rieures, soutient et augmente leur productivit\\u00e9, apaisant ainsi les craintes des investisseurs concernant la cannibalisation de la m\\u00e9thode de recherche traditionnelle.\\n\\u00a0\\nYouTube et les abonnements \\u2013 Diversification du mod\\u00e8le\\nLes publicit\\u00e9s YouTube ont atteint 10,3 milliards de dollars (+15 % par rapport \\u00e0 l'ann\\u00e9e pr\\u00e9c\\u00e9dente), mais la croissance du segment des abonnements est encore plus impressionnante : les abonnements, les plateformes et les appareils ont augment\\u00e9 de 21 % par rapport \\u00e0 l'ann\\u00e9e pr\\u00e9c\\u00e9dente pour atteindre 12,9 milliards de dollars. Alphabet compte d\\u00e9sormais plus de 300 millions d'abonnements payants, principalement gr\\u00e2ce \\u00e0 YouTube Premium (125 millions d'abonn\\u00e9s) et Google One.\\nIl est clair que l'entreprise ne se contente pas de d\\u00e9velopper de nouveaux segments, mais dispose \\u00e9galement de bases solides qui lui permettent d'obtenir de meilleurs r\\u00e9sultats ann\\u00e9e apr\\u00e8s ann\\u00e9e.\\n\\u00a0\\nAmende de l'UE \\u2013 Une charge ponctuelle\\nLes r\\u00e9sultats financiers ont \\u00e9t\\u00e9 p\\u00e9nalis\\u00e9s par une\\namende de 3,5 milliards de dollars inflig\\u00e9e par la Commission europ\\u00e9enne\\npour pratiques anticoncurrentielles sur le march\\u00e9 des technologies publicitaires. Sans cette sanction, le r\\u00e9sultat d'exploitation aurait \\u00e9t\\u00e9 de 34,7 milliards de dollars (+22 % en glissement annuel) avec une marge de 33,9 %. Google a annonc\\u00e9 qu'il ferait appel, et le march\\u00e9 consid\\u00e8re g\\u00e9n\\u00e9ralement cette amende comme un facteur non r\\u00e9current.\\n\\u00a0\\nGemini AI \\u2013 Adoption croissante\\nL'application Gemini a atteint\\n650 millions d'utilisateurs actifs par mois\\nau troisi\\u00e8me trimestre 2025, contre 350 millions en avril 2025. La plateforme traite d\\u00e9sormais 7 milliards de tokens par minute via l'API client directe. Si Gemini reste derri\\u00e8re ChatGPT (estim\\u00e9 \\u00e0 600 millions d'utilisateurs mensuels), son int\\u00e9gration \\u00e0 l'\\u00e9cosyst\\u00e8me Google (Gmail, Maps, Search) favorise son adoption rapide. De nombreux observateurs consid\\u00e8rent les mod\\u00e8les de Google comme les meilleurs de leur cat\\u00e9gorie, et une coop\\u00e9ration \\u00e9troite avec Anthropic pourrait conduire \\u00e0 un d\\u00e9veloppement encore plus important dans le domaine des mod\\u00e8les d'IA. Alphabet est \\u00e9galement un leader dans la course \\u00e0 l'informatique quantique, ce qui am\\u00e9liore encore les perspectives \\u00e0 long terme de l'entreprise.\\n\\u00a0\\nPerspectives\\nLes r\\u00e9sultats du troisi\\u00e8me trimestre 2025 confirment la forte position concurrentielle d'Alphabet et l'efficacit\\u00e9 de sa strat\\u00e9gie en mati\\u00e8re d'IA. La croissance \\u00e0 deux chiffres de tous les segments d'activit\\u00e9 principaux, l'am\\u00e9lioration spectaculaire de la rentabilit\\u00e9 de Google Cloud et l'augmentation du carnet de commandes (155 milliards de dollars) indiquent que la dynamique positive va se poursuivre. Les principaux facteurs \\u00e0 surveiller sont le retour sur investissement des investissements agressifs dans les infrastructures d'IA et l'impact des r\\u00e9glementations antitrust. Wall Street reste tr\\u00e8s optimiste, avec 65 analystes sur 78 recommandant \\u00ab d'acheter \\u00bb, 13 \\u00ab de conserver \\u00bb et aucun \\u00ab de vendre \\u00bb. Les actions d'Alphabet ont augment\\u00e9 de plus de 45 % en 2025, atteignant de nouveaux sommets historiques apr\\u00e8s la publication des r\\u00e9sultats.\\n\\u00a0\\nL'augmentation depuis le d\\u00e9but de l'ann\\u00e9e est d'environ 45 % et, en incluant les transactions apr\\u00e8s bourse, elle d\\u00e9passe 50 %. Source : xStation5\\n30 d\\u00e9cembre 2025, 15:58\\nOuverture US: Wall Street attend la publication des minutes du FOMC\\n22 d\\u00e9cembre 2025, 15:50\\nOuverture US : Optimisme renouvel\\u00e9 en d\\u00e9but de semaine\\n16 d\\u00e9cembre 2025, 16:05\\nAmendes de l\\u2019UE contre les g\\u00e9ants technologiques : un levier dans la concurrence UE\\u2013\\u00c9tats-Unis\\n15 d\\u00e9cembre 2025, 19:51\\nR\\u00e9sum\\u00e9 quotidien : les craintes dans le secteur technologique font reculer les march\\u00e9s\\n\\\"Ce contenu est une communication marketing au sens de l'art. 24, paragraphe 3, de la directive 2014\\/65 \\/UE du Parlement europ\\u00e9en et du Conseil du 15 mai 2014 concernant les march\\u00e9s d'instruments financiers et modifiant la directive 2002\\/92 \\/CE et la directive 2011\\/61 \\/UE (MiFID II). La communication marketing n'est pas une recommandation d'investissement ou une information recommandant ou sugg\\u00e9rant une strat\\u00e9gie d'investissement au sens du r\\u00e8glement (UE) n\\u00b0596\\/2014 du Parlement europ\\u00e9en et du Conseil du 16 avril 2014 sur les abus de march\\u00e9 (r\\u00e8glement sur les abus de march\\u00e9) et abrogeant la directive 2003\\/6 \\/ CE du Parlement europ\\u00e9en et du Conseil et directives 2003\\/124 \\/ CE, 2003\\/125 \\/ CE et 2004\\/72 \\/ CE de la Commission et r\\u00e8glement d\\u00e9l\\u00e9gu\\u00e9 (UE) 2016\\/958 de la Commission du 9 mars 2016 compl\\u00e9tant le r\\u00e8glement (UE) n\\u00b0596\\/2014 du Parlement europ\\u00e9en et du Conseil en ce qui concerne les normes techniques de r\\u00e9glementation relatives aux modalit\\u00e9s techniques de pr\\u00e9sentation objective de recommandations d'investissement ou d'autres informations recommandant ou sugg\\u00e9rant une strat\\u00e9gie d'investissement et pour la divulgation d'int\\u00e9r\\u00eats particuliers ou d'indications de conflits d'int\\u00e9r\\u00eat ou tout autre conseil, y compris dans le domaine du conseil en investissement, au sens de l'article L321-1 du Code mon\\u00e9taire et financier.\\r\\nL\\u2019ensemble des informations, analyses et formations dispens\\u00e9es sont fournies \\u00e0 titre indicatif et ne doivent pas \\u00eatre interpr\\u00e9t\\u00e9es comme un conseil, une recommandation, une sollicitation d\\u2019investissement ou incitation \\u00e0 acheter ou vendre des produits financiers. XTB ne peut \\u00eatre tenu responsable de l\\u2019utilisation qui en est faite et des cons\\u00e9quences qui en r\\u00e9sultent, l\\u2019investisseur final restant le seul d\\u00e9cisionnaire quant \\u00e0 la prise de position sur son compte de trading XTB. Toute utilisation des informations \\u00e9voqu\\u00e9es, et \\u00e0 cet \\u00e9gard toute d\\u00e9cision prise relativement \\u00e0 une \\u00e9ventuelle op\\u00e9ration d\\u2019achat ou de vente de CFD, est sous la responsabilit\\u00e9 exclusive de l\\u2019investisseur final. Il est strictement interdit de reproduire ou de distribuer tout ou partie de ces informations \\u00e0 des fins commerciales ou priv\\u00e9es. Les performances pass\\u00e9es ne sont pas n\\u00e9cessairement indicatives des r\\u00e9sultats futurs, et toute personne agissant sur la base de ces informations le fait enti\\u00e8rement \\u00e0 ses risques et p\\u00e9rils.\\r\\nLes CFD sont des instruments complexes et pr\\u00e9sentent un risque \\u00e9lev\\u00e9 de perte rapide en capital en raison de l'effet de levier. 71% de comptes d'investisseurs de d\\u00e9tail perdent de l'argent lors de la n\\u00e9gociation de CFD avec ce fournisseur. Vous devez vous assurer que vous comprenez comment les CFD fonctionnent et que vous pouvez vous permettre de prendre le risque probable de perdre votre argent. Avec le Compte Risque Limit\\u00e9, le risque de pertes est limit\\u00e9 au capital investi.\\\"\\nActions\\nRejoignez plus de 2 millions d'investisseurs dans le monde\\nCommencez \\u00e0 investir\\nT\\u00e9l\\u00e9chargez l'application\\nT\\u00e9l\\u00e9chargez l'application\\nInvestir\\nActions\\nETF\\nForex\\nIndices\\nMati\\u00e8res premi\\u00e8res\\nCrypto- monnaies\\nCompte et frais\\nConditions par march\\u00e9\\nClient professionnel\\n\\u00c9pargne\\nInt\\u00e9r\\u00eats\\nPEA\\nCarte et paiements\\neWallet\\nFormation\\nXTB Academy\\nAnalyses\\nWebinaires\\nCalendrier \\u00e9conomique\\nAide\\nS\\u00e9curit\\u00e9 en ligne\\nA propos d'XTB\\nL'entreprise\\nAmbassadeur\\nPlateforme d'investissement\\nContacts\\nRelations investisseurs\\nActualit\\u00e9s\\nRapports\\nCotation\\nESG\\nL\\u00e9gal\\nDocuments l\\u00e9gaux\\nEffectuer un signalement\\nPolitique de confidentialit\\u00e9\\nPolitique relative aux cookies\\nLes derni\\u00e8res annonces techniques\\nAccesibilit\\u00e9\\nPartenariats\\n\\u00a0\\nPartenariats\\n\\u00a0\\nxopenhub.pro\\n\\u00a0\\nxopenhub.pro\\n\\u00a0\\nEspace Client\\n\\u00a0\\nEspace Client\\n\\u00a0\\n\\u00a0\\nAppli web\\nRejoignez XTB\\n*Offre soumise aux\\nconditions g\\u00e9n\\u00e9rales de l'Offre Sp\\u00e9ciale\\ndisponibles sur le site de XTB.\\n**0 % de commission dans la limite de 100 000 \\u20ac investis par mois. Commission de 0,2 % au-del\\u00e0 de cette limite. Des frais de conversion de 0,5 % peuvent s'appliquer.\\nNombre de clients XTB Group au 30.09.2025\\nLes CFD sont des instruments complexes et pr\\u00e9sentent un risque \\u00e9lev\\u00e9 de perte rapide en capital en raison de l'effet de levier. 71% de comptes d'investisseurs de d\\u00e9tail perdent de l'argent lors de la n\\u00e9gociation de CFD avec ce fournisseur. Vous devez vous assurer que vous comprenez comment les CFD fonctionnent et que vous pouvez vous permettre de prendre le risque probable de perdre votre argent.\\nXTB S.A Succursale fran\\u00e7aise est la succursale de Paris de la soci\\u00e9t\\u00e9 XTB S.A. - 20 Avenue Andr\\u00e9 Prothin - 92400, Courbevoie (France), immatricul\\u00e9e au registre du commerce et des soci\\u00e9t\\u00e9s de Paris sous le num\\u00e9ro 522 758 689. Conform\\u00e9ment aux dispositions de l'article L.621-9 du Code mon\\u00e9taire et financier, XTB S.A Succursale fran\\u00e7aise est contr\\u00f4l\\u00e9e par l'Autorit\\u00e9 des March\\u00e9s Financiers (AMF). XTB S.A. est une entreprise d'investissement polonaise dument agr\\u00e9\\u00e9e et autoris\\u00e9e par la Polish Financial Services Authority (KNF) \\u00e0 exercer, sous le contr\\u00f4le de cette derni\\u00e8re et de l'Autorit\\u00e9 de Contr\\u00f4le Prudentiel et de r\\u00e9solution (ACPR), son activit\\u00e9 sur le territoire fran\\u00e7ais, par l'interm\\u00e9diaire de sa succursale de Paris, sous le N\\u00b0 11533 LS. Pour plus d'informations sur les activit\\u00e9s que XTB S.A. est autoris\\u00e9e \\u00e0 exercer en France, nous vous invitons \\u00e0 consulter le registre des agents financiers de l'Autorit\\u00e9 de Contr\\u00f4le Prudentiel consultable sur le site Regafi. XTB S.A. fournit uniquement un service d\\u2019ex\\u00e9cution d\\u2019ordre. 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La soci\\u00e9t\\u00e9 a annonc\\u00e9 son tout premier chiffre d'affaires trimestriel de 100 milliards de dollars, propulsant ses actions vers de nouveaux sommets historiques, malgr\\u00e9 une amende importante inflig\\u00e9e par l'Union europ\\u00e9enne.\\nLes investisseurs ont pleinement adh\\u00e9r\\u00e9 \\u00e0 la strat\\u00e9gie d'investissement agressive visant \\u00e0 d\\u00e9velopper l'infrastructure IA, les r\\u00e9sultats d'Alphabet d\\u00e9montrant clairement que ces investissements massifs g\\u00e9n\\u00e8rent d\\u00e9sormais des rendements tangibles. Alphabet a d\\u00e9montr\\u00e9 avec succ\\u00e8s que la course \\u00e0 l'IA ne n\\u00e9cessite pas la cannibalisation de son mod\\u00e8le \\u00e9conomique traditionnel. Les r\\u00e9sultats du troisi\\u00e8me trimestre 2025 ont marqu\\u00e9 une \\u00e9tape historique : le chiffre d'affaires trimestriel a d\\u00e9pass\\u00e9 les 100 milliards de dollars pour la premi\\u00e8re fois, tous les segments majeurs affichant une croissance \\u00e0 deux chiffres. Le b\\u00e9n\\u00e9fice par action (BPA) de 2,87 dollars a d\\u00e9pass\\u00e9 de 27 % le consensus des analystes, ce qui a fait bondir le cours de l'action \\u00e0 des niveaux records imm\\u00e9diatement apr\\u00e8s l'annonce. La vedette incontestable a \\u00e9t\\u00e9 Google Cloud, qui a non seulement augment\\u00e9 son chiffre d'affaires de 34 % en glissement annuel pour atteindre 15,2 milliards de dollars, mais qui a surtout am\\u00e9lior\\u00e9 de mani\\u00e8re spectaculaire sa rentabilit\\u00e9.\\nLe r\\u00e9sultat d'exploitation du segment a bondi de 85 %, portant la marge d'exploitation \\u00e0 23,7 % contre 17,1 % il y a un an. Cela confirme que les investissements colossaux dans l'infrastructure d'IA se traduisent rapidement par une efficacit\\u00e9 commerciale mesurable.\\n\\u00a0\\nR\\u00e9sultats financiers d\\u00e9taill\\u00e9s d'Alphabet pour le troisi\\u00e8me trimestre 2025\\n\\u00a0\\nLa soci\\u00e9t\\u00e9 affiche des r\\u00e9sultats exceptionnels, avec un chiffre d'affaires d\\u00e9passant pour la premi\\u00e8re fois les 100 milliards de dollars.\\nSource : Bloomberg Finance LP, XTB\\nChiffre d'affaires et rentabilit\\u00e9 :\\nChiffre d'affaires total :\\n102,3 milliards de dollars\\n(+16 % en glissement annuel), d\\u00e9passant le consensus de 99,9 milliards de dollars (+2,5 %). Il s'agit du premier trimestre avec un chiffre d'affaires sup\\u00e9rieur \\u00e0 100 milliards de dollars, une \\u00e9tape symbolique dans l'histoire de la soci\\u00e9t\\u00e9.\\nB\\u00e9n\\u00e9fice par action :\\n2,87 dollars\\n(+35 % en glissement annuel), nettement sup\\u00e9rieur au consensus de 2,26 dollars (+27 %).\\nR\\u00e9sultat net :\\n35,0 milliards de dollars (+33 % en glissement annuel).\\nMarge d'exploitation :\\n30,5 % (y compris l'amende de l'UE) ou 33,9 % sans l'amende.\\n\\u00a0\\nSegments d'activit\\u00e9 :\\nRecherche Google et autres :\\n56,6 milliards de dollars (+15 % en glissement annuel), sup\\u00e9rieur au consensus de 55,0 milliards de dollars.\\nPublicit\\u00e9s YouTube :\\n10,3 milliards de dollars (+15 % en glissement annuel), sup\\u00e9rieur au consensus de 10,0 milliards de dollars.\\nGoogle Cloud :\\n15,2 milliards de dollars (+34 % en glissement annuel)\\n, nettement sup\\u00e9rieur au consensus de 14,8 milliards de dollars.\\nAbonnements, plateformes et appareils :\\n12,9 milliards de dollars (+21 % en glissement annuel).\\nR\\u00e9seau Google :\\n7,4 milliards de dollars (-2,6 % en glissement annuel) \\u2013 le seul segment \\u00e0 enregistrer une baisse.\\n\\u00a0\\nRentabilit\\u00e9 par segment :\\nServices Google :\\nr\\u00e9sultat d'exploitation de 33,5 milliards de dollars (+8,7 % en glissement annuel), marge d'exploitation de 38,5 %.\\nGoogle Cloud : b\\u00e9n\\u00e9fice d'exploitation de 3,6 milliards de dollars (+85 % en glissement annuel), marge d'exploitation de 23,7 % \\u2013 la dynamique de croissance la plus forte.\\nAutres paris : perte d'exploitation de 1,4 milliard de dollars (aggravation de 28 %).\\n\\u00a0\\nD\\u00e9penses d'investissement et perspectives :\\nD\\u00e9penses d'investissement au troisi\\u00e8me trimestre 2025 :\\n24,0 milliards de dollars (\\n+83 % en glissement annuel\\n), soit plus que le consensus de 22,4 milliards de dollars.\\nNouvelles pr\\u00e9visions de d\\u00e9penses d'investissement pour 2025 :\\n91 \\u00e0 93 milliards de dollars\\n(contre 85 milliards de dollars pr\\u00e9c\\u00e9demment).\\nCarnet de commandes de Google Cloud :\\n155 milliards de dollars\\n(soit une augmentation de 46 % en glissement trimestriel).\\nEffectifs : 190 167 (+4,9 % en glissement annuel).\\n\\u00a0\\nPoints cl\\u00e9s et commentaires\\n\\u00c9tape historique\\nAlphabet a franchi pour la premi\\u00e8re fois de son histoire la barre des 100 milliards de dollars de chiffre d'affaires trimestriel, atteignant 102,3 milliards de dollars. Sundar Pichai, PDG, a d\\u00e9clar\\u00e9 : \\u00ab Alphabet a connu un trimestre exceptionnel, avec une croissance \\u00e0 deux chiffres dans tous les principaux secteurs de notre activit\\u00e9. \\u00bb\\nLes actions n'ont initialement gagn\\u00e9 que 2 % apr\\u00e8s la cl\\u00f4ture de la bourse, mais ont rapidement acc\\u00e9l\\u00e9r\\u00e9 pour atteindre une\\nhausse de 7 %\\n, d\\u00e9montrant qu'Alphabet peut continuer \\u00e0 s'appr\\u00e9cier, m\\u00eame \\u00e0 des niveaux historiques. Il convient de noter que la soci\\u00e9t\\u00e9 affiche l'un des multiples de valorisation les plus bas parmi toutes les grandes entreprises technologiques, en particulier le groupe Mag7, tout en affichant les meilleurs r\\u00e9sultats de ce groupe au cours de ce trimestre, alors que Microsoft et Meta ont subi des pertes apr\\u00e8s la publication de leurs r\\u00e9sultats.\\n\\u00a0\\nLes actions Alphabet ont augment\\u00e9 de plus de 7 % dans les \\u00e9changes apr\\u00e8s la cl\\u00f4ture, atteignant de nouveaux sommets historiques. Source : Bloomberg\\n\\u00a0\\nGoogle Cloud \\u2013 La vedette\\nGoogle Cloud a \\u00e9t\\u00e9 la plus grande surprise positive, avec un chiffre d'affaires de 15,2 milliards de dollars (+34 % en glissement annuel) et un b\\u00e9n\\u00e9fice d'exploitation de 3,6 milliards de dollars (+85 % en glissement annuel). La marge d'exploitation du segment est pass\\u00e9e de 17,1 % l'ann\\u00e9e pr\\u00e9c\\u00e9dente \\u00e0 23,7 %, ce qui t\\u00e9moigne d'une efficacit\\u00e9 op\\u00e9rationnelle croissante.\\nLe carnet de commandes \\u00e0 la fin du trimestre a atteint 155 milliards de dollars, soit une augmentation trimestrielle de 46 %, ce qui laisse pr\\u00e9sager une forte croissance des revenus dans un avenir proche. Cette croissance est principalement aliment\\u00e9e par l'infrastructure IA, \\u00e0 savoir les plateformes TPU et GPU destin\\u00e9es aux clients qui d\\u00e9veloppent des solutions IA. Anthropic a annonc\\u00e9 une expansion de son utilisation des TPU de Google pour atteindre 1 million d'unit\\u00e9s d'ici 2026.\\n\\u00a0\\nRecherche et IA : synergie plut\\u00f4t que cannibalisation\\nGoogle Search & Others a g\\u00e9n\\u00e9r\\u00e9 un chiffre d'affaires de 56,6 milliards de dollars (+15 % en glissement annuel), d\\u00e9passant les attentes. Il convient de noter que l'int\\u00e9gration de l'IA dans le moteur de recherche a permis \\u00e0 Google de continuer \\u00e0 attirer une base d'utilisateurs massive. L'IA, plut\\u00f4t que de remplacer les solutions ant\\u00e9rieures, soutient et augmente leur productivit\\u00e9, apaisant ainsi les craintes des investisseurs concernant la cannibalisation de la m\\u00e9thode de recherche traditionnelle.\\n\\u00a0\\nYouTube et les abonnements \\u2013 Diversification du mod\\u00e8le\\nLes publicit\\u00e9s YouTube ont atteint 10,3 milliards de dollars (+15 % par rapport \\u00e0 l'ann\\u00e9e pr\\u00e9c\\u00e9dente), mais la croissance du segment des abonnements est encore plus impressionnante : les abonnements, les plateformes et les appareils ont augment\\u00e9 de 21 % par rapport \\u00e0 l'ann\\u00e9e pr\\u00e9c\\u00e9dente pour atteindre 12,9 milliards de dollars. Alphabet compte d\\u00e9sormais plus de 300 millions d'abonnements payants, principalement gr\\u00e2ce \\u00e0 YouTube Premium (125 millions d'abonn\\u00e9s) et Google One.\\nIl est clair que l'entreprise ne se contente pas de d\\u00e9velopper de nouveaux segments, mais dispose \\u00e9galement de bases solides qui lui permettent d'obtenir de meilleurs r\\u00e9sultats ann\\u00e9e apr\\u00e8s ann\\u00e9e.\\n\\u00a0\\nAmende de l'UE \\u2013 Une charge ponctuelle\\nLes r\\u00e9sultats financiers ont \\u00e9t\\u00e9 p\\u00e9nalis\\u00e9s par une\\namende de 3,5 milliards de dollars inflig\\u00e9e par la Commission europ\\u00e9enne\\npour pratiques anticoncurrentielles sur le march\\u00e9 des technologies publicitaires. Sans cette sanction, le r\\u00e9sultat d'exploitation aurait \\u00e9t\\u00e9 de 34,7 milliards de dollars (+22 % en glissement annuel) avec une marge de 33,9 %. Google a annonc\\u00e9 qu'il ferait appel, et le march\\u00e9 consid\\u00e8re g\\u00e9n\\u00e9ralement cette amende comme un facteur non r\\u00e9current.\\n\\u00a0\\nGemini AI \\u2013 Adoption croissante\\nL'application Gemini a atteint\\n650 millions d'utilisateurs actifs par mois\\nau troisi\\u00e8me trimestre 2025, contre 350 millions en avril 2025. La plateforme traite d\\u00e9sormais 7 milliards de tokens par minute via l'API client directe. Si Gemini reste derri\\u00e8re ChatGPT (estim\\u00e9 \\u00e0 600 millions d'utilisateurs mensuels), son int\\u00e9gration \\u00e0 l'\\u00e9cosyst\\u00e8me Google (Gmail, Maps, Search) favorise son adoption rapide. De nombreux observateurs consid\\u00e8rent les mod\\u00e8les de Google comme les meilleurs de leur cat\\u00e9gorie, et une coop\\u00e9ration \\u00e9troite avec Anthropic pourrait conduire \\u00e0 un d\\u00e9veloppement encore plus important dans le domaine des mod\\u00e8les d'IA. Alphabet est \\u00e9galement un leader dans la course \\u00e0 l'informatique quantique, ce qui am\\u00e9liore encore les perspectives \\u00e0 long terme de l'entreprise.\\n\\u00a0\\nPerspectives\\nLes r\\u00e9sultats du troisi\\u00e8me trimestre 2025 confirment la forte position concurrentielle d'Alphabet et l'efficacit\\u00e9 de sa strat\\u00e9gie en mati\\u00e8re d'IA. La croissance \\u00e0 deux chiffres de tous les segments d'activit\\u00e9 principaux, l'am\\u00e9lioration spectaculaire de la rentabilit\\u00e9 de Google Cloud et l'augmentation du carnet de commandes (155 milliards de dollars) indiquent que la dynamique positive va se poursuivre. Les principaux facteurs \\u00e0 surveiller sont le retour sur investissement des investissements agressifs dans les infrastructures d'IA et l'impact des r\\u00e9glementations antitrust. Wall Street reste tr\\u00e8s optimiste, avec 65 analystes sur 78 recommandant \\u00ab d'acheter \\u00bb, 13 \\u00ab de conserver \\u00bb et aucun \\u00ab de vendre \\u00bb. Les actions d'Alphabet ont augment\\u00e9 de plus de 45 % en 2025, atteignant de nouveaux sommets historiques apr\\u00e8s la publication des r\\u00e9sultats.\\n\\u00a0\\nL'augmentation depuis le d\\u00e9but de l'ann\\u00e9e est d'environ 45 % et, en incluant les transactions apr\\u00e8s bourse, elle d\\u00e9passe 50 %. Source : xStation5\\n30 d\\u00e9cembre 2025, 15:58\\nOuverture US: Wall Street attend la publication des minutes du FOMC\\n22 d\\u00e9cembre 2025, 15:50\\nOuverture US : Optimisme renouvel\\u00e9 en d\\u00e9but de semaine\\n16 d\\u00e9cembre 2025, 16:05\\nAmendes de l\\u2019UE contre les g\\u00e9ants technologiques : un levier dans la concurrence UE\\u2013\\u00c9tats-Unis\\n15 d\\u00e9cembre 2025, 19:51\\nR\\u00e9sum\\u00e9 quotidien : les craintes dans le secteur technologique font reculer les march\\u00e9s\\n\\\"Ce contenu est une communication marketing au sens de l'art. 24, paragraphe 3, de la directive 2014\\/65 \\/UE du Parlement europ\\u00e9en et du Conseil du 15 mai 2014 concernant les march\\u00e9s d'instruments financiers et modifiant la directive 2002\\/92 \\/CE et la directive 2011\\/61 \\/UE (MiFID II). La communication marketing n'est pas une recommandation d'investissement ou une information recommandant ou sugg\\u00e9rant une strat\\u00e9gie d'investissement au sens du r\\u00e8glement (UE) n\\u00b0596\\/2014 du Parlement europ\\u00e9en et du Conseil du 16 avril 2014 sur les abus de march\\u00e9 (r\\u00e8glement sur les abus de march\\u00e9) et abrogeant la directive 2003\\/6 \\/ CE du Parlement europ\\u00e9en et du Conseil et directives 2003\\/124 \\/ CE, 2003\\/125 \\/ CE et 2004\\/72 \\/ CE de la Commission et r\\u00e8glement d\\u00e9l\\u00e9gu\\u00e9 (UE) 2016\\/958 de la Commission du 9 mars 2016 compl\\u00e9tant le r\\u00e8glement (UE) n\\u00b0596\\/2014 du Parlement europ\\u00e9en et du Conseil en ce qui concerne les normes techniques de r\\u00e9glementation relatives aux modalit\\u00e9s techniques de pr\\u00e9sentation objective de recommandations d'investissement ou d'autres informations recommandant ou sugg\\u00e9rant une strat\\u00e9gie d'investissement et pour la divulgation d'int\\u00e9r\\u00eats particuliers ou d'indications de conflits d'int\\u00e9r\\u00eat ou tout autre conseil, y compris dans le domaine du conseil en investissement, au sens de l'article L321-1 du Code mon\\u00e9taire et financier.\\r\\nL\\u2019ensemble des informations, analyses et formations dispens\\u00e9es sont fournies \\u00e0 titre indicatif et ne doivent pas \\u00eatre interpr\\u00e9t\\u00e9es comme un conseil, une recommandation, une sollicitation d\\u2019investissement ou incitation \\u00e0 acheter ou vendre des produits financiers. XTB ne peut \\u00eatre tenu responsable de l\\u2019utilisation qui en est faite et des cons\\u00e9quences qui en r\\u00e9sultent, l\\u2019investisseur final restant le seul d\\u00e9cisionnaire quant \\u00e0 la prise de position sur son compte de trading XTB. Toute utilisation des informations \\u00e9voqu\\u00e9es, et \\u00e0 cet \\u00e9gard toute d\\u00e9cision prise relativement \\u00e0 une \\u00e9ventuelle op\\u00e9ration d\\u2019achat ou de vente de CFD, est sous la responsabilit\\u00e9 exclusive de l\\u2019investisseur final. Il est strictement interdit de reproduire ou de distribuer tout ou partie de ces informations \\u00e0 des fins commerciales ou priv\\u00e9es. Les performances pass\\u00e9es ne sont pas n\\u00e9cessairement indicatives des r\\u00e9sultats futurs, et toute personne agissant sur la base de ces informations le fait enti\\u00e8rement \\u00e0 ses risques et p\\u00e9rils.\\r\\nLes CFD sont des instruments complexes et pr\\u00e9sentent un risque \\u00e9lev\\u00e9 de perte rapide en capital en raison de l'effet de levier. 71% de comptes d'investisseurs de d\\u00e9tail perdent de l'argent lors de la n\\u00e9gociation de CFD avec ce fournisseur. Vous devez vous assurer que vous comprenez comment les CFD fonctionnent et que vous pouvez vous permettre de prendre le risque probable de perdre votre argent. Avec le Compte Risque Limit\\u00e9, le risque de pertes est limit\\u00e9 au capital investi.\\\"\\nActions\\nRejoignez plus de 2 millions d'investisseurs dans le monde\\nCommencez \\u00e0 investir\\nT\\u00e9l\\u00e9chargez l'application\\nT\\u00e9l\\u00e9chargez l'application\\nInvestir\\nActions\\nETF\\nForex\\nIndices\\nMati\\u00e8res premi\\u00e8res\\nCrypto- monnaies\\nCompte et frais\\nConditions par march\\u00e9\\nClient professionnel\\n\\u00c9pargne\\nInt\\u00e9r\\u00eats\\nPEA\\nCarte et paiements\\neWallet\\nFormation\\nXTB Academy\\nAnalyses\\nWebinaires\\nCalendrier \\u00e9conomique\\nAide\\nS\\u00e9curit\\u00e9 en ligne\\nA propos d'XTB\\nL'entreprise\\nAmbassadeur\\nPlateforme d'investissement\\nContacts\\nRelations investisseurs\\nActualit\\u00e9s\\nRapports\\nCotation\\nESG\\nL\\u00e9gal\\nDocuments l\\u00e9gaux\\nEffectuer un signalement\\nPolitique de confidentialit\\u00e9\\nPolitique relative aux cookies\\nLes derni\\u00e8res annonces techniques\\nAccesibilit\\u00e9\\nPartenariats\\n\\u00a0\\nPartenariats\\n\\u00a0\\nxopenhub.pro\\n\\u00a0\\nxopenhub.pro\\n\\u00a0\\nEspace Client\\n\\u00a0\\nEspace Client\\n\\u00a0\\n\\u00a0\\nAppli web\\nRejoignez XTB\\n*Offre soumise aux\\nconditions g\\u00e9n\\u00e9rales de l'Offre Sp\\u00e9ciale\\ndisponibles sur le site de XTB.\\n**0 % de commission dans la limite de 100 000 \\u20ac investis par mois. Commission de 0,2 % au-del\\u00e0 de cette limite. Des frais de conversion de 0,5 % peuvent s'appliquer.\\nNombre de clients XTB Group au 30.09.2025\\nLes CFD sont des instruments complexes et pr\\u00e9sentent un risque \\u00e9lev\\u00e9 de perte rapide en capital en raison de l'effet de levier. 71% de comptes d'investisseurs de d\\u00e9tail perdent de l'argent lors de la n\\u00e9gociation de CFD avec ce fournisseur. Vous devez vous assurer que vous comprenez comment les CFD fonctionnent et que vous pouvez vous permettre de prendre le risque probable de perdre votre argent.\\nXTB S.A Succursale fran\\u00e7aise est la succursale de Paris de la soci\\u00e9t\\u00e9 XTB S.A. - 20 Avenue Andr\\u00e9 Prothin - 92400, Courbevoie (France), immatricul\\u00e9e au registre du commerce et des soci\\u00e9t\\u00e9s de Paris sous le num\\u00e9ro 522 758 689. Conform\\u00e9ment aux dispositions de l'article L.621-9 du Code mon\\u00e9taire et financier, XTB S.A Succursale fran\\u00e7aise est contr\\u00f4l\\u00e9e par l'Autorit\\u00e9 des March\\u00e9s Financiers (AMF). XTB S.A. est une entreprise d'investissement polonaise dument agr\\u00e9\\u00e9e et autoris\\u00e9e par la Polish Financial Services Authority (KNF) \\u00e0 exercer, sous le contr\\u00f4le de cette derni\\u00e8re et de l'Autorit\\u00e9 de Contr\\u00f4le Prudentiel et de r\\u00e9solution (ACPR), son activit\\u00e9 sur le territoire fran\\u00e7ais, par l'interm\\u00e9diaire de sa succursale de Paris, sous le N\\u00b0 11533 LS. Pour plus d'informations sur les activit\\u00e9s que XTB S.A. est autoris\\u00e9e \\u00e0 exercer en France, nous vous invitons \\u00e0 consulter le registre des agents financiers de l'Autorit\\u00e9 de Contr\\u00f4le Prudentiel consultable sur le site Regafi. XTB S.A. fournit uniquement un service d\\u2019ex\\u00e9cution d\\u2019ordre. L\\u2019ensemble des informations, analyses et formations dispens\\u00e9s sont fournis \\u00e0 titre indicatif et ne doivent pas \\u00eatre interpr\\u00e9t\\u00e9s comme un conseil, une recommandation, une sollicitation d\\u2019investissement ou incitation \\u00e0 acheter ou vendre des produits financiers. XTB ne peut \\u00eatre tenu responsable de l\\u2019utilisation qui en est faite et des cons\\u00e9quences qui en r\\u00e9sultent, l\\u2019investisseur final restant le seul d\\u00e9cisionnaire quant \\u00e0 la prise de position sur son compte de trading XTB. Toute utilisation des informations \\u00e9voqu\\u00e9es, et \\u00e0 cet \\u00e9gard toute d\\u00e9cision prise relativement \\u00e0 une \\u00e9ventuelle op\\u00e9ration d\\u2019achat ou de vente de CFD, est sous la responsabilit\\u00e9 exclusive de l\\u2019investisseur final. 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"- 71% des comptes d'investisseurs de détail perdent de l'argent en négociant des CFD avec ce fournisseur.",
"- Il est crucial de comprendre le fonctionnement des CFD et de pouvoir supporter le risque de perdre de l'argent.",
"**Investissements proposés :**",
"- Actions : Airbus Groupe NV, Tesla, Amazon, Apple, Netflix.",
"- ETF : iShares, Vanguard, Lyxor, Amundi.",
"- Forex : CFD sur AUD/JPY, AUD/USD, EUR/GBP, CHF/JPY.",
"- Indices : CFD sur EU50, WIG20, S&P500, DAX, NIKKEI 225.",
"- Matières premières : CFD sur Or, Gaz Naturel, Café, Maïs.",
"- Crypto-monnaies : CFD sur Bitcoin, Uniswap, Ripple, Dogecoin.",
"**Autres services et informations :**",
"- Types de comptes, dépôts/retraits, frais, conditions par marché.",
"- Épargne : Intérêts sur fonds non investis, PEA (nouveau cadre fiscal avantageux).",
"- Carte et paiements : eWallet.",
"- Formation : XTB Academy (articles, tutoriels, analyses, webinaires).",
"- Sécurité en ligne : Conseils pour la sécurité numérique.",
"- À propos d'XTB : Plus de 20 ans d'expérience, Zlatan Ibrahimović comme ambassadeur, plateforme certifiée.",
"- Alphabet affiche des résultats exceptionnels grâce à l'IA, ses actions progressent de 7 %",
"- Alphabet a dépassé pour la première fois les 100 milliards de dollars de chiffre d'affaires trimestriel.",
"- Le segment Cloud a enregistré une augmentation de 85 % de son bénéfice d'exploitation, portant sa marge à 23,7 %."
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"content": "{\"data\":\"Aller au contenu\\nLa finance et l'immobilier expliqu\\u00e9s simplement.\\nMenu\\nAccueil\\nMarch\\u00e9s financiers\\nCryptos\\nImmobilier\\nEntreprise\\nFinance personnelle\\nArchives\\nA propos\\nContact\\nMarch\\u00e9s financiers\\nAlphabet : le g\\u00e9ant fr\\u00f4le les 4000 milliards gr\\u00e2ce \\u00e0 son retour gagnant dans l\\u2019IA\\njanvier 12, 2026\\nL\\u2019essentiel \\u00e0 retenir : Alphabet fr\\u00f4le d\\u00e9sormais les 4 000 milliards de dollars de valorisation, propuls\\u00e9e par un retour en force spectaculaire dans l\\u2019intelligence artificielle.\\nLire plus\\nComprendre la d\\u00e9finition du trading short et ses enjeux\\nd\\u00e9cembre 28, 2025\\nLe trading short, \\u00e9galement connu sous le nom de vente \\u00e0 d\\u00e9couvert, s\\u2019impose comme une strat\\u00e9gie d\\u2019investissement incontournable pour diversifier ses approches sur les march\\u00e9s\\nLire plus\\nComprendre la d\\u00e9finition du tapering en finance et son impact sur les march\\u00e9s\\nd\\u00e9cembre 20, 2025\\nLe terme \\u00ab tapering \\u00bb est devenu un \\u00e9l\\u00e9ment central des discussions en finance depuis plusieurs ann\\u00e9es, notamment dans le contexte des politiques mon\\u00e9taires mises\\nLire plus\\nCryptos\\nComment ethereum continue de r\\u00e9volutionner la finance en 2026\\nSt\\u00e9phane\\njanvier 12, 2026\\nQu\\u2019est-ce qu\\u2019un nft et comment fonctionne ce token non fongible ?\\nSt\\u00e9phane\\njanvier 6, 2026\\nComprendre le staking crypto : guide complet pour d\\u00e9butants\\nSt\\u00e9phane\\nd\\u00e9cembre 22, 2025\\nEntreprise\\nPr\\u00e9sentation infonet 5 : tout ce qu\\u2019il faut savoir\\nSt\\u00e9phane\\njanvier 13, 2026\\nAvis lybox : que penser de cette solution en 2026\\nSt\\u00e9phane\\njanvier 11, 2026\\nAvis bnp pro : que pensent vraiment les utilisateurs en 2026\\nSt\\u00e9phane\\njanvier 10, 2026\\nImmobilier\\nAcheter un garage pour louer : conseils et avantages \\u00e0 conna\\u00eetre\\nSt\\u00e9phane\\njanvier 14, 2026\\nInvestir dans un garage constitue une porte d\\u2019entr\\u00e9e pragmatique vers l\\u2019immobilier locatif. Ce format d\\u2019investissement attire par son ticket d\\u2019entr\\u00e9e r\\u00e9duit, une gestion simplifi\\u00e9e et\\nAvis pretto immobilier\\u00a0: que penser de cette plateforme en 2026\\njanvier 9, 2026\\nAvis oqoro : d\\u00e9couvrez ce que pensent les utilisateurs\\njanvier 8, 2026\\nComment cr\\u00e9er une copropri\\u00e9t\\u00e9 : \\u00e9tapes cl\\u00e9s et conseils pratiques\\njanvier 5, 2026\\nComment acheter une maison construite par un particulier : conseils et \\u00e9tapes cl\\u00e9s\\njanvier 4, 2026\\nDerniers articles\\nAcheter un garage pour louer : conseils et avantages \\u00e0 conna\\u00eetre\\njanvier 14, 2026\\nPr\\u00e9sentation infonet 5 : tout ce qu\\u2019il faut savoir\\njanvier 13, 2026\\nAlphabet : le g\\u00e9ant fr\\u00f4le les 4000 milliards gr\\u00e2ce \\u00e0 son retour gagnant dans l\\u2019IA\\njanvier 12, 2026\\nComment ethereum continue de r\\u00e9volutionner la finance en 2026\\njanvier 12, 2026\\nAvis lybox : que penser de cette solution en 2026\\njanvier 11, 2026\\nSt\\u00e9phane Vert\\nExpert finance & immobilier.\\nArticles p\\u00e9dagogiques sur la bourse, la crypto et l\\u2019investissement locatif.\\nContenus \\u00e0 but informatif, non assimilables \\u00e0 du conseil personnalis\\u00e9.\\nCategories\\nCryptos\\nMarch\\u00e9 financiers\\nEntreprise\\nImmobilier\\nArchives\\n\\u00a9 2025 SANS CRAVATE \\u2022 Built with\\nGeneratePress\\nA propos\\nContact\\nPolitique de Confidentialit\\u00e9\\nMentions l\\u00e9gales\\nFermer\\nAccueil\\nMarch\\u00e9s financiers\\nCryptos\\nImmobilier\\nEntreprise\\nFinance personnelle\\nArchives\\nA propos\\nContact\\nRechercher\\u00a0:\\nNous utilisons des cookies pour vous garantir la meilleure exp\\u00e9rience sur notre site web. Si vous continuez \\u00e0 utiliser ce site, nous supposerons que vous en \\u00eates satisfait.\\nOK\\n\"}"
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"Le site traite de finance et d'immobilier.",
"Les sujets abordés incluent : Marchés financiers, Cryptos, Immobilier, Entreprise, et Finance personnelle.",
"Dernières publications :",
"- Alphabet approche une valorisation de 4000 milliards de dollars grâce à l'IA (janvier 2026).",
"- Ethereum continue de révolutionner la finance (janvier 2026).",
"- Avis sur Lybox (janvier 2026).",
"- Acheter un garage pour louer : conseils et avantages (janvier 2026)",
"- Présentation infonet 5 : tout ce qu’il faut savoir (janvier 2026)",
"Le site utilise des cookies pour améliorer l'expérience utilisateur.",
"L'auteur des articles est Stéphane Vert, expert en finance et immobilier."
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"content": "{\"data\":[\"Impossible de r\\u00e9cup\\u00e9rer les informations demand\\u00e9es.\",\"**Comparaison Alphabet vs Apple :** Alphabet a d\\u00e9pass\\u00e9 Apple en capitalisation boursi\\u00e8re (3,88 trillions de dollars contre 3,84 trillions), signe d'une confiance accrue des investisseurs dans la strat\\u00e9gie IA d'Alphabet.\",\"**Facteurs cl\\u00e9s de la mont\\u00e9e d'Alphabet :**\",\"- Forte progression annuelle en 2025 (+65%).\",\"- D\\u00e9veloppement de puces IA (Ironwood).\",\"- Lancement de Gemini 3.\",\"**Importance de l'IA :** Alphabet est per\\u00e7u comme ayant une approche compl\\u00e8te de l'IA (puces, mod\\u00e8les, infrastructure cloud).\",\"**Retard d'Apple :** Le retard dans le d\\u00e9ploiement de l'IA par Apple (Siri report\\u00e9 \\u00e0 2026) inqui\\u00e8te les investisseurs.\",\"**Perspectives des experts :** Les analystes estiment que la croissance d'Alphabet d\\u00e9pendra de son cloud et de l'adoption de ses puces IA.\",\"**Analyse technique d'Alphabet :**\",\"- Proche d'une r\\u00e9sistance \\u00e0 323$.\",\"- Tendance haussi\\u00e8re.\",\"- Support cl\\u00e9 \\u00e0 280$ (correction plus profonde envisag\\u00e9e sous 240$).\",\"L'intelligence artificielle (IA) est au c\\u0153ur d'un nouveau cycle technologique, avec des avanc\\u00e9es en semi-conducteurs et des technologies arrivant \\u00e0 maturit\\u00e9.\",\"Les entreprises technologiques am\\u00e9ricaines ont progress\\u00e9 de plus de 50% depuis (Entre avril 2024 et fin novembre 2025), avec l'adoption rapide d'assistants IA par les m\\u00e9nages.\",\"Les investissements des \\\"hyperscalers\\\" (fournisseurs de services cloud \\u00e0 grande \\u00e9chelle) ont fortement augment\\u00e9 et devraient continuer \\u00e0 le faire.\",\"L'IA bouscule les march\\u00e9s avec une intensit\\u00e9 comparable aux grands tournants du num\\u00e9rique, mais n\\u00e9cessite un soutien financier important.\",\"Les d\\u00e9penses d'investissement en capital (CapEx) devraient atteindre 395 milliards de dollars en 2025 (+55%), 530 milliards en 2026 (+34%) et 615 milliards en 2027 (+16%).\",\"Amazon a ajout\\u00e9 3,8 gigawatts (GW) de capacit\\u00e9 au cours des 12 derniers mois et vise un doublement d'ici 2027.\",\"OpenAI a des engagements portant sur 32 GW suppl\\u00e9mentaires, en plus des 2 GW fournis par Microsoft Azure, Google Cloud ou Oracle. Les projets en cours impliquent plusieurs dizaines de GW de nouvelle capacit\\u00e9\",\"La facture th\\u00e9orique pour construire ces infrastructures atteint 1 600 milliards de dollars (en appliquant un co\\u00fbt moyen d\\u2019environ 50 milliards de dollars par gigawatt)\",\"OpenAI a un accord-cadre de 300 milliards de dollars avec Oracle sur cinq ans, et 1 600 milliards de dollars d\\u2019engagement.\",\"Les \\u00e9missions de dettes des hyperscalers ont augment\\u00e9, avec des op\\u00e9rations de dizaines de milliards pour Oracle, Google et Meta.\",\"Un d\\u00e9ficit structurel de 40 GW pourrait appara\\u00eetre aux \\u00c9tats-Unis d\\u00e8s 2028.\",\"Les \\\"7magnifiques\\\" (grandes capitalisations am\\u00e9ricaines du secteur technologique) repr\\u00e9sentaient environ 36% du S&P 500 et pr\\u00e8s de 70% du PIB am\\u00e9ricain fin novembre 2025.\",\"La hausse des d\\u00e9penses d'investissement des hyperscalers repr\\u00e9sente environ 0,6% du PIB am\\u00e9ricain.\",\"Les investissements priv\\u00e9s en logiciels et \\u00e9quipements informatiques ont expliqu\\u00e9 92% de la croissance am\\u00e9ricaine au 1er semestre 2025.\",\"Les membres du Board de la Fed ont fait 9 discours comprenant le terme \\u00ab Intelligence Artificielle \\u00bb dans leurs titres en 2025.\",\"**Risque li\\u00e9 aux CFD :**\",\"- Les CFD sont des instruments complexes et pr\\u00e9sentent un risque \\u00e9lev\\u00e9 de perte rapide en capital \\u00e0 cause de l'effet de levier.\",\"- 71% des comptes d'investisseurs de d\\u00e9tail perdent de l'argent en n\\u00e9gociant des CFD avec ce fournisseur.\",\"- Il est crucial de comprendre le fonctionnement des CFD et de pouvoir supporter le risque de perdre de l'argent.\",\"**Investissements propos\\u00e9s :**\",\"- Actions : Airbus Groupe NV, Tesla, Amazon, Apple, Netflix.\",\"- ETF : iShares, Vanguard, Lyxor, Amundi.\",\"- Forex : CFD sur AUD\\/JPY, AUD\\/USD, EUR\\/GBP, CHF\\/JPY.\",\"- Indices : CFD sur EU50, WIG20, S&P500, DAX, NIKKEI 225.\",\"- Mati\\u00e8res premi\\u00e8res : CFD sur Or, Gaz Naturel, Caf\\u00e9, Ma\\u00efs.\",\"- Crypto-monnaies : CFD sur Bitcoin, Uniswap, Ripple, Dogecoin.\",\"**Autres services et informations :**\",\"- Types de comptes, d\\u00e9p\\u00f4ts\\/retraits, frais, conditions par march\\u00e9.\",\"- \\u00c9pargne : Int\\u00e9r\\u00eats sur fonds non investis, PEA (nouveau cadre fiscal avantageux).\",\"- Carte et paiements : eWallet.\",\"- S\\u00e9curit\\u00e9 en ligne : Conseils pour la s\\u00e9curit\\u00e9 num\\u00e9rique.\",\"- Alphabet affiche des r\\u00e9sultats exceptionnels gr\\u00e2ce \\u00e0 l'IA, ses actions progressent de 7 %\",\"- Alphabet a d\\u00e9pass\\u00e9 pour la premi\\u00e8re fois les 100 milliards de dollars de chiffre d'affaires trimestriel.\",\"- Le segment Cloud a enregistr\\u00e9 une augmentation de 85 % de son b\\u00e9n\\u00e9fice d'exploitation, portant sa marge \\u00e0 23,7 %.\",\"Impossible de r\\u00e9cup\\u00e9rer les informations demand\\u00e9es.\",\"Le site traite de finance et d'immobilier.\",\"Les sujets abord\\u00e9s incluent : March\\u00e9s financiers, Cryptos, Immobilier, Entreprise, et Finance personnelle.\",\"Derni\\u00e8res publications :\",\"- Alphabet approche une valorisation de 4000 milliards de dollars gr\\u00e2ce \\u00e0 l'IA (janvier 2026).\",\"- Ethereum continue de r\\u00e9volutionner la finance (janvier 2026).\",\"- Avis sur Lybox (janvier 2026).\",\"- Acheter un garage pour louer : conseils et avantages (janvier 2026)\",\"- Pr\\u00e9sentation infonet 5 : tout ce qu\\u2019il faut savoir (janvier 2026)\",\"Le site utilise des cookies pour am\\u00e9liorer l'exp\\u00e9rience utilisateur.\",\"L'auteur des articles est St\\u00e9phane Vert, expert en finance et immobilier.\"]}"
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"content": "{\"data\":\"<p>L'intelligence artificielle est devenue le moteur principal de la croissance spectaculaire d'Alphabet, la soci\\u00e9t\\u00e9 m\\u00e8re de Google. Cette transformation technologique a permis au g\\u00e9ant am\\u00e9ricain de franchir des paliers historiques, d\\u00e9passant m\\u00eame Apple en capitalisation boursi\\u00e8re avec une valorisation atteignant 3,88 trillions de dollars contre 3,84 trillions pour son concurrent. Cette ascension fulgurante t\\u00e9moigne de la confiance accrue des investisseurs dans la strat\\u00e9gie audacieuse qu'Alphabet d\\u00e9ploie autour de l'intelligence artificielle, positionnant l'entreprise comme l'un des leaders incontest\\u00e9s de ce nouveau cycle technologique.<\\/p><h2>L'intelligence artificielle au c\\u0153ur de la transformation d'Alphabet<\\/h2><p>Alphabet a op\\u00e9r\\u00e9 une v\\u00e9ritable r\\u00e9volution en pla\\u00e7ant l'intelligence artificielle au centre de sa strat\\u00e9gie de d\\u00e9veloppement. L'entreprise affiche une progression annuelle impressionnante de 65 % en 2025, d\\u00e9montrant l'efficacit\\u00e9 de ses choix strat\\u00e9giques. Cette performance exceptionnelle s'explique notamment par une approche globale et int\\u00e9gr\\u00e9e de l'IA, couvrant l'ensemble de la cha\\u00eene de valeur depuis les composants mat\\u00e9riels jusqu'aux applications finales. Selon les analyses disponibles sur sanscravate.fr, Alphabet se distingue par sa capacit\\u00e9 \\u00e0 ma\\u00eetriser simultan\\u00e9ment le d\\u00e9veloppement de puces sp\\u00e9cialis\\u00e9es, la cr\\u00e9ation de mod\\u00e8les d'IA avanc\\u00e9s et le d\\u00e9ploiement d'infrastructures cloud massives.<\\/p><h3>Les investissements massifs dans la recherche et le d\\u00e9veloppement IA<\\/h3><p>Les d\\u00e9penses d'investissement en capital dans le secteur technologique ont atteint des niveaux sans pr\\u00e9c\\u00e9dent. Pour l'ann\\u00e9e 2025, ces investissements devraient s'\\u00e9lever \\u00e0 395 milliards de dollars, repr\\u00e9sentant une augmentation de 55 % par rapport \\u00e0 l'ann\\u00e9e pr\\u00e9c\\u00e9dente. Cette dynamique devrait se poursuivre avec des projections de 530 milliards de dollars en 2026, soit une hausse suppl\\u00e9mentaire de 34 %, puis 615 milliards en 2027 avec une progression de 16 %. Ces montants colossaux t\\u00e9moignent de l'engagement financier des hyperscalers dans la course \\u00e0 l'intelligence artificielle. Alphabet figure parmi les acteurs les plus actifs de cette vague d'investissements, aux c\\u00f4t\\u00e9s d'Amazon, Microsoft et Meta. La facture th\\u00e9orique pour construire les infrastructures n\\u00e9cessaires atteint 1 600 milliards de dollars, en appliquant un co\\u00fbt moyen d'environ 50 milliards de dollars par gigawatt de capacit\\u00e9 \\u00e9nerg\\u00e9tique. Ces investissements massifs repr\\u00e9sentent environ 0,6 % du PIB am\\u00e9ricain, soulignant l'ampleur \\u00e9conomique de cette transformation technologique.<\\/p><h3>L'int\\u00e9gration de l'IA dans les produits phares de Google<\\/h3><p>Le d\\u00e9veloppement de puces IA propri\\u00e9taires constitue un axe strat\\u00e9gique majeur pour Alphabet. La soci\\u00e9t\\u00e9 a pr\\u00e9sent\\u00e9 Ironwood, sa nouvelle g\\u00e9n\\u00e9ration de processeurs sp\\u00e9cialis\\u00e9s dans l'apprentissage automatique, permettant d'optimiser les performances tout en r\\u00e9duisant les co\\u00fbts op\\u00e9rationnels. Parall\\u00e8lement, le lancement de Gemini 3 marque une \\u00e9tape importante dans l'\\u00e9volution des mod\\u00e8les d'intelligence artificielle de Google. Cette nouvelle version offre des capacit\\u00e9s accrues de compr\\u00e9hension et de g\\u00e9n\\u00e9ration de contenu, positionnant Alphabet en concurrent direct d'OpenAI et de ses partenaires. L'adoption rapide des assistants IA par les m\\u00e9nages a contribu\\u00e9 \\u00e0 une progression de plus de 50 % des entreprises technologiques am\\u00e9ricaines entre avril 2024 et fin novembre 2025. Cette dynamique favorable contraste avec les difficult\\u00e9s rencontr\\u00e9es par Apple, dont le retard dans le d\\u00e9ploiement de l'IA inqui\\u00e8te les investisseurs, notamment avec le report de l'am\\u00e9lioration significative de Siri \\u00e0 2026.<\\/p><h2>Comment l'IA g\\u00e9n\\u00e8re de la valeur pour Alphabet<\\/h2><p>La cr\\u00e9ation de valeur g\\u00e9n\\u00e9r\\u00e9e par l'intelligence artificielle chez Alphabet se mat\\u00e9rialise \\u00e0 travers plusieurs m\\u00e9canismes interconnect\\u00e9s qui renforcent mutuellement la rentabilit\\u00e9 de l'entreprise. L'int\\u00e9gration profonde des technologies d'apprentissage automatique dans l'ensemble de l'\\u00e9cosyst\\u00e8me Google permet d'optimiser les services existants tout en d\\u00e9veloppant de nouvelles sources de revenus. Les r\\u00e9sultats financiers r\\u00e9cents illustrent parfaitement cette dynamique vertueuse, avec un franchissement historique du seuil des 100 milliards de dollars de chiffre d'affaires trimestriel. Cette performance exceptionnelle a entra\\u00een\\u00e9 une hausse de 7 % des actions Alphabet, refl\\u00e9tant l'enthousiasme des march\\u00e9s financiers face aux perspectives de croissance port\\u00e9es par l'intelligence artificielle.<\\/p><h3>L'optimisation publicitaire gr\\u00e2ce aux algorithmes d'apprentissage automatique<\\/h3><p>Le c\\u0153ur historique du mod\\u00e8le \\u00e9conomique d'Alphabet repose sur la publicit\\u00e9 en ligne, un secteur profond\\u00e9ment transform\\u00e9 par les avanc\\u00e9es en intelligence artificielle. Les algorithmes d'apprentissage automatique permettent d\\u00e9sormais d'analyser avec une pr\\u00e9cision in\\u00e9gal\\u00e9e les comportements des utilisateurs, d'anticiper leurs intentions et de diffuser des annonces personnalis\\u00e9es au moment optimal. Cette sophistication technologique se traduit par des taux de conversion sup\\u00e9rieurs pour les annonceurs et des revenus publicitaires accrus pour Google. L'analyse technique des actions Alphabet montre une tendance haussi\\u00e8re soutenue, avec un titre \\u00e9voluant proche d'une r\\u00e9sistance \\u00e0 323 dollars. Les experts identifient un support cl\\u00e9 \\u00e0 280 dollars, tandis qu'une correction plus profonde serait envisag\\u00e9e uniquement sous le seuil de 240 dollars. Cette solidit\\u00e9 boursi\\u00e8re refl\\u00e8te la confiance des investisseurs dans la capacit\\u00e9 d'Alphabet \\u00e0 mon\\u00e9tiser efficacement ses innovations en intelligence artificielle.<\\/p><h3>La mon\\u00e9tisation des services cloud et des solutions IA pour entreprises<\\/h3><p>Le segment Cloud constitue d\\u00e9sormais un pilier majeur de la croissance d'Alphabet, affichant une augmentation spectaculaire de 85 % de son b\\u00e9n\\u00e9fice d'exploitation. Cette performance remarquable a port\\u00e9 la marge op\\u00e9rationnelle du cloud \\u00e0 23,7 %, d\\u00e9montrant l'am\\u00e9lioration continue de la rentabilit\\u00e9 de cette activit\\u00e9. Google Cloud propose aux entreprises une gamme compl\\u00e8te de solutions d'intelligence artificielle, allant des infrastructures de calcul haute performance aux mod\\u00e8les pr\\u00e9-entra\\u00een\\u00e9s adaptables selon les besoins sp\\u00e9cifiques. Les investissements priv\\u00e9s en logiciels et \\u00e9quipements informatiques ont expliqu\\u00e9 92 % de la croissance am\\u00e9ricaine au premier semestre 2025, soulignant l'impact macro\\u00e9conomique de cette transformation num\\u00e9rique. Alphabet b\\u00e9n\\u00e9ficie directement de cette dynamique en fournissant les outils et plateformes n\\u00e9cessaires aux entreprises souhaitant int\\u00e9grer l'IA dans leurs op\\u00e9rations. Les \\u00e9missions de dettes des hyperscalers ont consid\\u00e9rablement augment\\u00e9 pour financer ces d\\u00e9veloppements, avec des op\\u00e9rations portant sur des dizaines de milliards de dollars pour Oracle, Google et Meta. Amazon a ajout\\u00e9 3,8 gigawatts de capacit\\u00e9 \\u00e9nerg\\u00e9tique au cours des douze derniers mois et vise un doublement d'ici 2027. OpenAI dispose d'engagements portant sur 32 gigawatts suppl\\u00e9mentaires, s'ajoutant aux 2 gigawatts fournis par Microsoft Azure, Google Cloud ou Oracle, avec des projets en cours impliquant plusieurs dizaines de gigawatts de nouvelle capacit\\u00e9. Un d\\u00e9ficit structurel de 40 gigawatts pourrait appara\\u00eetre aux \\u00c9tats-Unis d\\u00e8s 2028, cr\\u00e9ant des opportunit\\u00e9s pour les acteurs capables de s\\u00e9curiser leurs approvisionnements \\u00e9nerg\\u00e9tiques. Les membres du Board de la Fed ont prononc\\u00e9 neuf discours comprenant le terme Intelligence Artificielle dans leurs titres en 2025, t\\u00e9moignant de l'attention croissante des autorit\\u00e9s mon\\u00e9taires pour ce ph\\u00e9nom\\u00e8ne \\u00e9conomique majeur. Les sept magnifiques, dont fait partie Alphabet, repr\\u00e9sentaient environ 36 % du S&P 500 et pr\\u00e8s de 70 % du PIB am\\u00e9ricain fin novembre 2025, illustrant la concentration de la valeur cr\\u00e9\\u00e9e par ces g\\u00e9ants technologiques. Les analystes estiment que la croissance future d'Alphabet d\\u00e9pendra principalement de l'adoption de ses puces IA et du d\\u00e9veloppement continu de son activit\\u00e9 cloud. Cette perspective souligne l'importance strat\\u00e9gique des investissements actuels dans les infrastructures et l'innovation technologique pour maintenir l'avance comp\\u00e9titive de l'entreprise face \\u00e0 ses principaux rivaux.<\\/p>\"}"
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